RAZB0RKA отчета САМОЛЕТ по МСФО - 1 полугодие 2022. "Эскроу эффект"

По последним доступным данным у компании около 32 тыс акционеров

Не так уж и мало, учитывая что компания стала публичной всего 2 года назад

Подробно писал про историю компании, планах развития и особенностях отчета РСБУ

Если вы еще не читали, то вот самое важное из разбора

Менеджмент подтвердил амбициозные планы роста бизнеса в 2022-2024 годах

Так же компания обьявила о планах по выплате дивидендов в 2022 году

Суммарный дивиденд в 2022 году составит 121 руб/акция

Если вы читали разборку, то уже знаете что РСБУ показывает результаты корпоративного центра, а МСФО отражает деятельность всей группы

Давайте посмотрим, как компания отработала непростое 1 полугодие

Продажи квартир продолжают расти, выручка год к году выросла в 2 раза

EBITDA компании 1п'22 выросла в 2.2 раза до 300 руб/акция!

А вот чистая прибыль выросла «всего» в 1.6 раз к 1 п'21, и снизилась к 2п'21 года

Из-за чего могло произойти такое замедление прибыли?

Виной тому резкий рост финансовых расходов

Такое мы уже видели в отчетах других компаний с большим и растущим долгом

А что с долгом у САМОЛЕТА?

Ого! А с чем связан такой быстрый рост долга?

Тут надо вспомнить, что летом 2019 года все застройщики перешли от долевого строительства к проектному финансированию с использованием счетов эскроу

Нововведение было направлено на обеспечение безопасности средств граждан и сделало невозможным появление новых обманутых дольщиков

Схематично как работают застройщики после введения эскроу

Если сильно упростить, то деньги от покупателей, строящихся квартир, компания получит ТОЛЬКО после завершения строительства

А до тех пор, чтобы осуществлять стройку компания вынуждена увеличивать свой долг и платить по нему %

В результате новой схемы, денежный поток компании стал сильно отрицательным

К концу 1п'22 года на эскроу САМОЛЕТА накопилось уже 228 млрд. рублей

Сколько занимает бизнес-цикл стройки, когда начнут «раскрываться» эти суммы?

У САМОЛЕТА от продажи до сдачи дома проходит около 2-ух лет

Если сильно упростить, то летом 2023 года, если САМОЛЕТ сдаст дома, раскроется около 60 млрд рублей, поступивших на эскроу в 1п'21

Прогноз компании по динамике эскроу и долга до 2025 года

Жаль что компания не дает прогноз какие суммы с эксроу будут раскрываться в ближайшие годы

Могу ошибиться, но в отчете за 2п'22 мы увидим первые серьезные суммы раскрытия эскроу

Завершая разбор, хочу напомнить что в Январе 2022 компания обьявила о выкупе собственных акций

В итоге, за 1 полугодие компания выкупила акции на 1.6 млрд. рублей

Средняя цена покупки составила 4 300 рублей

Подведем итог:

1. Выручка компании быстро растет

2. Прибыль под давлением фин.расходов, в 2 полугодии будет полегче

3. Денежный поток отрицателен, но в 2 полугодии возможно будут раскрыты эскроу 2020 годов

Традиционно напоминаю, что все выводы делаете Вы сами

Понравилась разборка и вы хотите сказать «спасибо» автору?

Подписка, лайк и репост будут лучшей благодарностью

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником