Решение по дивидендам Газпрома поддержит доверие долгосрочных инвесторов

Решение по дивидендам Газпрома поддержит доверие долгосрочных инвесторов – это очень важный и правильный шаг в контексте текущих обстоятельств и разрушенной базы доверия, но, с другой стороны, вероятно, похоронит доверие профучастников рынка и спекулянтов. 

То, что было по Газпрому последние два дня и особенного 30 августа – в чистом виде неприкрытая инсайдерская торговля, причем на высоких объёмах. Возмутительно и неприемлемо. Такого быть не должно в цивилизованной стране и финсистеме претендующей на региональную экспансию. Это позор, ведь даже не третий эшелон, а национальное достояние, как никак и крупнейшая компания страны.

Исключительно хорошие новости по дивидендам были смазаны инсайдерской торговлей. Плохо то, что никто не будет наказан и даже разбирательства не будет (с высокой вероятностью). «Нарушений не выявлено», как скажет Центробанк ))

С точки зрения рынка это будет отражаться в снижении оборотов и ликвидности на торгах при том, что после ухода иностранных инвесторов и разрушительных событий на рынке 24-25 февраля значительная часть участников рынка покинула активную торговлю. Сейчас оборот торгов акциями в 4.7-5 раз ниже, чем в среднем за три месяца до СВО и в 2.5-2.7 раза ниже, чем год назад.

Так что для инвесторов – все хорошо, для профучастников и спекулянтов – не очень, т.к. инсайдеры доминируют.

Это и относится к события 30 июня, когда объявили дивиденды 26 мая, спустя месяц отменили, акции грохнулись и с дисконтом в половину от прошлой цены инсайдеры набрали безлимитный объем с июля по август для дивдоходности в 25-30%. Блеск!

Какая реакция рынка? Краткосрочно — положительная, среднесрочно — вопрос, т.к. профучастники рынка в замешательстве. Долгосрочно? Прожить бы эту бурю сначала...



Газпром не публиковал отчетность в 2022 году, но единственная предметная информация относительно финансовых показателей – это заявления зампреда Газпрома Фамила Садыгова о «рекордных показателях выручки и чистой прибыли при снижении чистого долга и уровня долговой нагрузки до минимальных значений». 

При этом размер чистой прибыли за первое полугодие оценивается в 2.5 трлн руб. Насколько велика эта прибыль в сравнении с прошлыми результатами? Очень велика!

В 2021 за первое полугодие было 968 млрд, в 2020 – 33 млрд, в 2019 – 837 млрд, в 2018 – 631 млрд, в 2017 – 381 млрд, а 2012-2016 в среднем 565 млрд. 

Соответственно, прибыль в 2022, как минимум в 2.5 раза выше предыдущего рекорда. С точки зрения оценки способности выплачивать дивиденды, обслуживать капексы более показателен операционный денежный поток, результаты по которому не публикуются.

Но его можно оценить аналитическим путем. За последние 5 лет операционный денежный поток был в 1.6-1.7 раза выше чистой прибыли. Следовательно, за первое полугодие операционный поток мог составить рекордные 4-4.2 трлн руб, что скорее близко к правде.  

Инвестпрограмма Газпрома около 2.2 трлн в 2022, здесь ему еще предстоит заплатить дивиденды + сверхналог повышенного НДПИ на 2.5 трлн руб вместе, что в совокупности составляет свыше 4.7 трлн руб обязательных расходов. 

Даже если второе полугодие будет совсем плохим, что скорее да, чем нет, денег у Газпрома должно хватить на инвестпрограмму, избыточный НДПИ и даже дивиденды без влезания в долги.

В заявлении Газпрома важно следующее: «В дальнейшеммы намерены придерживаться действующей дивполитике и предлагать СД рекомендации о выплате не менее 50% от скорректированной чистой прибыли».

По всей видимости, рекордные показатели Газпрома так и останутся рекордными на многие годы. Начиная с третьего квартала 2022 и далее среднеквартальные поставки в Европу будут снижаться в физическом выражении, что не может быть замещено поставками в Азию из-за ограничений инфраструктуры, а цены – «субстанция» непостоянная.