😱ФРС напугал беспечный рынок

 Вчера прошло плановое заседание комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) главного центрального банка мировой финансовой системы – Федрезерва США (Fed).

Рыночный консенсус не ожидал, что регулятор повысит ключевою ставку — ставку по федеральным фондам (FED FUND RATE). Так и произошло, ставка осталась неизменной. 

Но интрига была и заключалась вот в чем. 

🤓Прошедшее заседание считается большим, таким заседанием на котором чиновники решают не только какая будет процентная ставка, но и делятся своими прогнозами по экономике и будущим процентным ставкам — проекции экономических показателей и ключевой ставки (dot plot), что рынок ждал с нетерпением. Рынку важно было узнать отразится ли на позиции регулятора текущее ускорение инфляции (после периода продолжительного замедления) произошедшее в результате значительного роста цен на нефть и нефтепродукты. 

😏Было довольно странно наблюдать за оптимизмом рынка в преддверии заседания в начале этой недели, после вышедших на прошлой неделе данных о росте цен в экономике. Рынок бывает иррациональным какое-то время. Почему-то большинство недооценивало вероятность смещения риторики регулятора в результате поступивших данных, хотя Пауэлл и другие члены Комитета регулярно делают акцент, на то, что их действия полностью зависят от поступающих данных (Data driven).

В итоге рынок схватил изрядную порцию негатива, который усилился перегревом и слишком оптимистичным настроем до заседания.

📊К деталям прошедшего заседания FOMC

Ставки без изменений (в целевом диапазоне 5,25%-5,5%, 22-летний максимум), но прогноз ставок более ястребиный, чем ожидалось… в то же время ФРС сигнализировал о «мягкой посадке» экономики с более высокими прогнозами роста.

А вот и ястребиное смещение в точках прогноза будущих ставок (dot plot):

• 2024: 5,125% против 4,625% предыдущего и 4,875% ожидаемого

• 2025: 3,875% против 3,375% ранее и ожидается что-то вроде 3,875%

Точки на графике за 2024 год больше всего напугали рынок своим смещением наверх показывая готовность регулятора быть более жестким и более долго, так как регулятор видит, что экономика сильная и будет такой оставаться. 

Тут стоит добавить, что это все конечно до нового макро-экономического промаха. Откровенно слабые способности чиновников Центробанков прогнозировать будущее нам хорошо известны, но пока не появится что-то способное напугать ФРС, рынок будет отыгрывать историю дальнейшего ужесточения финансовых условий, а это значит, что волатильность, как и полагается для осеннего сезона, будет расти. 

🛢Ну и конечно тут нельзя не сказать пару слов о виновнике этого всего – котировках нефти. 

Цены на черное золото сперва также негативно восприняли ястребиное смещение риторики Федрезерва, но сегодня после обеда нашли поддержку в ограничении экспорта нефтепродуктов из РФ. Экспортеры из России в последнее время из-за эмбарго на поставку нефти переключилась на поставки нефтепродуктов, чем создали проблемы на внутреннем рынке, а наводняя мировой рынок продукцией с дисконтом сдерживали рост цен на нефть. Ограничения экспорта нефтепродуктов из России поднимут цены на рынке, что в свою очередь будет поддерживать цены на нефть. Тут мы опять возвращаемся к дилемме мистера Пауэлла, который никак не может обуздать инфляцию, которую двигают как раз те самые цены на нефтепродукты. 

Конец года сулит быть интересным.

⏩Примерено такую цепочку событий стоит ожидать в ближайший год с повышенной вероятностью: 

выше цены на нефть и нефтепродукты > 

большее инфляционное давление > жестче центральные банки > 

выше ставки облигаций > 

дороже рефинансирование долга для бизнеса > 

давление на активы банков из-за дальнейшего падения стоимости портфелей облигаций > 

давление на прибыль компаний > 

переоценка стоимости акций из-за более высоких безрисковых ставок и более низких ожидаемых прибылей > 

волатильность на фондовых рынках > риск поломки системы в том или ином месте, как было весной с региональными банками > 

новое количественное смягчение. 

Что это⤴️

Это, вероятно, наиболее тщательно изученный точечный график на мировых финансовых рынках. Каждые три месяца с января 2012 года члены Комитета по операциям на открытом рынке ФРС обновляют “точечную диаграмму”, которая стала де-факто прогнозом денежно-кредитной политики Центрального банка США. Это также важный источник намеков на несогласие в комитете по выработке политики ФРС, даже если он может быть столь же загадочным, сколь и решающим.

Что изображено на точечном графике?

Это график, показывающий оценки того, какой должна быть ставка по федеральным фондам, краткосрочная процентная ставка, контролируемая ФРС. Каждый из членов Федерального комитета по открытым рынкам, голосующий за уровень ставки, ставит точку отражающую его мнение о средней величине диапазона процентных ставок в конце каждого из следующих трех лет и в долгосрочной перспективе. Инвесторы сосредотачиваются на средней точке. 19 монетарных чиновников — семь управляющих в Совете директоров ФРС в Вашингтоне и президенты 12 региональных банков — могут поставить точку.

 Ссылка на источник — мой телеграмм