Прогноз ВВП России на 2024-2026 годы: +4,5% в 2024 году

Центробанк выдал свой обновлённый прогноз до 2026 года, а Росстат выдал данные по ВВП в 2023 году.

Исходя из этих новых данные попробуем пересчитать (уточнить) прогноз ВВП на ближайшие три года. Итоги расчётов приведены в таблице 1.

Таблица 1.

По базовому прогнозу ВВП в 2024 году вырастет на 4,5%. В 2025 и 2026 годах рост будет замедляться до 3,5% и 1,2%, соответственно.

Далее раскрывается логика прогноза и приводятся расчёты.

Инфляция и денежная масса

Фактические данные по инфляции и денежной массе известны на 1 февраля. Дополним их прогнозом ЦБ из таблица 2.

Таблица 2.

Там, где у ЦБ указаны диапазоны, укажем середину диапазона.

Так, инфляция на конец 2024 года составит 4,25% (4-4,5%).

Рост денежной массы

• – на конец 2024 года 11,5% (9-14%);
• – на конец 2025 года 8,5% (6-11%);
• – на конец 2026 года 8,5% (6-11%).

Обозначим этот прогноз ЦБ точками на графике 1.

График 1.

Видно, что инфляция будет снижаться, но и рост денежной массы тоже будет замедляться.

Примерные траектории инфляции и роста денежной массы показаны на графике 2.

График 2.

Этих данных достаточно, чтобы рассчитать динамику реальной денежной массы до конца 2026 года.

Динамика реальной денежной массы (РДМ)

Эта динамика в виде нашего традиционного “денежного светофора” приведена на графике 3.

График 3.

Отметим, что среднегодовая динамика по этим расчётам (16,2; 8,8; 5,4% в 2023, 24 и 25 годах, соответственно) получается ниже, чем в наших предыдущих расчётах (16,8; 9,6; 5,7% в 2023, 24 и 25 годах, соответственно).

Прогноз (грубый) по «таблице умножения»

Среднегодовая динамика РДМ уже позволяет нам воспользоваться “таблицей умножения ВВП” для грубого прогноза ВВП 2024-2026 годов (таблица 3).

Таблица 3.

Напомним итоги 2023 года — РДМ росла в среднем на 16,2%. Этому соответствует рост ВВП в 2023 году примерно на 4,5% (первая оценка Росстата +3,6%).

• 2024 год. РДМ +8,8%; ВВП около +2,6%.
• 2025 год. РДМ +5,4%; ВВП около +1,5%.
• 2026 год. РДМ +4,3%; ВВП около +1,2%.

Этот предварительный результат уже говорит о том, что к 2025-26 годам темпы роста будут стагнационными.

Уточнённый расчёт

Более точный расчёт можно сделать с использованием многолетней тесной взаимосвязи РДМ и ВВП с 2011 года, приведённой на графике 4.

График 4.

Используем синюю формулу на графике. Результаты расчётов отображены на графике 5.

График 5.

Обратите внимание, рост ВВП в процентах в 2023-26 годах здесь (4,5; 2,4; 1,5; и 1,2%) близок к нашим приблизительным расчётам по «таблице умножения» (см. таблицу 2 и комментарий к ней).

Расчётный и фактический ВВП приведены в таблице 4.

Таблица 4.

Важно! Здесь и далее объёмы ВВП приводятся в постоянных ценах 2021 года.

Отметим, что расчётный ВВП 2024 года (148,1 трлн рублей 2021 года) снизился по сравнению с предыдущими расчётами (148,6) из наших прошлых прогнозов.

Сопоставление расчётного и фактического ВВП

В таблице 3 видно, что расчётный рост ВВП не совпадает с фактическим. Отклонения наглядно представлены на графике 6.

График 6.

2020 год: вместо роста на 3,2% ВВП падал на 2,7%. Объяснение – ковидный шок.

2021 год: вместо роста на 1,2% ВВП вырос на 6%. Объяснение – ВВП возвращался на “расчётную” траекторию после снятия карантинов и других ограничений, связанных с пандемией.

В своём прогнозе 2023 года мы ожидали, что после начального шока экономика также вернётся на “расчётную” траекторию. Но этого не произошло (синяя линия на графике по итогам 2023 года по-прежнему отклоняется от “расчётной” траектории).

