Облигации ОФЗ

Скачать презентацию:

🔹 Исчерпана ли прежняя модель роста? Ключевой спор на ПМЭФ
🔹 Рубль остается стабильным
🔹 Доллар DXY остается в понижательном тренде
🔹 Товарные рынки показывают максимумы за год
🔹 Нефть может закрепиться в привычном диапазоне 76-82 при сохранении уровня конфликта Израиль-Иран
🔹 Золото закрепилось выше 3370
🔹 Американский рынок прошел экспирацию срочных контрактов
🔹 ОФЗ – новые максимумы рынка и спроса на облигации
🔹 Прогнозы по ключевой ставке на ПМЭФ
🔹 Мониторинг предприятий Банка России отражает ускорение проблем с ростом
🔹 Рынок акций завершил неделю нулевым изменением
🔹 Акции ВТБ и что ожидаю от акций в портфеле

Youtube:
https://youtu.be/_4jRha7fVe4 

Зеркало в Rutube:
https://rutube.ru/video/abd11c2c3abb995476beb5e53a7b3102/

VKvideo:
https://vkvideo.ru/video-230173709_456239026

По данным Росстата, за период с 10 по 16 июня ИПЦ вырос на 0,04% (прошлые недели — 0,03%, 0,05%), с начала июня 0,08%, с начала года — 3,64% (годовая — 9,60%). В июне 2024 г. инфляция составила 0,64%, учитывая темпы этого года, то этот «результат» будет выполнен всего на 1/4 (темпы роста в июне впечатляют и выводят нас на 2% saar), что для ЦБ положительный сигнал, но не стоит забывать про месячный пересчёт мая (недельная корзина включает мало услуг, а они росли в цене опережающими темпами, поэтому недельные данные показали 0,25%, а месячные 0,43%). ЦБ оставил жёсткий сигнал при снижении ставки: жёсткая ДКП будет проводиться продолжительный период, а дальнейшие решения по КС будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,11% (прошлая неделя — 0,07%), дизтопливо на -0,01% (прошлая неделя — 0,07%), динамика ускорилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Напомню вам, что правительство продлило экспорт нефтепродуктов до 31 августа из-за январских санкций.

• ЦБ в условиях неопределенности и рисков может рассматривать разные шаги изменения ставки, в том числе и умеренные 
• шаги изменения ставки ЦБ зависят от развития ситуации относительно прогноза
• Прогноз ЦБ по росту ВВП РФ в 2025г на 1-2% пока остается актуальным 
• ЦБ не видит рисков со стороны урожая, он в 2025г может быть лучше урожая 2024г
• Устойчивого тренда на снижение или повышение инфляционных ожиданий населения нет, это беспокоит ЦБ
• Годовая инфляция вернется к 4% ближе к концу 2026г, сейчас важнее смотреть на текущие темпы роста цен
• ЦБ в конце следующей недели опубликует данные по операциям с валютой на 2-е полугодие

RGBITR (индекс ОФЗ полной доходности) на хаях года, в то время как MCFTR (индекс полной доходности МосБиржи) сильно ниже мартовских уровней.

Стоит обратить внимание на расхождение индексов акций и ОФЗ после крайнего заседания ЦБ. Как мы и обсуждали, для ОФЗ не было сильно плохих сценариев (но позишнинг в моменте взял свое). Жесткий ЦБ — больше шансов увидеть ускорение замедления инфляции-> реальная ставка еще выше (куда ж еще выше). Мягкий ЦБ — «ура инфляция побеждена»/стоимость фондирования будет падать быстрее — реальная ставка все равно чрезмерно высокая, можно пофронтранить снижение. В какой-то момент конечно при дальнейшем падении доходностей мы должны увидеть как акции будут пытаться отжаться от пола, но куда именно должны упасть доходности по ОФЗ чтобы акции ожили (ну и рубль хотя бы немного ослаб) мы узнаем исключительно эмпирическим путем.

https://t.me/minskymomentcap

Минфин успешно разместил два выпуска ОФЗ-ПД на общую сумму 194,6 млрд рублей. Спрос превысил предложение почти в два раза, что говорит о высоком интересе инвесторов к долговому рынку.

Детали аукционов

ОФЗ-ПД 26218 с погашением в 2031 году:

• Размещено: 86,5 млрд руб.
• Спрос: 161 млрд руб.
• Доходность по отсечению: 15,19% годовых

ОФЗ-ПД 26246 с погашением в 2036 году:

• Размещено: 108,1 млрд руб.
• Спрос: 188,9 млрд руб.
• Доходность: 15,48% годовых

Ведомство уже привлекло во втором квартале более 1,3 трлн рублей, что позволило досрочно выполнить план заимствований на этот период.

Следующий аукцион запланирован на 25 июня.
_________________________

🔥 Облигации — ваша тема?

