Квартальный отчет SolarEdge: рекордная выручка из-за ЕС

SolarEdge Technologies (SEDG) отчиталась за 3 квартал 2022 г. (3Q22) 7 ноября. Выручка взлетела на 59% до $836,7 млн. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (adjusted EPS) $0,91 против $1,45 в 3Q21. Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $826 млн и EPS $1,17. Результаты 2 квартала можно посмотреть по ссылке.

Выручка от основного бизнеса (solar products) взлетела на 65,4% до $788,6 млн. Рост ко 2Q22 составил 14,7%. Скорректированная валовая маржинальность (non-GAAP gross margin) 27,3% в сравнении с 34% годом ранее. Маржинальность перестала падать в 3 квартале, однако ослабление евро продолжает оказывать негативное влияние на компанию (-$31,7 млн влияние на выручку и -3,6% на валовую маржу). Чистый денежный поток от операционной деятельности $5,6 млн против $61,8 млн годом ранее. Деньги и денежные эквиваленты плюс к/с финансовые вложения составили $0,88 млрд, чистый долг отрицательный.



Поставки. За квартал SolarEdge отгрузила инверторов на 2,7 ГВт против 1,9 ГВт годом ранее (+42%) и 2,52 ГВт во 2Q22 (+7,4%). В Европе поставки выросли на 33,5% до 1,37 ГВт.  Отгрузки в Северной Америке подскочили на 45,1% до 859 МВт, но сократились относительно предыдущего квартала на 8,2%. В остальных странах поставки взлетели на 66,7% до 470 МВт, к предыдущему кварталу рост составил 31,7%. 

Географическая разбивка поставок: Северная Америка 31,8%, Европа 50,8% и остальные страны 17,4%. Частным потребителям было поставлено 1,29 ГВт, что на 11% выше, чем во 2Q21. Поставки для коммерческого использования взлетели на 90,5% до 1,42 ГВт. Разбивка по клиентам: физ.лица 47,5% и фирмы 52,5%. 

Количество поставленных инверторов в штуках выросло на 14,5% до 264,5 тыс. Поставки оптимизаторов мощности прибавили 30,3% и достигли 6,1 млн шт. 

Средняя цена продажи в расчёте на 1 КВт для solar products, без учёта батарей, снизилась на 1% кв/кв до $0,233. CFO Ronen Faier связывает снижение с ростом доли продаж потребителям – корпорациям и ослаблением евро. 

За 9 месяцев 2022 г. выручка компании взлетела на 57,2% до $2,22 млрд. Скорректированная чистая прибыль на 1 акцию Adjusted EPS $3,71 против $3,06 за соответствующий период прошлого года.

Прогноз. В 4Q22 компания ожидает выручку в диапазоне $855 млн — $885 млн. Это подразумевает рост на 55-60% в годовом выражении. Non-GAAP gross margin прогнозируется 27% — 30%. Аналитики в среднем ожидали выручку $862 млн.

По итогам конференц-колла менеджмент компании отметил следующее:

— На 2 клиентов приходится более 10% выручки, одним из таких клиентов является европейский дистрибьютор.

— Основной фокус поставок сосредоточен на Европейском союзе, компания старается поддерживать европейских покупателей в связи со сложившейся ситуацией на энергетическом рынке.

— Основная проблема с наращиванием производства еще большими темпами — цепочки поставок, которые пока не справляются с обеспечением заводов компании необходимым количеством компонентов.

— SolarEdge продолжает развитие компонентов безопасности своих систем и пользовательского опыта, выпустили контроллер для распределения нагрузки между устройствами с высокой нагрузкой.

Wall Street в целом положительно восприняла отчёт компании. Аналитики Barclays, Bank of America и Cowen подняли свои рекомендации до выше рынка и оценки с $389 до $396, $269 до $367 и $309 до $360, соответственно.

По итогам 8 ноября акции SolarEdge взлетели на 19% до $252. К текущему моменту акции прибавили еще немного и в пятницу закрылись на уровне $281,8, что на 33,3% выше, чем до отчёта.

Комментарии. Результаты квартала достаточно сильные, что связано с частичным восстановлением цепочек поставок и развитием производства в Мексике. Оценка по мультипликатору «капитализация / выручка» или P/S = 6. Мультипликаторы прибыли продолжают расти (P/E 67), что связано со снижением рентабельности. В фокусе следующего квартала будут проблемы с ковидом в Китае, тем не менее в долгосрочной перспективе открытие Китая будет положительно влиять на бизнес. В среднесрочной перспективе на динамику акций будет влиять способность компании повысить рентабельность и возможность увеличения поставок компонентов. Долгосрочно акции интересны в связи с неизбежным ростом доли солнечной генерации в развитых экономиках. В текущей ситуации мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям SolarEdge, рассматривая варианты покупок при падении цены*.

Акции SolarEdge Technologies (SEDG) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции SolarEdge взлетели на 51%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 3 квартал 2022 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

См. также: описание инвестиционной идеи SolarEdge

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.