Облигации ОФЗ

• В ликвидной части ФНБ на начало марта — всего 4 трлн рублей, или 1,7% ВВП
• При нынешнем уровне реальной ставки процента по госдолгу (около 10%) гораздо разумнее было бы не скупать валюту или золото, а сокращать новые заимствования, ведущие к быстрому росту процентных расходов бюджета и вытеснению остальных
• Нужно секвестировать расходы
• Сегодня нужно править не только и не столько базовую цену нефти в бюджетном правиле, сколько экономическую политику в целом

Минфин раскрыл данные по бюджету, и все проблемы Вы увидите в инфоргафике.

Что отмечу:

1️⃣ Минфин по-прежнему объясняет такой дефицит авансовыми платежами. Что ж, вполне вероятно. Только раньше авансовые платежи были в декабре предыдущего года. А теперь в начале года. И, судя по всему, в марте мы ещё увидим большую расходную часть, которую также будут объяснять авансовыми платежами. В марте дефицит будет больше.

2️⃣ В феврале расходная часть бюджета превысила показатели предыдущих четырёх лет аналогичного периода. При этом доходная часть показывать снижение относительно прошлых периодов пять месяцев из шести последних. Причина в провальных нефтегазовых доходах. Они просто отвратительные. Ненефтегазовые доходы стараются расти, однако очевидно медленнее, чем инфляция.

‼️Как вывод. Бюджет продолжает испытывать серьезные проблемы с пополнением. По-хорошему надо сокращать бюджетные траты, но глядя на то, что является основной статьей расходов, мы понимаем, что никаких сокращений там не будет.

Кому смотреть лень, умный конспект моего вчерашнего эфира.

ОФЗ: процентный риск вместо кредитного Сергей Белый акцентирует внимание на двух основных рисках облигаций: процентном и кредитном. Большинство инвесторов опасаются кредитного риска (дефолта эмитента), поэтому избегают ВДО и корпоративных облигаций, предпочитая ОФЗ как «надежный» инструмент. Однако, в ОФЗ скрывается другой, часто недооцениваемый риск — процентный. Он проявляется при: Разгоне инфляции. Повышении ключевой ставки. Обесценивании рубля.  

Исторический пример Спикер напоминает, что два года назад, когда ключевая ставка росла, ОФЗ «падали не хуже, чем ВДО или корпораты», демонстрируя достаточно серьезное падение стоимости.  

Индекс RGBI: что говорят «большие и умные деньги» Анализ индекса корпоративных облигаций RGBI показывает, что после серьезного падения в 2022 году, был разворот и рост до сентября прошлого года. Сергей подчеркивает, что облигации, особенно ОФЗ, являются рынком «больших и умных денег», и разворот на этом рынке часто предшествует развороту на рынке акций.

Кот.Финанс, «Через год нужны деньги на квартиру" — это вообще не про пассивный доход.

На ТАКОЙ нефти ЦБ на 38 проц ставку снизить 20 марта

• Облигации в 2025 году выступали в качестве основного инструмента для вложений розничных инвесторов, их доля достигла рекордных 38% 
• Высокий спрос на долгосрочные ОФЗ был вызван возможностью получения дохода от роста цен облигаций на фоне снижения процентных ставок в экономике
• Повышенные кредитные спреды привели к росту вложений в корпоративные облигации

В 2025 г. физические лица приобрели на биржевом рынке государственных и корпоративных облигаций на общую сумму 1,2 трлн руб. (с учетом проданных и погашенных бумаг. В 4к25 нетто-покупки корпоративных облигаций были отрицательными (-21 млрд руб.). Это произошло из‑за продажи крупного пакета облигаций одной нефинансовой компании на 160 млрд руб. и погашения прочих облигаций на 132 млрд рублей. При этом в конце года физические лица увеличили покупки облигаций банков и финансовых организаций. В частности, в 4к25 они приобрели выпуски секьюритизации потребительских кредитов на 42 млрд рублей.

Сделки с долговыми ценными бумагами на вторичных торгах на Московской бирже в феврале 2026 года совершали 739,3 тыс. частных инвесторов (+20% к февралю 2025 года). Их доля в объеме торгов облигациями составила 12,2%.

Частные инвесторы в феврале вложили в облигации на фондовом рынке Московской биржи 190,7 млрд рублей. При этом 48,6% – вложения в рублевые ОФЗ, 35,8% – в рублевые корпоративные облигации, еще 15,7% – облигации в иностранной валюте.

Объем первичного размещения облигаций в феврале составил 1,8 трлн рублей, из них размещения однодневных облигаций – 220 млрд рублей. Доля ОФЗ в объеме первичных размещений – 36% (29% в феврале 2025 года).

Объем вторичных торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями в феврале достиг 2,1 трлн рублей. В том числе объем вторичных торгов ОФЗ – более 1 трлн руб. (+31,8% к февралю 2025 года), негосударственными облигациями – 692,8 млрд руб. Среднедневной объем торгов – 205,5 млрд рублей.

Переходим к тяжёлой артиллерии пассивного дохода. Фонды облигаций очень любят ОФЗ, и в ИК Эйлер посчитали, какие выпуски самые популярные по вложениям фондов. Шок-контент, в топ-5 сразу два флоатера. 

Ну что, какие ОФЗ в топе? Длинные или короткие? Фиксы или флоатеры?

