Облигации: план по первичным размещениям на неделе с 22.01 по 22.01.24

⚙️Аквилон-Лизинг: BB+, купон 17,7% квартальный, 3 года (YTM~19%), 100 млн.

Мелкий региональный лизинг, специализируется на промышленном оборудовании. Без явных финансовых проблем, летом-2023 получили +1 ступеньку кредитного рейтинга, теперь он для компании такого размера совсем комфортный, да еще и от максимально солидной АКРА

✅Параметры выпуска вполне адекватные, по своей рейтинговой группе сейчас один из лучших вариантов. Плюс важная фишка – быстрая амортизация, по 8% уже с первого купона. Защитит от ухода сильно под номинал, и многие такое любят

В диверсифицированный портфель ВДО на холд – зайдет хорошо (если кому еще вдруг надо диверсифицироваться в очередной лизинг). Спекулятивно – больше зависит от общего состояния рынка: если обойдемся без явного негатива, то на своем маленьком объеме и большом количестве холдеров бумага вполне может уйти хорошо вверх



Предзаказы были у Рикома и уже закрыты. Но даже если остальным не достанется, потеря невелика, большим объемом я бы сюда в любом случае не лез: по предыдущему выпуску RU000A1063Y8 ликвидности немного, бывает, что за день торгуется всего 2-3 сотни бумаг

🐄Племзавод Пушкинское: BBB-, флоатер ЦБ+300 (квартальный купон и пересчет), 5 лет, 200 млн.

Этого эмитента постоянно заносит. Выпуск-2022 был совсем не в рынке и размещался полтора года. Затем – взорвавший первичку осенний, с запредельно высоким купоном, да еще и на всю 5-летнюю длину. И вот снова что-то сомнительное: рядом с недавним АФ Банком RU000A107HR8 флоатер Пушкинского выглядит откровенно слабо

Выехать можно на небольшом объеме выпуска и общем недостатке такого типа бумаг в нижних рейтах – коллекционерам хочешь-не хочешь, а приходится добирать абсолютно все новинки

💰Совкомбанк Факторинг: AA-, купон 15,5-16% квартальный (YTM до ~17%), 1,5 года, 500 млн.

Факторинг с амбициями. Портфель на конец 2022 у них был уже более 50 млрд., для сравнения наши ВДОшные знакомые из того же сектора: Смартфакт ~3 млрд., ГФН ~1 млрд. А за спиной стоит сам Совкомбанк, который и контролирует, и фондирует, и вообще позиционирует факторинг как часть своего бизнеса. Поэтому по кредитному качеству тут тоже стоит ориентироваться именно на него

⚠️Любопытно, что компания влетела сразу на два громких дефолта, ее клиентами были уже почти культовый Эбис и свежий Голдман Групп в полном составе – но это скорее неизбежное следствие крупного портфеля. Хотя, возможно, аналитики по нижним рейтинговым сегментам тут тоже не доработали

В любом случае, объем этих потерь в общем масштабе бизнеса СКБФ малозаметен, так же как незаметен и объем нового займа – не совсем понятно, зачем он вообще понадобился (есть планы на IPO?)



Стартовый купон выпуска выдающийся – но как легко его можно укатать на сборе мы только что в очередной раз увидели на примере Камаза. Рынок явно соскучился по новым размещениям в высоких рейтах, поэтому и по СКБФ ожидаю ажиотаж. Поучаствовать планирую, считаю интересным до ~15%, дальше буду снижать объем

🚘Лизинг-Трейд: BBB-, купон лесенкой – 1 год 20%, далее 16 > 15%, ежемесячный (YTM~18,5%). 5 лет, 200 млн.

Полный близнец их 10-го выпуска RU000A107480, и за него наверняка тоже будет серьезная драка и на первичке, и в стакане. ЛТ-10 на фоне этого анонса чуть пролили, но даже так он торгуется выше 103%! Новый ЛТ-11 за счет дополнительных 1,5 месяцев высокого купона крайне интересен и сам по себе, и чтобы переложиться из десятки

Серийность выпусков ЛТрейда может смущать, но основная часть долга компании – длинная, и бонды в ней составляют менее 30%, причем по всем идет плавная амортизация, потенциально опасных пиков погашений не будет. Совсем расслабляться, конечно, не стоит, но в целом – с текущим обслуживанием проблем пока не проглядывается. Сбор – по предзаказам, у Иволги (еще идут)

👉Ссылка на полную табличку с первичными размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest