Tencent рассчитывает на возобновление роста в сегменте видеоигр в 3 квартале

Tencent Holdings (HKEX: 0700) опубликовала отчёт за 2 квартал 2023 г. (2Q23) 16 августа после закрытия рынка. Выручка прибавила 11,3% и составила 149 млрд юаней ($20,6 млрд). Чистая прибыль выросла на 41% до 26,2 млрд юаней. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию (non-IFRS EPS) составила 2,7 юаня ($0,37) против 1,9 юаня ($0,29) во 2Q22. Согласно Refinitiv, аналитики в среднем ожидали выручку 151,73 млрд юаней и прибыль 33,42 млрд юаней.

Скорректированная (Adjusted) EBITDA выросла на 27% до 56,8 млрд юаней ($7,85 млрд). Свободный денежный поток (FCF) вырос на 34% до 29,9 млрд юаней. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала составили 316 млрд юаней. Чистый долг 33,5 млрд юаней. Соотношение «чистый долг / LTM EBITDA» менее 1.

За 1 полугодие 2023 г. (1H23) выручка выросла на 11% до 299 млрд юаней. Adjusted EBITDA достигла 114,7 млрд юаней, что на 26% выше, чем годом ранее. Скорректированная чистая прибыль выросла на 31% до 70 млрд юаней.

Структура выручки. Поступления от сервисов (VAS) прибавили 6,3% и составили 153,5 млрд юаней. В данном разделе отражается выручка от платных сервисов в социальных сетях (WeChat) и компьютерных игр. В том числе во 2Q23 выручка от игр в Китае осталась на уровне 2Q22 – 31,8 млрд юаней. Из-за меньших покупок внутри игр. Также недавно компания выпустила две игры: Valorant и Lost Ark. Tencent считает, что ситуация носит временный характер, ожидает возобновление роста в сегменте. Компания видит признаки восстановления от пост-ковидной коррекции на рынке мобильных игр.

Выручка от онлайн рекламы подскочила на 25,5% до 46 млрд юаней. Tencent опередила по темпам роста конкурентов, что связывает с улучшениями в машинном обучении. За 2Q23 выручка выросла на 34% до 25 млрд юаней. Что выше консенсус-прогноза аналитиков – 22,85 млрд юаней. Выручка от подразделения финтех и бизнес сервисов выросла на 14,5% и достигла 97,3 млрд юаней. Потребители увеличили расходы. Также компания добавила новых клиентов в рамках бизнеса доверительного управления. Итого структура выручки (в скобках указана доля за 1H22): VAS 51,3% (53,6%), онлайн реклама 15,4% (13,6%) и финтех 32,5% (31,5%).

Число ежемесячно активных пользователей (MAU) WeChat выросло на 2% до 1,33 млрд. По итогам 1Q23 было 1,32 млрд. Число MAU мессенджера QQ подросло на 0,4% в годовом выражении до 571 млн, но упало к 1Q23 на 4%. Число платных подписчиков на сервисы прибавило 3% и составило 241 млн, и выросло на 7% к 1Q23. Платные подписки на видео сократились на 5% до 115 млн.

Buyback. В течение квартала Tencent выкупила 35,9 млн собственных акций на Гонконгской бирже, потратив около 11,2 млрд HKD ($1,4 млрд).

17 августа акции Tencent (HKEX: 0700) выросли на 1,2% до 333 HKD. Сейчас торгуются по 325 HKD за шт. В 2022 акции Tencent обвалились на 24,7%, тогда как высокотехнологичный индекс ishares Hang Seng Tech ETF (HKEX: 3067) упал на 27%.

Итоги 2022 г. Выручка снизилась на 1% до 554,55 млрд юаней. Adjusted EBITDA просела на 3% и составила 189 млрд юаней. Non-IFRS EPS 19,34 юаня против 23,16 юаня в 2021.

Комментарии. Мы оцениваем результаты Tencent нейтрально. Выручка по итогам квартала выросла относительно слабыми темпами. Восстановление после сложных условий прошлого года пока незначительное. Однако меры компании, направленные на сокращение издержек, привели к значительному росту прибыли.

Оценка. Рыночная капитализация 3,1 трлн HKD ($396 млрд). Tencent оценивается по мультипликатору P/S = 5,3. «Цена / прибыль» или P/E = 23. “EV / EBITDA” = 15. Оценка низкая, сохраняем рекомендацию «покупать» акции компании.*

Средние годовые темпы роста (CAGR) выручки остаются выше 10%. За последние 5 лет CAGR выручки = 18,45%, за последние 3 года = 13,7%.

Акции Tencent Holdings (HKEX: 0700) занимают 6 позицию в ishares Hang Seng Tech ETF (HKEX: 3067), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

С момента включения в состав портфеля SUVE CM, бумаги ishares Hang Seng Tech ETF снизились на 1% (в HKD).

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: описание инвестиционной идеи ishares Hang Seng Tech ETF

*Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.