ОФЗ-ПК 29028 (флоатер)

• ISIN: SU29028RMFS6
• Погашение: 22.10.2039
• Цена: 94,51%
• Купон: RUONIA 3 мес.
• Купонов в год: 4
• Доля в общих облигациях фондов: 9,9%

ОФЗ-ПД 26250

• ISIN: SU26250RMFS9
• Погашение: 10.06.2037
• Доходность: 14,81%
• Цена: 87,3%
• Купон: 12%
• ТКД: 13,75%
• Купонов в год: 2
• Доля в общих облигациях фондов: 6,6%

ОФЗ-ПД 26247

• ISIN: SU26247RMFS5
• Погашение: 11.05.2039
• Доходность: 14,7%
• Цена: 88,48%
• Купон: 12,25%
• ТКД: 13,84%
• Купонов в год: 2
• Доля в общих облигациях фондов: 5,1%

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Облигаций в моём портфеле уже на 3,2+ млн рублей, и к выбору выпусков я подхожу ответственно. Покупаю как на размещениях, так и на вторичном рынке.

❌ОФЗ очень волатильны, они точно вам нужны? Это не про пассивный доход.

В обучении от брокера наткнулись на интересный тест с вопросом о наиболее надёжных облигациях, и вариантами ответа: ОФЗ, корпоративные облигации, ВДО, стабильные облигации. Почему мозг кричит «нет верного варианта ответа?»

Рынок облигаций сильно отличается от акций: тут вместо 1 ёмкого названия эмитента – куча выпусков. В акциях — АФК Система, а в бондах АФК-09, АФК-26,27,28,29… 31… не понятен купон, фикс или флоатер, и т.д. Что особенно важно: страхи у владельца облигаций и акций разные. Тот же АФК всегда своевременно платил купоны, но акции и падали, и росли.

Возвращаясь к теме надежности – безусловно, самые надежные облигации у эмитента денег (гос.бумаги в нац.валюте). В теории рубли напечатают всем. Вопрос в покупательной способности этих рублей к моменту погашения и … волатильности. В примере на слайде Вася ищет наиболее надежные облигации, и по сюжету это ОФЗ. Но мы не знаем, какие ОФЗ купит Вася и его горизонт инвестиций. Если Васе через год будут нужны деньги (на квартиру, например), то купив длинные ОФЗ назвать их надежными нельзя. В зависимости от политики ЦБ (см. на слайд с графиком) – 10-15 летние бонды будут волатильнее акций

«Я думаю, что с двумя сотнями за Brent едва ли мы можем рассчитывать на то, что рубль удержится даже на текущих значениях. Мы сможем увидеть снова и 60 и на какой-то момент даже 50 рублей за доллар. К сожалению, с текущим курсом национальной валюты они [многие сектора экономики] неконкурентоспособны. Не решив проблему дороговизны рубля, в моем понимании рассчитывать решить проблему с доходами федерального бюджета, ну, скажем так, наивно», — полагает экономист.

Непродолжительный период дорогой нефти радикально ничего в российских финансах не изменит, считает он.

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Тайм коды:

00:00 | Вступление
00:29 | Портфель здорового инвестора. Февраль 2026 г.
05:47 | Портфель ЗПИФ/Облигации застройщиков vs. Арктическая ипотека. Февраль 2026 г.
13:35 | Глобальное производство стали в январе 2026 г. — пикирование продолжается. В России 22 месяц подряд происходит падение, кризис во всей красе!
17:38 | Инфляция в феврале — недельные темпы порадовали, в марте тенденция может продолжиться. Стоит ли менять бюджетное правило, при такой цене нефти?
23:04 | Аукционы Минфина — спрос остывает, но план на I квартал выполним. Ослабление негативно рубля не в пользу ОФЗ.
25:40 | Заключение, мысли по рынку

P.S. Выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ YouTube — youtu.be/9G8jaVCHElY
▶️ ВК.Видео — vkvideo.ru/video-211939065_456239050
▶️ Яндекс.Дзен — dzen.ru/video/watch/69ad614b2350704306486fcc?share_to=link

С уважением, Владислав Кофанов

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился чуть выше 118 пунктов, с учётом недельных принтов инфляции и ослабления рубля снизился до 117,93 пунктов:

🔔 По данным Росстата, за период с 25 февраля по 2 марта ИПЦ составил 0,08% (прошлые недели — 0,19%, 0,12%), с начала месяца 0,03%, с начала года — 2,22% (годовая — 5,75%). По неделькам за февраль вышло — 0,56%, это гораздо ниже, чем в прошлом году (0,81%), нам остаётся дождаться месячного пересчёта, который преподносит приятные сюрпризы в последнее время. Что же насчёт недельных темпов и марта, то расчёт идёт за 6 дней, показатели гораздо ниже прошлогодних данных (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,15%, 2024 г. — 0,09%).

🔔 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн (в иностранной валюте в объёме, эквивалентном не более 1$ млрд, проинфляционный фактор). Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г.

• траектория инфляции (судя по недельным данным) идет ниже февральской оценки Банка России;
• инфляционные ожидания населения и бизнеса в феврале снизились;
• экономическая активность перешла к спаду;
• рынок труда быстро охлаждается.

Due to the temporary global oil gap, we may also unsanction other Russian oil.

sasa sasa,IMHO, основной заход в облиги нас физиков продиктован тем, что нам «обещали» (а мы «поверили») к концу 2026 (теперь уже 2027)года ...