💎Кровавые камни

Таким термином прежде называли алмазы из Африки, используемые для спонсирования войны. Мировое сообщество прикладывает массу усилий для ограничения торговли таким товаром. С января 2024 стали действовать санкции на алмазы из РФ, тем самым приравняв их к кровавым. И я уверен, что ничего у них не выйдет, как и в первом случае.

💎 Решил написать пост об Алроса, поскольку очень много красок сгущается над этой компанией. Несправедливо. Санкции действительно будут действовать, но в довольно ограниченной части мира. Методы, что были предложены для «маркировки» алмазов из РФ на деле дороги в исполнении. Сама огранка алмазов очень трудоемкий процесс и рентабелен он в зонах с низкой стоимостью труда. Такой зоной для большей части мира является Индия, где в огранке задействованы 1,3 млн человек, обрабатывающих 92% камней всего мира. Для них огранка мелких алмазов почти кустарное производство. Половина отрасли обрабатывает камни РФ. Что будет делать Индия с полумиллионном лишних безработных? Наиболее вероятный сценарий – сепарация потоков готовых бриллиантов в те страны, которые за небольшой дисконт готовы мириться с санкционностью происхождения алмазов. А в количестве людей таких стран не мало. Санкции будут мешать, но не будут решающим фактором.

🕯 Второй фактор, который пугает не в меру. Многие приводят индекс бриллиантов для иллюстрации падения цен – привел скриншотом. И действительно, падение со 158 до 110 внушает. Однако бриллианты – производная от алмазов. Этот наполненный спекулятивными наценками индекс не точно характеризует положение Алроса. На самом деле…



…стоит обратить внимание на индекс необработанных алмазов. В отличии от индекса бриллиантов он менее волатилен. Посмотрите на отношение текущей цены к ценам 5 и 10 летней давности. На 6.8% выше 5-ти летней цены и на 10.2% ниже десятилетней. На 24.8% ниже all-time-high. Да, цены бывали и лучше, но они не катастрофично низки. Падение цен на бриллианты в большей степени проблема производителей бриллиантов. Конечно, мы хотели бы чтоб у них дела шли хорошо, тогда и алмазы будут хорошо покупать. Но и текущая ситуация вполне может устраивать. Общими усилиями Индии и поставщиков удалось стабилизировать цены на текущих уровнях.

📊 Касательно самой компании – два месяца из 2п23 продажи стояли. С другой стороны, ослабление рубля среднего курса рубля 2023 года относительно 2022 составило 24%. А главное, высокий курс сохраняется и дальше и уже никто не рассматривает всерьез возвращение к 70 рублям на долго. По сумме факторов я жду посредственный отчет за 2023 и очень перспективный в 2024 году. На конец 2023 при текущей цене должны были получиться Р/Е ≈ 6; Р/В ≈ 1,4; P/S ≈ 1,7; EV/Ebitda ≈ 4. Даже при посредственных цифрах компания не дорогая. Осталось не долго ждать отчета – там и посмотрим. Стоит еще отметить чистую денежную позицию Алросы. Еще в 1п23 на счетах томилось 130 млрд рублей, которые вложенные по ставке 12% принесут в будущем дополнительных 16 млрд. Это при ЧП за 1п23 в 55 млрд.

Заключительная часть разбора по Алроса, начало поста:

❌ Из дополнительных рисков все же стоит отметить влияние искусственных алмазов на рынок в целом. Для США продажи искусственных алмазов в штуках сравнялисьс натуральными. Этому способствовало снижение цены на выращенные алмазы. Действительно, рынок небольших алмазов может очень сильно просесть под искусственные из-за высоких издержек, а вот средние и крупные уже вряд ли так сдадутся, поскольку это роскошь. Роскошь не может быть дешевой. Тренд все равно опасен для отрасли и долго компанией не хотелось бы владеть.

✅ Есть и позитивные для рынка новости: Добыча алмазов Rio Tintoупала в 2023 году на 28%. Rio Tinto — как шестая часть Алросы, а Алроса 30% всех алмазов мира. Так что влияние на рынок весомое. Сокращение произошло на фоне закрытия двух участков месторождения Diavik. Сам рудник планируется закрыть в 2025 году. Можно говорить о возможности ухода с рынка 3 млн карат/год. Как водится, первыми из отрасли уйдут низкорентабельные производства и поддержат цену.

🔆 С учетом выплаченных осенью 3.77 рублей, в июле жду окончательную выплату около 2.5 рублей. Если конечно не захотят распределить прибыль за 2022. Однако если все пойдет на текущих уровнях, то за 2024 можно увидеть и 8.5 рублей.

🤝 Вообще хотел сделать частичную фиксацию на 78 рублях того, что покупал по 66, но не дошло. Вполне возможно, что так и не дойдет, а негатив испарится при прояснении ситуации. Чтож, если в течении месяца не дадут хорошей цены на продажу, то уже буду думать о хорошей цене на покупку. Все еще рано и все еще недостаточно дешево, чтобы покупать для хорошего трейда.

Ещё больше аналитики в моем телеграм канале: t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy