Облигации ОФЗ

📉 Две недели назад, 25 июля, Банк России снизил ключевую ставку с 20 % до 18 %. Это четкий сигнал о том, что процесс смягчения ДКП уже начался. Если не будет негативных новостей по геополитике и всплеска инфляции, то с высокой долей вероятности мы можем ожидать продолжения снижения и на следующем заседании ЦБ, которое пройдет 12 сентября.

❓ Что означает снижение ставки для экономики и облигационного рынка?
Инфляционное давление продолжает ослабевать, во 2‑м квартале рост цен снизился до 4,8 % в годовом выражении, базовая инфляция — до 4,5 %. Главное теперь, чтобы экономика не ушла в рецессию, ведь высокие ставки для нее, как антибиотики для организма. Важно не только вовремя начать лечение, но и вовремя завершить его, иначе будут негативные последствия.

☝️ Здесь стоит отметить, что регулятор сохраняет осторожность, средняя ставка до конца 2025 года ожидается в диапазоне18,8–19,6%, а к концу 2026 года -12–13%.

❓ Что происходит с длинными ОФЗ при снижении ставки?
Длинные ОФЗ более чувствительны к изменениям ставки, при снижении доходности на рынке их цена растёт — это дополнительная прибыль, кроме стабильных выплат купонов.

Вчерашний взлет рынка акций, который был поддержан и подъемом рубля с облигациями, достоин упоминания.

Поворотный ли или отправной это момент для отечественных биржевых активов? Впереди, возможно, важная встреча и новый чудный мир. Или нет. Неизвестно.

Столько раз эксперты ошиблись в прогнозах развития ситуации, что стоит ли их строить вновь?

Однако Индекс МосБиржи, акции, +4%, Индекс RGBI, ОФЗ, +0,7%. Так прав ли рынок? Как, скажем, опережающий индикатор.

Чтобы ответить, достаточно подумать, к чему этот рынок и его сейчас готов?

К какой-то глобальной разрядке? Да, он это и демонстрирует. К продолжению цикла снижения КС? Да. К новым санкциям (на примере индийских НПЗ они уже проявляются)? Возможно. Потому что «давно здесь сидим». К спаду экономики или кредитному кризису? Вряд ли. Мы забыли, как это бывает. К обострению? О нем, по-честному, не хочется думать.

Фондовый рынок раз за разом сворачивает на траекторию, неожиданную для его участников. К которой не готовы.

«Опережающее финансирование расходов в январе, а также снижение поступлений нефтегазовых доходов».

«Траектория нормализации бюджетной политики будет содействовать сдерживанию инфляционных процессов…»

Федеральный бюджет России за январь — июль 2025 года получил 5,52 трлн руб. нефтегазовых доходов, что на 18,5% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года и соответствует 66% от общегодового ориентира 8,3 трлн. Одновременно ненефтегазовые доходы выросли на 14% г/г, до 14,79 трлн руб., а общий объем поступлений достиг 20,3 трлн руб. (+2,8% г/г). Расходы за тот же период увеличились на 20,8% г/г, до 25,2 трлн руб., что привело к дефициту бюджета в размере 4,88 трлн руб., или 2,2% ВВП против 1,1 трлн руб. (0,5% ВВП) годом ранее. Несмотря на дефицит, Минфин подчеркивает, что исполнение бюджета идет в рамках целевых параметров и соответствует бюджетному правилу, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Основная причина сокращения нефтегазовых доходов — снижение средней цены на нефть. В случае дальнейшего ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры, в том числе из-за ужесточения санкций или ослабления спроса в Китае и ЕС, существует риск недобора оставшейся трети. Минфин предупреждает об этих рисках и указывает на готовность использовать средства ФНБ для компенсации возможного выпадающих доходов. При этом рост ненефтегазовых поступлений, в первую очередь за счет НДС (+6,9% г/г), частично нивелирует негатив от сырьевой компоненты.

По предварительной оценке, объем доходов федерального бюджета в январе-июле 2025 года¹ составил 20 315 млрд рублей², что на 2,8% выше объема поступления доходов в соответствующем периоде 2024 года. При этом в части поступления ключевых ненефтегазовых доходов как федерального бюджета (+14% г/г), так и бюджетной системы в целом (+11% г/г) наблюдается устойчивая положительная динамика.

• Ненефтегазовые доходы федерального бюджета составили 14 793 млрд рублей (+14,0% г/г), что соответствует плановой траектории. Рост поступлений оборотных налогов, включая НДС, в январе-июле составил 6,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
• Нефтегазовые доходы составили 5 522 млрд рублей, что меньше показателей аналогичного периода предыдущего года (на 18,5% г/г) преимущественно вследствие снижения средней цены на нефть. Поступление нефтегазовых доходов в январе-июле текущего года при этом сложилось на уровне, превышающем их базовый размер, однако существуют риски их снижения вследствие ослабления ценовой конъюнктуры.

