Новости рынков | Глобальный обвал рынка облигаций привёл к тому, что стоимость долгосрочных государственных заимствований достигла самых высоких показателей за последние десятилетия — Bloomberg

«Есть много оснований полагать, что доходность облигаций в этом десятилетии будет структурно выше, но одно важное различие заключается в способе финансирования растущего дефицита. Как правило, дефицит увеличивается, когда экономика ослабевает, что сопровождается снижением процентных ставок, которые помогают защитить рынок облигаций. Однако сегодняшняя проциклическая фискальная экспансия означает, что увеличение государственных заимствований подталкивает доходность вверх, когда ставки и так уже высоки»

«Трудно сказать, какой уровень доходности улучшит перспективы общей доходности долгосрочных облигаций. Единственное, что может изменить ситуацию, — это внезапное ухудшение экономических показателей или какой-либо внешний шок. Последний представляется более вероятным, чем первый»

• Глобальный рост доходности: структурные факторы (фрагментация миропорядка, изменение структуры рынка, демография) оказывают давление на долгосрочные ставки во всех развитых экономиках.

• Рынок США: доходность 30-летних Treasuries выросла почти на 40 б.п. с конца июня до 5,32%. Годовой дефицит бюджета США составляет почти $2 трлн**, а процентные платежи — один из ключевых факторов роста дефицита (в текущем финансовом году — $1,17 трлн, +15%).

• Европа: Франция, Германия и Великобритания фиксируют многолетние максимумы доходности на фоне опасений по поводу госзаимствований и инфляционного давления. Британские гособлигации приближаются к 6% после заявлений премьера о финансовой гибкости.

• Япония: доходность JGB растёт на фоне импортируемой энергетической инфляции и сворачивания программы выкупа облигаций ЦБ.

• Конкуренция со стороны корпоративных заёмщиков: рекордные объёмы выпуска облигаций (в том числе для финансирования ИИ-инвестиций) увеличивают предложение долгосрочных бумаг, а структура покупателей меняется: от госсектора к частным инвесторам, более чувствительным к цене.

• Ставки и фискальная политика: проциклическая фискальная экспансия (рост госдолга при высоких ставках) усиливает давление на доходность, чего не было в прошлые циклы (дефицит обычно рос при снижении ставок).