Золотая подушка на пенсию

Начну с недавних странностей в золоте.

В своих постах и выступлениях я неоднократно говорил про отличную корреляцию объемов золота в ETF-ах и его ценой.


Однако, последние 3 недели золото неплохо растёт (на картинке последняя дата — 20 октября) при том, что нетто-отток из ETF-ов довольно большой. С одной стороны, корреляция вполне может иметь и запаздывания. Да и в принципе, ну не обязана же она соблюдаться еженедельно (и даже ежемесячно)! Но с другой, слишком уж странный рост был, решил поизучать поподробнее.

Интегральная картинка тоже красивая.




А вот что совсем неожиданно, так это что если рассматривать исключительно золотые ETF не первого мира, то корреляция пожалуй даже лучше станет (хотя это лишь примерно 5% от всех ETF)!


Моя первая мысль была такой — неужели центробанки стали активнее скупать. Напомню, что за первое полугодие спрос был рекордным. В более глобальной перспективе, можно вспомнить некоторые тезисы основанные на опросе центробанков в 23-м году. Приведу их еще раз:
👉 Опрос ~60 ЦБ показал, что

1. 71% считают, что объем золота в ЦБ в этом году увеличится
2. Обратное считает только 1 банк (2%)
3. Очень показателен сдвиг в причинах покупок золота
4. Дедолларизация волновала около 10% банков (доля не особо меняется с 19го года)
5. Половина ЦБ назвала причиной озабоченность системным финансовым кризисом!
6. Еще больше (57%) прямо назвали причину геополитической диверсификации!
7. Эти пункты появились в ответах только в 23-м году, раньше так громко не заявляли

👉 Доля золота в мировых ЗВР 15%, прогноз через 5 лет таков:

1. 29% считает, что доля не изменится
2. причем такая большая доля из-за развитых экономик (среди них такой ответ дали 62%)
3. 59% считает, что доля будет 16-25%
4. А ведь это огромный рост объемов!

👉 Если посмотреть на данные по цене золота и нефти с поправкой на инфляцию увидим интересное: до 70-х годов была одна эпоха, после — иная

Однако, возможно мы упускаем из виду еще одного игрока.

Начну издалека. Волатильность рынков растет. И если для рынка американских акций ($VIX) все еще не слишком страшно, то вот для облигаций индекс волатильность ($MOVE) уже на очень высоких значениях. К слову, если есть индексы получше — сообщите в комментариях. 


А какое из этого может быть следствие? Если для какого-то фонда волатильность — это плохо, то надо предпринимать действия по снижению оной. А значит — увеличение доли средств, находящихся не в акциях или облигациях. Отличный пример такого рода фондов — это пенсионные. Особенно актуально, если речь о пенсионных планах, с установленными типами выплат.

Золото — отличный кандидат для увеличения доли; в частности из-за отсутствия корреляции с рынками акций и облигаций. Кроме того, если посмотреть на самые худшие кварталы для мировых акций, то золото в те времена вело себя весьма неплохо. В худшем случае просадка на процентик, в лучшем же (напомню, речь про худшие кварталы) двузначный рост!

Корабль мировой финансовой системы нестабилен*. Геополитические грозы и не думают стихать. Данные обстоятельства прекрасно резонируют, повышая рыночную волатильность. Конечно, covid-19 уже показал нам, что «тихих гаваней» может и не стать вовсе. Тем не менее, среднесрочный спрос на уменьшение волатильности будет крепким. Драг металлы, в особенности золото — это один из ключевых бенефициаров данного спроса.

*Под нестабильностью надо понимать не «завтра армагеддон!!!11», а более сильный и менее предсказуемый отклик на внешний шок.