В «Норникеле» предлагают отказаться от итоговых дивидендов за 2022 год, чтобы не рисковать финансовой устойчивостью ГМК

Этой весной многие отечественные компании металлургического сектора отказались от выплат акционерам — в частности, «Северсталь», Магнитогорский и Новолипецкий металлургические комбинаты. Поэтому для многих финансовых экспертов аналогичная рекомендация совета директоров «Норникеля» не стала большой неожиданностью, скорее — выверенным стратегическим решением. 


Менеджмент ГМК уже неоднократно предупреждал, что после истечения в январе 2023 года 10-летнего соглашения между основными акционерами горно-металлургического гиганта («Интеррос», «Русал» и Crispian), дивиденды будут рассчитываться и выплачиваться миноритариям, исходя из свободного денежного потока, а не EBITDA, как было до сих пор. А реальность такова, что денежный поток «Норникеля» сократился сразу в 10 (!!!) раз — до 437 млн долларов. Если учесть при этом, что чистый долг компании за непростой 2022 год удвоился, консолидированная выручка упала на 5%, показатель EBITDA снизился на 17%, а себестоимость продукции выросла, то вопрос о выплате дивидендов действительно становится нецелесообразным. В период, когда финансовая система «Норникеля» испытывает существенный стресс, отказ от дополнительной нагрузки выглядит вполне логичным шагом. В нынешних условиях ГМК просто не имеет права наращивать долг, рисковать финансовой устойчивостью и высоким уровнем кредитоспособности. «Впервые за много лет менеджмент «Норникеля» предложил совету директоров не выплачивать дивиденды. Это сложное решение, которое вызвано экстраординарными обстоятельствами. Внешняя среда не только привела к ухудшению финансового состояния компании, но и поставила «Норникель» в условия высокой степени неопределенности», — аргументировал решение совета директоров старший вице-президент «Норникеля» Сергей Малышев. 

Внешняя среда, тем временем, все ощутимее поддавливает российских металлургов. Даже не находясь под прямыми санкциями Запада, «Норникель» с 2021 года уже потерял 6% выручки, приходящейся на европейских партнеров. Компании приходится прибегать к сложнейшей структурной и логистической трансформации: поиску новых рынков, новых поставщиков. Не следует забывать и о снижении мировых цен на медь и металлы платиновой группы. «Среди возможных новых рисков – санкционное давление, в том числе на продукцию компании или любые металлы из РФ, а также снижение цен на нашу корзину металлов в связи с замедлением мировой экономики. Ожидаемое увеличение налоговой нагрузки и рост стоимости обслуживания долгового портфеля в этом году», — отмечает Сергей Малышев.

И, несмотря на объективные сложности, «Норникель» продолжает реализовывать все запланированные экологические и социальные проекты, инвестирует в строительство новой жилой инфраструктуры и модернизацию производства. «Компания продолжает выполнять все социальные обязательства и инвестиционную программу по ключевым стратегическим проектам и инициативам в российской Арктике. «Норникель» в полном объеме финансирует свою часть Комплексного плана развития Норильска. Уже в этом году «Норникель» планирует завершить первый этап ключевого экологического проекта, Серной программы на Надеждинском металлургическом заводе, что позволит практически вдвое сократить выбросы диоксида серы в Норильске», — рассказал старший вице-президент «Норникеля». 

Учитывая все нюансы, эксперты считают, что «Норникель» принял хоть и непопулярное, но логичное решение. Правильное для бизнеса, для будущего ГМК. При этом аналитики уверены, что рекомендация совета директоров носит временный характер, и уже во втором полугодии 2023 года на фоне постепенного высвобождения оборотного капитала и восстановления свободного денежного потока компания может вернуться к выплатам. Руководство ГМК также отмечает, что вопрос о выплате промежуточных дивидендов за текущий год будет зависеть от актуальных финансовых показателей, в том числе комфортного уровня долговой нагрузки.