Каждую субботу на нашем канале публикуются подборки интересных облигаций (например, здесь, здесь и здесь).

А принять участие в первичных размещениях можно прямо в мобильном приложении КИТ Инвестиции – раздел Витрина – Размещения.

Средняя доходность по гособлигациям закрепилась в районе 15% годовых. На первый взгляд может показаться, что доходность не очень на фоне ключевой ставки в 20%. Однако, буквально пару лет назад доходность по ОФЗ была всего 5-7%.

Корпоративные же облигации, хоть и позволяют получить доходность выше, но они, как правило, на более короткие сроки, а по длинным выпускам предусмотрены оферты.

Поэтому я постепенно инвестирую в длинные облигации, в том числе и под стратегию «удвоения капитала» (об этом можно прочитать в телеграм канале). По ОФЗ купон выплачивается 2 раза в год (специально ниже указала месяца выплат), поэтому из них можно собрать защитную часть портфеля с ежемесячными купонами.

1️⃣ ОФЗ 26246

Номинал: 1000 ₽
Погашение: 12.03.2036
Лет до погашения: 10.8
Купон: 12,0%
Текущая купонная доходность: 14,2%
Текущая цена: 84,39%
Дюрация: 5,75
НКД: 28,0 ₽
Выплаты: март, сентябрь

2️⃣ ОФЗ 26245

Номинал: 1000 ₽
Погашение: 26.09.2035
Лет до погашения: 10.3
Купон: 12,0%
Текущая купонная доходность: 14,2%

Высокий спрос на ОФЗ. Минфин и во 2 квартале выполнит план по эмиссии ОФЗПо сравнению с апрелем,
в июне резко вырос спрос на ОФЗ.

Напоминаю...

Набиуллина на ПМЭФ:

• Никакого «навеса» депозитов, который уйдет из банков по мере снижения ставок, нет
• ЦБ будет снижать ставку по мере торможения инфляции, сейчас она замедляется быстрее ожиданий

www.interfax.ru/business/

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26218 с погашением 17 сентября 2031 года составила 75,3758% от номинала, что соответствует доходности 15,17% годовых, говорится в сообщении Минфина России.

Всего было продано бумаг на общую сумму 86,493 млрд. рублей по номиналу при спросе 161,004 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 66,906 млрд. рублей.

Цена отсечения была установлена на уровне 75,3090% от номинала, что соответствует доходности 15,19% годовых.

  Минфин России информирует о результатах проведения 18 июня 2025 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26246RMFS с датой погашения 12 марта 2036 г.

         Итоги размещения выпуска № 26246RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 188,887 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 108,099 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 94,398 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 84,4810% от номинала;
          — доходность по цене отсечения – 15,49% годовых;
          — средневзвешенная цена – 84,5311% от номинала;
          — средневзвешенная доходность – 15,48% годовых.

• Цифры последних трех месяцев и особенно последних трех недель показывают, что замедление инфляции устойчивое. Вы видели определенную корректировку месячных цифр за май, когда месячная цифра немного разошлась с недельными, но в целом даже 0,43% в пересчете на год получаем 5%, что не сильно отличается от 4%, то есть все равно уже вблизи таргета. А первые недели июня вообще в районе 2% в пересчете на год показывают
• Мы сейчас идем ниже той траектории, которую закладывали в наш прогноз (7,6% в 2025 году — ИФ)
• Мы рассматриваем крепкий рубль как следствие недостатка спроса в экономике на фоне, в первую очередь, жесткой ДКП. Поэтому дальнейшая его динамика в том числе зависит от решений со стороны ЦБ.

  Минфин России информирует о результатах проведения 18 июня 2025 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26218RMFS с датой погашения 17 сентября 2031 г.

         Итоги размещения выпуска № 26218RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 161,004 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 86,493 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 66,906 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 75,3090% от номинала;
          — доходность по цене отсечения – 15,19% годовых;
          — средневзвешенная цена – 75,3758% от номинала;
          — средневзвешенная доходность – 15,17% годовых.
                                    

Индекс RGBI остается у мартовских пиков, закрывшись на отметке 112,8 пунктов. Статистика, опубликованная на прошлой неделе, подтверждает тренд на ослабление инфляции – по итогам мая годовая инфляция снизилась до 9,88%, на 9 июня опустилась к 9,7%.

Обратим внимание на результаты аукционов Минфина в прошлую среду – высокий спрос (223 млрд руб.) наблюдался только на 10-летний выпуск, тогда как на 15-летний составил скромные 19 млрд руб. Такая избирательность может свидетельствовать об ограниченном числе участников аукционов.

Таким образом, в краткосрочной перспективе стоит ожидать переход рынка ОФЗ к консолидации, а новую волну роста индекса RGBI – ближе к июльскому заседанию (25 июля). На горизонте 12 месяцев по-прежнему позитивно смотрим на рынок облигаций с фиксированным купоном.