Откровение 22.39

На прошлой неделе Пауэлл заколотил свой гвоздь в крышку гроба, официально объявив о повышении ставки на 75 базисных пунктов. Ястребиные речи заставили инвесторов избавляться от своих позиций, кто как может, что в итоге привело к сильному проливу рынка по всем направлениям. Любые чудо-инвесторы, которые все ещё отчего-то надеялись на разворот, были полностью деморализованы после того, как ФРС укрепилась в своей позиции. Медвежьи настроения усилились, при этом такие индикаторы, как соотношение пут/колл — значительно выросли. Это соотношение превысило «1» в пятницу, достигнув невиданного с минимумов Covid 2020 года уровня. Когда этот индикатор достигает этих исторических экстремумов, мы часто наблюдаем промежуточный или долгосрочный минимум в индексах. И хотя это всего лишь один из многих индикаторов, но он отражает уровень пессимизма, охватившего прямо сейчас участников рынка.

Однако, какими бы негативными не были настроения — при всём этом некоторые игроки продают непокрытые путы в $SPX. По сути — они делают ставку на краткосрочный отскок. Продажа с премией по опциону пут весьма привлекательна, учитывая, насколько дороги сегодня путы. Однако такой «бизнес» также представляет и огромный риск для всего рынка в целом, если индексы продолжат снижаться. Если фонды серьёзно влетят в офсайд на проданных путах — мы можем увидеть распродажи в короткую по всем направлениям, что продавит рынок ещё ниже и вызовет появление маржин коллов, не к открытию сессии будь они помянуты.

CTA увеличили свои короткие позиции на прошлой неделе, когда рынок перевернулся. Это не удивляет, учитывая, что по умолчанию — они следуют тренду. Однако важно отметить, что они, как правило, приходят на пьянку последними и покупают по более высоким ценам, когда рынок разворачивается. Розничные спекулянты также имеют чистую короткую позицию и мало верят в то, что этот рынок восстановится. И наоборот, коммерческие хеджеры — агрессивно длинные. Шулеры, как известно, консервативны и хеджируются при любой возможности, поэтому всегда стоит замечать, когда они вылезают, чтобы купить акции. В последние несколько раз, когда жулики были такими бычьими, рынок устраивал впечатляющие камбеки. Важно только отметить, что шулеры могут ошибаться месяцами, прежде чем их позиции сработают в их пользу — так было во время ралли 2021 года.

Мы не видели никакой впечатляющей покупной активности на прошлой неделе. Игроки, похоже, ждут пока пыль осядет перед тем, как ввязываться в какие-то авантюры на длинной стороне, особенно учитывая безжалостную распродажу в конце прошлой недели. Служение рынку — реактивная игра, а не предиктивная. Вместо того, чтобы пытаться предугадать, какие бумаги вырастут до небес завтра — мы предпочитаем сегодня воспользоваться благодатью доступной нам информации и выжать максимум возможного из карт, которые нам уже были сданы сегодня.