Выручка Morgan Stanley падает вслед за фондовым рынком

Инвестиционный банк Morgan Stanley (MS) опубликовал отчёт за 2 кв. 2022 г. (2Q22) на прошлой неделе в четверг. Чистая выручка упала на 11% до $13,1 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (diluted EPS) $1,39 в сравнении с $1,85 во 2Q21. Аналитики, опрошенные Refinitiv, ожидали выручку $13,48 млрд и EPS $1,53.

Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 13,8% против 18,6% годом ранее. Достаточность капитала 1 уровня 15,2%.

За 1 полугодие 2022 г. (1H22) выручка снизилась на 8,35% до $27,9 млрд. Чистая прибыль упала на 20% и составила $5,9 млрд. Diluted EPS $3,41 по сравнению с $4,04 годом ранее.

Структура выручки. За квартал выручка направления “Institutional Securities” упала на 13,7% до $6,1 млрд, по отношению к 1Q22 падение на 20%. Выручка подразделения «инвестиционный банк» обвалилась на 55% до $1,07 млрд. Аналитики прогнозировали $1,47 млрд. Доходы от андеррайтинга рухнули в 3,6 раза и составили $474 млн. Чистая выручка от услуг, связанных с торговлей акциями, прибавила 4,7% и достигла $2,96 млрд. Wall Street ожидала $2,77 млрд. Чистая выручка от торговли инструментами с фиксированной доходностью составила $2,5 млрд, что на 49% выше, чем во 2Q21. Рынок прогнозировал $1,98 млрд.

Чистая выручка направления «управление богатством» (wealth management) просела на 6% до $5,7 млрд. Выручка направления «управление инвестициями» (investment management) упала на 17% до $1,4 млрд. Активы под управлением упали на 11% и составили $1,35 трлн, снижение к 1Q22 -7%. Это связано с падением фондового рынка и оттоком средств клиентов. Второй квартал подряд Morgan Stanley фиксирует чистый отток долгосрочных денег в управлении -$3,5 млрд за 2Q22.

Выручка в Америках упала на 9% до $20 млрд в 1H22, составляет 72% общей выручки банка. Выручка в регионе «Европа, Ближний Восток и Африка» (EMEA) снизилась на 6% и составила $4 млрд. Выручка в Азии просела на 8% до $3,8 млрд.

Комментируя результаты CEO James Gorman заявил, что рецессия в США весьма вероятна, но не будет длительной и глубокой. Также глава Morgan Stanley отметил, что финансовая система сегодня в лучшей форме, чем в 2008 г.

Buyback. За отчётный квартал банк выкупил 33 млн своих акций с рынка на $2,74 млрд (средняя цена $82). Количество акций в обращении 1,72 млн шт. в сравнении с 1,84 млн годом ранее.

Morgan Stanley повысил квартальные дивиденды на 11%, теперь это 77,5 центов на 1 акцию. Реестр закроется 29 июля, выплата 15 августа. Дивидендная доходность до налогов 3,6%. Также была увеличена программа buyback до $20 млрд без ограничений по срокам.

После публикации отчёта акции Morgan Stanley прибавили 6% и торгуются по $79,5. С начала года акции упали на 19%, тогда как индекс S&P 500 потерял 18,3%.

Комментарии. Мультипликатор «цена / прибыль» или P/E = 10,5. Банк торгуется за 1,7 капитала 1 уровня. Ранее мы не раз указывали на то, что рынок размещений перегрет, а акции Morgan Stanley покупать не интересно. Сейчас с учётом коррекции, акции банка стали более интересными. В 2022 г. результаты банка будут под давлением, т.к. рост ставок провоцирует замедление инвестиционного бизнеса. Во многом снижение выручки связано с высокой базой 2021 г., когда имел место бум на рынке. Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Morgan Stanley.

Акции Morgan Stanley (MS) занимают 6 позицию в Vanguard Financials ETF (VFH), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги VFH выросли на 32%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 2Q22 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

См. также: описание инвестиционной идеи ishares Hang Seng Tech ETF

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.