Центробанк РФ начал цикл снижения ключевой ставки, и ожидаемое движение от 18% к примерно 15–17 % к концу года уже отражается в снижении доходностей ОФЗ, подогревая интерес к инструментам с фиксированным купоном и большой дюрацией. Инвесторы фиксируют высокую двузначную доходность на длительный период, из-за чего бумаги с погашением через 5–10 лет сейчас становятся особенно востребованы. Одновременно активен отток части капитала с корпоративного долгового рынка и даже с отдельных акций, что стимулирует усиленный спрос на ОФЗ, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Осенью стартует традиционный период рефинансирования и массовых размещений как со стороны Минфина, так и корпоративных эмитентов. Ожидается всплеск активности первичного рынка. Однако купонная доходность новых размещений окажется существенно ниже текущих уровней. Таким образом, выгоднее входить в длинные фиксированные ОФЗ уже сейчас—хоть пик доходности и пройден, но сохраняется потенциал роста цены на фоне дальнейшего снижения ключевой ставки.

Дефляция в РФ с 29 июля по 4 августа составила 0,13% после двух недель снижения цен по 0,05%. Годовая инфляция в РФ на 4 августа замедлилась в районе 8,8% — Росстат

Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска ОФЗ-ПД серий 26248 и 26225, в объеме остатков доступный для размещения в указанных выпусках.

ОФЗ 26248 с погашением 16 мая 2040 года, купон 12,25% годовых
ОФЗ 26225 с погашением 10 мая 2034 года, купон 7,25% годовых


Итоги:


ОФЗ 26248
Спрос составил 97,815 млрд рублей по номиналу.  Итоговая доходность 14,42%. Разместили 85,370 млрд рублей по номиналу

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26248 с погашением 16 мая 2040 года года составила 89,5246% от номинала, что соответствует доходности 14,42% годовых, говорится в сообщении Минфина России.

Всего было продано бумаг на общую сумму 85,370 млрд. рублей по номиналу при спросе 97,815 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 78,261 млрд. рублей.

Цена отсечения была установлена на уровне 89,4391% от номинала, что соответствует доходности 14,43% годовых.

ОФЗ 26225
Спрос составил 7,748 млрд рублей по номиналу.  Итоговая доходность 14,05%. Разместили 3,650 млрд рублей по номиналу

Минфин РФ 06.08.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26248 с погашением 16.05.2040 и 26225 с погашением 10.05.2034.

ОФЗ-26248

• Предложение: доступный остаток (151,3 млрд руб.)
• Спрос: 97,8 млрд руб.
• Размещено: 85,4 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 89,52% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,42%
• Премия к открытию дня:3 б. п.

ОФЗ-26225

• Предложение: доступный остаток (102,0 млрд руб.)
• Спрос: 7,7 млрд руб.
• Размещено: 3,7 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 68,08% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,05%
• Премия к открытию дня: 8 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2025 г., млрд руб.

RGBI индекс облигаций РФ показывает импульс на дневке

 👀сломан даунтренд! Не упустите возможность купить акции компаний РФ по выгодной цене!

  👍движение идет как импульс. можно сказать идет аптренд. Похоже острая фаза кризиса — спад завершается. Многолетняя распродажа облигаций завершается, появился спрос.

Минфин разместил на аукционе облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска 26248 с датой погашения 16 мая 2040 года на сумму 85,37 млрд рублей. Спрос на аукционе достиг 97,815 млрд рублей.

Средневзвешенная цена выпуска составила 89,5246% от номинала, средневзвешенная доходность — 14,42% годовых. 

СЦЕНАРИИ И ПРОГНОЗ ДИНАМИКИ ДОХОДНОСТИ ДЛИННЫХ ОФЗ

После решения Банка России снизить ключевую ставку на 200 б. п. до 18,00% годовых и понижения среднесрочного прогноза по инфляции и ключевой ставке рынок ОФЗ продолжил рост. Однако на данный момент наблюдается незначительная коррекция: длинные выпуски вернулись на уровни, которые наблюдались накануне заседания ЦБ, или даже отступили ниже. При этом доходность среднесрочных выпусков снизилась за указанный период на 40–50 б. п.

Сильное снижение доходностей в средней части кривой ОФЗ может объясняться тем, что ЦБ понизил среднесрочный прогноз по ключевой ставке на этот и следующий год (на период до конца 2025 года – до 16,3–18,0%, а на 2026 год – до 12,0–13,0%). На текущий момент доходности ОФЗ с дюрацией от года до трех лет достигли 13,0–13,5% годовых, доходности длинных выпусков находятся в диапазоне 13,75–14,40% годовых.

Наблюдаемая в последние две недели дефляция позволяет предположить сохранение низких темпов инфляции в июле с учетом более существенной индексации тарифов в первую неделю месяца. Мы ожидаем продолжения смягчения ДКП умеренными темпами и более сдержанного роста ОФЗ.

Booppa, да он перекладывался в декабре уже с сомнениями и считал количество облигаций от сделки, я ж помню)

Lm, разве у кого большие деньги не знает чем 38ая от 48ой отличается?

Booppa, ну вот хотелось совместить приятное с полезным. На обычных то счетах вообще не хочется трогать 24й еще почти три года, чтобы не попа...

Lm, разве у кого большие деньги не знает чем 38ая от 48ой отличается?

Сиделец, поделите 50/50, я помню. У вас же сумма там, мягко говоря, совсем не маленькая.

Сиделец, 38ая более спекулятивная. Там на теле можно было заработать. А 48 более доходная по купонам, для долгосрока. Это абсолютно разные и...