⭐️ Большие цифры: Полюс. Не всё то золото, что блестит? ⭐️

📌 Ни дня не проходит без очередного громкого отчета. На сей раз годовыми финансовыми результатами поделился главный «старатель» отечественного фондового рынка — Полюс.

🔎 ПАО «Полюс» — российская золотодобывающая компания полного цикла. Общемировой лидер по вероятным и доказанным объемам запасов золота, а также ключевой игрок отечественного рынка извлечения, обработки и реализации драгоценных металлов с самым высоким показателем рентабельности по EBITDA в отрасли.

⏰ Для российских золотодобытчиков прошедший год стал неоднозначным: с одной стороны, ослабление рубля и непрекращающееся санкционное давление пренеприятнейшим образом сказались на доступности импортного оборудования и спецтехники, что, в свою очередь, не могло не отразиться на себестоимости добычи, с другой — возросшая на 8% среднегодовая цена на золото, ставшая закономерным следствием увеличения спроса на «твёрдую» диверсификацию со стороны основных покупателей — банков, на фоне продолжающегося геополитического безобразия и крайней неуверенности в дальнейших перспективах доллара в качестве защитного актива вследствие непоколебимой инфляции и раздувания американского государственного долга.

⬇️ От лирики — к делу: посмотрим, получилось ли у Полюса адаптироваться к изменившимся условиям глобальной игры и смогла ли компания выйти победителем из разворачивающегося на наших глазах кризиса международной финансово-экономической системы ⬇️

 

• 🔺 Добыча золота увеличилась на 31% и составила 81 757 тыс. тонн.
  ✏️ Основным драйвером роста стало увеличение как объемов руды, добываемых на крупнейших месторождениях компании: Олимпиаде (+11%), Благодатном (+53%) и Вернинском (+36%), так и процентного содержания драгоценного металла в извлекаемой горной породе.

• 🔺 Реализация золота также возросла на 20% г/г.
  ✏️ Причиной тому стал повышенный спрос со стороны институциональных инвесторов, желающих сохранить покупательную способность имеющихся в их распоряжении средств.

• 🔺 Затраты за добычу, производство и переработку золота уменьшились на 25%. CAPEX также снизился на 7% г/г.
  ✏️ Поиск альтернативных каналов закупки оборудования и спецтехники принес свои результаты и, судя по значительности сокращения затрат, Полюсу удалось найти поставщиков, не сильно зависимых от ослабевшего за минувший год курса рубля.

• 🔺 Выручка продемонстрировала рост на 28% г/г и составила $5,4 млрд., а EBITDA увеличилась на 51% и достигла значения в $3,9 млрд. ✏️ Логичный итог всех вышеописанных показателей и теоретические 780 рублей на акцию в виде дивидендов.

• 🔻 В свою очередь, чистый долг компании увеличился почти в три раза, а показатель Net Debt / EBITDA сейчас составляет 1.9x ✏️ ✏️Большая часть обязательств компании являет собой взятые вовремя банковские кредиты с фиксированной (6% в среднем) кредитной ставкой, однако вся эта мутная история с выкупом собственных акций по завышенной цене в долг у одного из крупных акционеров выливается в исключительно опасную ситуацию для всех желающих получить свою часть прибыли за прошедший 2023 год.

🚀 Как вы, наверное, уже заметили все приведенные выше результаты представлены в долларах США. В рублях результат будет ещё более впечатляющим в силу девальвации национальной валюты.

⚠️ Куда же без нашей любимой ложки дегтя? Из интервью генерального директора компании мы знаем, что сегодня бизнес входит в эпоху больших затрат, связанных с подготовкой к вводу в эксплуатацию крупнейшего по запасам месторождения в мире — Сухого Лога. Более того, процент содержания золота в руде уже разрабатываемых месторождений с течением времени будет медленно снижаться, что приведет к уменьшению прибылей и, скорее всего, побудит компанию вновь выходить на долговой рынок, что ставит под угрозу выплату дивидендов как уже сейчас, так и в ближайшем будущем.

🔥 Свое мнение о целесообразности обладания акциями Полюса изложу уже в следующем посте 🔥