Что с инфляцией? 07.03.2024

Что с инфляцией?

С 27 февраля по 4 марта рост цен составил 0.09% после 0.13%, 0.11%, 0.21% и 0.16% в предыдущие недели. На лицо явное замедление текущих темпов роста цен. Хотя они все ещё выше таргета и прошлогодних значений.

В годовом выражении инфляция практически не изменилась: выросла в рамках статистической погрешности до 7.59% с 7.58%. В ближайшие месяцы годовой показатель будет оставаться на повышенном уровне из-за эффекта низкой базы прошлого года. Т.е. несмотря на замедление текущих темпов роста цен (недельных данных), цифры по инфляции превышают прошлогодние. В январе 2024 цены выросли на 0.86% (0.84% в январе 2023), в феврале по предварительной оценке ~ на 0.6% (0.46% в феврале 2023).

При сохранении текущих темпов роста цен по итогам марта можно ожидать 0.35-0.4%, что сопоставимо с прошлым годом — 0.37%. Пока что это оптимистичный сценарий. В 2023 году средние месячные темпы роста цен с марта по июнь составили 0.35%. Таким образом, замедление годового показателя инфляции возможно только в случае роста цен в среднем ниже 0.35% в месяц. Таких цифр давно не было. Есть ли предпосылки их ожидать?

Перспективы инфляции

Во вчерашней публикации описали, каким образом экономика в условиях военного конфликта создает инфляцию. Кратко перечислим основные причины:

*️⃣Дефицит рабочей силы ограничивает возможности роста предложения и поддержание текущих мощностей >> рост зарплат.
*️⃣Санкции, логистические издержки, риски вывода из действия инфраструктурных объектов >> издержки предложения.
*️⃣Рост совокупного спроса, особенно в слоях с низким уровнем доходов, потребление которых неэластично по ставке.

Какие ещё есть инфляционные факторы? Их достаточно много и они не зависят от ставки. Например, с 1 апреля в России действует новый порядок расчета утилизационного сбора при ввозе автомобилей в Россию, который ограничивает все преимущества для физических лиц при покупке нового авто в странах Таможенного союза. Ранее экономия на таможенных и иных платежах составляла порядка 20-30%.

С 1 июля тарифы ЖКХ в среднем вырастут на 9-10%. Это первое повышение за 1.5 года, т.к. предыдущее было перенесено с 1 июля 2023 года на 1 декабря 2022 года.

С 1 мая изменятся ставки акцизов на алкоголь. Стоимость тихих и игристых вин повысится на 65 и  75 рублей соответственно.

Многие производители молочной продукции, соков и кондитерских изделий объявляют о подорожании своих товаров. Сильно может вырасти в цене шоколад из-за неурожая какао-бобов, которые подорожали в 2-3 раза за последние полгода.

В 2023 году рост стоимости автомобильных перевозок составил в среднем 40% на фоне дефицита водителей, транспортных средств, запчастей и повышенного спроса. Если сложности с транспортом более менее решены путем роста импорта китайских грузовиков, то проблемы нехватки водителей и высокого спроса в силу снижения грузооборота РЖД до сих актуальны.

Сейчас много говорится о замедлении кредитования, которое на самом деле скорее стабилизировалось с учётом сезонности. Говорить о падении на данный момент рано. К тому же сейчас государственный долг в некоторой мере замещает корпоративный, что поддержит спрос в экономике.

Центральному Банку предстоит проделать ещё долгую работу по возвращению инфляции к цели в 4%. И оптимальным и благоразумным сроком выглядят 2025-2026 годы, но не ранее, т.к. усилия ЦБ сильно ограниченны инфляционными факторами со стороны предложения, которые не эластичны по ставке.

t.me/DolgosrokInvest
07 марта 2024 г.