Копипаст | ММВБ поставит новые рекорды?

Во вторник, 26 августа, Московская биржа опубликует показатели за второй квартал 2014 года и проведет телефонную конференцию. 
 

 
По моим оценкам, прибыль Московской биржи за апрель – июнь должна составить 3,3 млрд. руб., превысив уровень 1К14 на 1% и обеспечив компании еще один рекордный квартальный показатель. Рентабельность по EBITDA за 1П14, вероятно, достигнет 68%. Основным фактором роста по сравнению с предыдущим кварталом, вероятно, станет увеличение чистого процентного дохода – за счет роста процентных ставок по рублевой части инвестиционного портфеля, а также заметного прироста клиентских средств, преимущественно валютных, которые биржа размещает с низкой доходностью, однако их совокупный объем достаточно значителен. По итогам квартала ожидается увеличение чистого процентного дохода приблизительно на 17% относительно уровня 1К14, хотя по итогам полугодия этот показатель, вероятно, останется на уровне 1П13. 


 
Ожидается очень незначительное сокращение комиссионного дохода по сравнению с предыдущим кварталом (на 2%), однако по итогам января – июня этот показатель должен увеличиться на 13% относительно уровня годичной давности. Доля комиссионных поступлений в структуре совокупного операционного дохода должна составить около 53%. Данные по объемам торгов на различных площадках Московской биржи за второй квартал уже обнародованы – они довольно заметно упали по сравнению с предыдущим кварталом во всех сегментах. Впрочем это падение в значительной степени нивелируется увеличением среднего размера комиссионных в сегменте инструментов с фиксированной доходностью (благодаря некоторому повышению первичной активности), а также на денежном рынке (за счет большего влияния перехода Банка России с однодневных аукционов РЕПО на семидневные, по которым эффективная доходность выше). 
 
Что касается расходов, то по итогам полугодия они, вероятно, по-прежнему на 18% выше уровня годичной давности, несмотря на ожидаемое по итогам второго квартала 5%-е сокращение относительно 1К14. Впрочем, рост издержек по сравнению с 1П13, вероятно, обусловлен однократным списанием по украинскому бизнесу в первом квартале, а также тем, что в 2014 году бонусы персоналу биржи начисляются в течение всего года, а не во втором полугодии (как в 2013 году). По итогам всего 2014 года динамика расходов будет приблизительно соответствовать темпам базовой инфляции. 
 
Текущее значение коэффициента “цена / прибыль”, моделируемого на 2014 и 2015 годы, для Московской биржи составляет соответственно 11,4 и 10,3. Это приблизительно на 40% ниже, чем у ее зарубежных аналогов. Итоги второго квартала 2014 года должны оказать поддержку котировкам Московской биржи – сейчас на них одновременно влияют как негативные (слабая динамика в сегменте торгов ценными бумагами), так и позитивные факторы (хорошие объемы валютных торгов и повышение процентных ставок). 
 
 P.S. спасибо за отчет Sberbank CIB