Не пора ли фиксировать доходность по ОФЗ?

Не пора ли фиксировать доходность по ОФЗ?

Эта тема уже не раз поднималась нами на канале (тут мы недавно), мы всегда выступали за плавающую ставку. Но сейчас все идет к тому, что декабрьское заседание может стать последним, где поднимут ставку. При чем поднять ее могут весьма агрессивно, вопреки всем ожиданиям (кроме ожиданий Альфа-Банка). 

Интересно еще и то, что на этом фоне доходности по облигациям снижаются, при ставке в 15% доходности по коротким ОФЗ находятся на уровне 11,5%. Отсюда возникает вопрос, не пора ли фиксировать доходность?

Мы сравнили, какой доход можно получить за 2 года владения облигациями разного вида. А именно короткими ОФЗ с фиксированной ставкой, длинными ОФЗ с фиксированной ставкой или ОФЗ с плавающей ставкой. Если и вкладываться в ОФЗ, то с максимальной для себя выгодой.

Характеристика облигаций:

1. ОФЗ 26229.

2.  ОФЗ 26240

До погашения: 12,69 лет
Цена: 70,50%
Доходность: 11,79%
Купон: 34,90 (9,90% от цены)
Выплата 2 раза в год

3.  ОФЗ 29014-ПК

Цена: 99,73%
Купон: RUONIA (средняя за период), 15.17% на текущий момент.
Выплата 4 раза в год


В качестве допущений мы использовали позитивный прогноз из постасо снижением ключевой ставки до 9% в течение 20 месяцев, что соответствует исторической тенденции. 

Рассчитав денежные потоки по всем облигациям и стоимость длинной ОФЗ в момент «закрытия» (при снижении ставки на 6% доходность по длинным ОФЗ упадет примерно на 2% до 9,8%, тогда цена через 2 года составит 83%) мы получили следующие доходности:


1. ОФЗ 26229. (2 года, погашение 12.11.2025)
Прибыль: 208 рублей (22.4%)

2. ОФЗ 26240 (закрытие через 2 года 12.11.2025)
Прибыль: 263 рубля (37.4%). Тут 138 рублей будет получено за счет купонов (+НКД) и 125 рублей за счет изменений цены облигации

3. ОФЗ 29014-ПК (закрытие через 2 года 12.11.2025, средняя ставка RUONIA за 2 года – 12%)
Прибыль:240 рублей (24.0%)

Отсюда можно сделать, что сейчас если и фиксировать ставку, то только по длинным ОФЗ, но все же лучше сперва дождаться итогов декабрьского заседания ЦБ. Далее при снижении ставки вы сможете дополнительно заработать на изменении стоимости, а купонный доход даже больше, чем по короткой ОФЗ. Однако стоит брать во внимание, что средняя полная доходность индекса ММВБ составляет в районе 15% в год и на длинном промежутке грамотно собранный портфель будет давать большую доходность

Так что покупка длинной ОФЗ с опцией продажи через 2 года и доходностью в 37% за 2 года является интересной идеей. Альтернативным вариантом будет покупка длинных ОФЗ + флоатер, тут добавляется опция снижения процентного риска.

Расчеты

📍Еще больше интересного в нашем телеграмм канале — t.me/invview