Новости рынков
Популярная стратегия управления акциями «покупай Индию, продавай Китай» достигла точки перегиба для некоторых инвесторов.
Lazard Asset Management, Manulife Investment Management и Candriam Belgium NV сокращают долю Индии после рекордного ралли. Они переориентируются на бывшего фаворита — Китай, поскольку поддержка Пекином его экономики стимулирует восстановление прибыли в промышленности и производстве.
Наметившееся колебание показывает, что фонды начинают верить в то, что политической поддержки Китая будет достаточно для оживления экономического роста. Хотя крупные банки Уолл-стрит продолжают позиционировать Индию как ключевое направление инвестиций в следующем десятилетии, инвесторы становятся осторожными на фоне завышенных оценок и предупреждений регуляторов о «пузыре» на рынке.
«По мере того как Китай становился все дешевле и дешевле, некоторые из наших китайских инвестиций стали менее ценными, но инвестиционная привлекательность их возросла», — сказал Джеймс Дональд, глава отдела развивающихся рынков в Lazard Asset. Управляющий сказал, что китайские портфели соответствовали индексным весам, в то время как Индия «была источником негативной оценки наших портфелей» из-за ее высоких цен на акции.
Есть признаки того, что этот сдвиг усиливается, даже если большинство рассматривает его как тактическую игру, учитывая перспективы бурно развивающейся экономики Индии и ожидания того, что премьер-министр Нарендра Моди выиграет третий срок на выборах, стартующих 19 апреля.
По данным HSBC Holdings Plc, более 90 % фондов развивающихся рынков восстанавливают свои позиции в акциях материкового Китая, которые были недооценены, а также сокращают долю Индии. В марте глобальные инвесторы второй месяц подряд покупали акции на континенте через связь с Гонконгом, что в последний раз наблюдалось в июне и июле.
Что касается динамики, то индекс MSCI China более чем вдвое превзошел рост индийского показателя с февраля благодаря стимулирующим мерам Пекина, в то время как ралли в Индии ослабло.
Фонд развивающихся рынков Candriam с капиталом 2,5 миллиарда долларов увеличил свою долю в Китае «частично за счет Индии», — сказал управляющий портфелем Вивек Дхаван.
«Мы позиционируем Индию как источник финансирования некоторых интересных тем, которые мы находим в Китае, особенно тех, которые связаны с самообеспечением и локализацией», — сказал он. «Мы добавляем имена в цепочке поставок полупроводников, потому что Китай увеличит расходы на эти цели».
Инвесторы стали более оптимистично смотреть на вторую по величине экономику мира после того, как официальный индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности Китая продемонстрировал самое высокое значение за год, что стало последним «зеленым ростком» экономики наряду с сильным экспортом и ростом потребительских цен.
Тем не менее, дальнейшие перспективы остаются неопределенными. Проблемы с недвижимостью продолжают оказывать влияние на экономику страны, а последний сезон прибыли был неоднозначным, с разочаровывающими результатами таких компаний, как BYD Co, Wuxi Biologics Cayman Inc. и China Mengniu Dairy Co.
Тем не менее, некоторые инвесторы уверены в решимости Пекина ускорить рост экономики и положить конец падению акций, которое в свое время уничтожило 7 триллионов долларов капитализации.
«Путь Китая говорит в пользу более прочной экономической среды и более позитивных настроений в отношении рисковых активов в ближайшие 12 месяцев», — сказал Натан Тоофт, главный инвестиционный директор по мультиактивным решениям в Manulife Investment.
По словам Тоофта, в его портфеле немного не хватает Китая, но фонд добавляет акции этой страны, поскольку увеличивает долю акций развивающихся рынков.
Большой разрыв в оценке также является привлекательным фактором. Индекс MSCI China торгуется с коэффициентом 9,1 к годовой прогнозной прибыли, что на 60% дешевле коэффициента для индекса MSCI India, который в прошлом месяце достиг рекорда.
В последний раз, когда разрыв был настолько велик, китайские акции опережали своих южноазиатских конкурентов в течение последующих месяцев, причем зачастую основным катализатором выступали политические шаги Пекина.
«Мы считаем, что Китай дешев, и есть несколько потенциальных выгодных сделок, но при этом мы остаемся очень избирательными», — говорит Синь-Яо Нг, директор по инвестициям в компании abrdn. «У Индии хорошая структурная история, пока конструктивная политика Моди остается в силе, но оценка очень завышена».