2022 год: вместо роста на 1,5% ВВП падал на 1,2%. Объяснение – шок после начала СВО.

2023 год: для возвращения на расчётную траекторию ВВП должен был бы вырасти с 134,1 до 144,6 трлн рублей (в ценах 2021 года), то есть на 7,8%.

Этого не произошло, ВВП вырос всего на 3,6%. По крайней мере – по первой оценке Росстата, которая может быть пересмотрена в будущем.

Почему ВВП не вернулся на расчётную траекторию?

Одна из возможных причин: рекордный рост РДМ в 2023 году.

В 2021 году рост РДМ по сравнению с 2020 годом замедлился. Говоря образно, расчётная линия на графике 6 “подождала” фактическую, позволила себя догнать.

В 2023 же году рост РДМ по сравнению с 2022 годом ускорился. Говоря образно, расчётная линия на этот раз не “ждала” фактическую, а, наоборот, убегала от неё.

Возможные сценарии динамики ВВП в 2024 году

Рассмотрим три сценария роста ВВП в 2024 году.

• “Расчётная динамика”, +2,4%. В этом сценарии фактический ВВП будет расти в соответствии с расчётной динамикой (+2,4%). То есть, фактический и расчётный ВВП будут двигаться параллельно друг другу, не сближаясь, но и не отдаляясь. Этот сценарий пессимистичен.
• “Спурт 2024”, +6,6%. В этом сценарии фактический ВВП сделает рывок и выйдет на расчётную траекторию в течение 2024 года. Это означает рост со 138,95 трлн в 2023 до 148,1 трлн в 2024 году, то есть на 6,6%. Напомним, что подобные ожидания (выхода на расчётную траекторию) в 2023 году не оправдались. Этот сценарий оптимистичен.
• “Средний сценарий”, +4,5%. Этот сценарий представляет среднее между двумя первыми сценариями, что отражено в его названии. ВВП в ценах 2021 года составит в этом случае 145,2 трлн. рублей. В этом сценарии мы предполагаем, что фактический ВВП достигнет расчётной траектории, но не в 2024, а в 2025 году. Рост ВВП 2025 года составит в таком случае 3,5%, а ВВП по итогам года вырастет до 150,3 трлн.

Динамика ВВП по среднему сценарию в 2024-26 годах приведена на графике 7.

График 7.

Именно средний сценарий роста ВВП в 2024 году на 4,5% мы и примем за базовый.

Числовые ориентиры

Отметим, что данные за прошлые периоды пересматриваются. Поэтому более надёжным ориентиром для прогноза служат не столько ожидания роста ВВП в процентах, сколько ожидания ВВП в постоянных ценах 2021 года.

Эти числовые ориентиры приведены в таблице 1 в самом начале статьи. Ожидаемая денежно-кредитная политика ЦБ создаёт потенциал роста ВВП до 148,1 трлн в 2024 году, до 150,3 трлн в 2025 году и до 152,1 трлн. в 2026 году. На графике 6 выше и на графике 8 ниже эти ориентиры показаны оранжевой линией.

Предположим, что ВВП прошлых лет (2020-2023) будет пересмотрен Росстатом в сторону повышения. Тогда фактический ВВП 2023 года будет не 138,95 трлн, а выше. А это значит, что для сценария “Спурт 2024”, например, потребуется рост уже не 6,6%, а более скромный.

Итоги

Для удобства ещё раз повторим таблицу 1, где сведены все результаты вычислений.

Таблица 5 (повторение таблицы 1).

Все три прогноза (базовый, пессимистичный и оптимистичный) приведены на графике 8.

График 8.

Напомним, что наш предыдущий прогноз (+6,4% в 2024 году) сейчас из базового превратился в оптимистичный.

После сегодняшнего пересмотра изменение прогнозов выглядит так.

График 9.

Ключевыми поводами для последующих пересмотров прогноза ВВП могут стать:

• Отклонение динамики реальной денежной массы (а значит, денежной массы М2 и инфляции) от прогноза ЦБ.
• Поступление новой статистики ВВП от Росстата.

Напомним, что все публикации на тему прогнозов ВВП собраны в этой подборке.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии