Уолл-стрит иногда права, когда ошибается: Morning Brief

В пятницу индекс S&P 500 завершил свое крупнейшее недельное ралли за год, при этом базовый индекс вырос почти на 6%. Доходность 10-летних облигаций, поддержанная комментариями председателя ФРС Джерома Пауэлла в среду и слабым отчетом о занятости за октябрь в пятницу, выросла примерно на 40 базисных пунктов и составила около 4,55%, что стало самым большим недельным ростом с марта.

Акции технологических компаний и компаний малой капитализации привели к росту акций: индекс Russell 2000 вырос на прошлой неделе больше всего с февраля 2021 года. Биткойн достиг самого высокого уровня с мая 2022 года.

В совокупности эти действия рынка вызывают одну из определяющих фраз экономического момента: «Мы вернулись».

Но после этих резких разворотов на рынках акций и облигаций некоторые участники инвестиционного бизнеса остались с только что пересмотренными прогнозами, которые выглядят менее чем пророческими — фондовые быки становятся осторожными на минимумах, стратеги призывают к доходности в 5,5%. на 10-летнюю одновременно с ее возвратом на 4,5%. Еще больше пятен на бизнесе, который, похоже, не может все сделать правильно.

С другой стороны, поведение рынка на этой неделе и каждый из этих разворотов также послужили еще одним ярким примером вечного урока психологии инвесторов, заложенного в одной из самых известных цитат Уоррена Баффета: «Бойтесь, когда другие жадны, и будьте жадными, когда другие боятся». "

Более того, мы бы сказали, что эта неделя является не столько примером глупости прогнозов, сколько примером того, что аналитики и стратеги на самом деле готовы предложить инвесторам подсказку.

Потому что аудитория инвестиционных стратегов — это не совсем инвесторы, ищущие идеи или планы действий. Скорее, это профессиональное инвестиционное сообщество, у которого они уже есть.

У финансовых консультантов, трейдеров хедж-фондов и менеджеров взаимных фондов есть мандаты, которые они должны соблюдать, деньги клиентов приходят и уходят, а стратегии уже начинают действовать.

Их коллеги по отрасли, которым поручено давать рекомендации по покупке, продаже или хранению различных акций, тем, секторов или классов активов, не призывают делать так много. Скорее, эти мнения и прогнозы являются отправной точкой, на основе которой менеджеры могут оценить, правильно ли откалиброваны относительные веса их портфеля.

Новая рекомендация о покупке определенного потребительского наименования, возможно, побудит портфельного менеджера изучить свое собственное влияние в этом секторе или, возможно, провести собственную домашнюю работу по моделированию этого бизнеса. А некоторые инвесторы будут что-то покупать или продавать, основываясь на мнении аналитика. Но в жестко регулируемом мире управления инвестициями такие решения всегда принимаются с осторожностью.

В интервью The Wall Street Journal на прошлой неделе вице-председатель Berkshire Hathaway Чарли Мангер сказал: «Я думаю, что для выбора акций действительно нужно все меньше и меньше людей. чужие деньги».

Исследования показывают, что если с вас на самом деле взимают 3% в год за управление вашими деньгами, вас, вероятно, обманывают. Но часть критики Мангера основана на ежедневном чтении Уолл-стрит, наполненном мнениями и предупреждениями, которые в теории носят скорее предписывающий характер, чем на практике.

Голливудское изображение вчерашних биржевых брокеров, звонящих докторам с просьбой представить акции, было заменено комнатой текущего анализа чувствительности CFA о том, как изменяются бета-коэффициенты портфеля после добавления 75 базисных пунктов подверженности циклическим изменениям по трем стратегиям.

Независимо от того, как вы зарабатываете на жизнь, никто не хочет ошибаться, и никому это не нравится. Но иногда на Уолл-стрит вы имеете право ошибаться.