Акции JPMorgan Chase восстановились после падения, несмотря на результаты 2 квартала

Банк JPMorgan Chase & Co. (JPM) отчитался за 2 кв. 2022 г. (2Q22) в четверг до открытия рынка. Скорректированная чистая выручка (managed net revenue) прибавила 1% и составила $31,63 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $2,76 против $3,78 во 2Q21. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $31,95 млрд и EPS $2,88.

На показатель чистой прибыли негативно повлияли формирование резервов на $428 млн под потери по кредитам и списания в убытки на $657 млн по плохим долгам. Это сократило EPS на 37 центов. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 17% в сравнении с 23% годом ранее.

Чистые процентные доходы подскочили на 18,7% до $15,1 млрд. Непроцентные (noninterest) расходы прибавили 6% и достигли $18,75 млрд. Кредитный портфель вырос на 6% до $1,1 трлн, а по отношению к предыдущему кварталу прибавил 3%. Депозиты выросли на 7,2% до $2,47 трлн, но снизились на 3,5% кв/кв. Достаточность капитала 1 уровня 12,2%.

Количество активных «цифровых клиентов» банка выросло на 6,7% до 60,7 млн. Количество активных клиентов мобильных приложений подскочило на 10,6% до 46,5 млн.

Результаты подразделений. Доходы ритейл банка (consumer & community banking, CCB) снизились на 1% до $12,6 млрд. Чистые процентные доходы выросли на 8,4% и составили $8,7 млрд. Комиссии от ипотеки (Mortgage fees) упали на 31% до $377 млн. Доходы от карточного бизнеса обвалились на 45% до $678 млн. Обороты по кредитным картам за квартал выросли на 21% г/г и составили $271,2 млрд. Портфель ипотечных кредитов на конец квартала снизился на 1,4% до $172 млрд. Новые выдачи ипотечных кредитов $21,9 млрд против $39,6 млрд годом ранее. Общая задолженность по кредитным картам выросла на 16,4% до $158,4 млрд. Портфель автокредитов прибавил 2% и составил $68,6 млрд.

Выручка корпоративно-инвестиционного банка (Corporate & Investment Bank, CIB) упала на 9,6% до $11,95 млрд. При этом комиссионные доходы инвестиционного банка обвалились на 54% до $1,65 млрд. В основном, за счёт падения доходов от андеррайтинга акций более чем в 4 раза до $245 млн. Андеррайтинг облигаций принес в 2 раза меньше, чем годом ранее, $741 млн. Выручка подразделения по торговле облигациями (Fixed Income Markets) выросла на 15% до $4,7 млрд. Аналитики ожидали $5,14 млрд. Доходы от торговли акциями (Equity Markets) прибавили 14,5% и достигли $3,08 млрд. Консенсус-прогноз аналитиков $2,96 млрд.

Выручка подразделения «управление активами и богатством» (asset & wealth management, AWM) выросла на 4,84% до $4,3 млрд. Активы под управлением (AUM) снизились на 8% до $2,74 трлн. AUM снижаются второй квартал подряд после пика, достигнутого в 4Q21. Выручка дивизиона «коммерческий банк» (commercial banking, CB) выросла на 8% и достигла $2,7 млрд. Объём портфеля кредитов юридическим лицам $224,1 млрд на конец квартала, что на 10% выше, чем годом ранее.

Комментируя результаты за 2 квартал, CEO Jamie Dimon отметил сильные показатели роста оборотов по дебетовым и кредитным картам, а также продолжающийся рост кредитного портфеля. Вместе с тем, геополитическая напряжённость, рост инфляции, снижение потребительского доверия к экономике и неопределённость относительно уровней ставки ФРС вероятно окажут отрицательное влияние на мировую экономику в ближайшем будущем.

JPMorgan подтвердил прогноз по расходам в 2022 г. на уровне $77 млрд. Банк повысил прогноз по чистым процентным доходам (без учёта CIB Markets) с $53 до $58 млрд. По итогам 4Q21 прогноз был $50 млрд.

Buyback. За квартал банк выкупил с рынка 5 млн собственных акций со средней ценой $124,88. Чистый buyback на сумму $224 млн в сравнении с $1,7 млрд кварталом ранее. JPMorgan приостановил обратный выкуп акций, в связи с необходимостью нарастить капитал, чтобы соответствовать требованиям ФРС. Речь идёт о требованиях по капиталу в 2023 г. и позднее. Напомним, в 2021 г. чистый buyback составил $17,1 млрд ($18,4 млрд gross). Выплачены дивиденды $3 млрд или $1 на акцию. Дивидендная доходность 3,5% до налогов. JPM торгуется по P/E = 9, P/Bv = 1,4 капитала 1 уровня.

В четверг после выхода отчёта акции JPMorgan Chase упали на 3,5%. Однако в пятницу акции прибавили 4,6% и закрылись вблизи $113, нивелировав падение четверга. В этом году акции JPMorgan упали на 28,7%. В то же время индекс S&P 500 снизился на 19%.

Комментарии. Квартал в целом был позитивным. CCB снова стал номером 1 по размеру выручки среди дивизионов банка. Ранее мы не раз указывали, что при росте ставок традиционный банковский бизнес «вернётся». Рост ставок положительно сказывается на обычном банковском бизнесе, что нивелирует падение инвестиционных доходов. Спад на рынке новых размещений акций и облигаций был вполне прогнозируемым. Акции банка сейчас стоят сравнительно дёшево по мультипликаторам. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» акции JPM на долгосрочную перспективу, но не более чем на 2% от портфеля. Дальнейшее падение, безусловно, возможно, но «поймать дно» это нереальная задача, поэтому следует заранее формировать позиции, несмотря на риски.

Акции JPMorgan Chase (JPM) занимают 1 позицию в Vanguard Financials ETF (VFH), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги VFH выросли на 30,5%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 2Q22 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

См. также: описание инвестиционной идеи ishares Hang Seng Tech ETF

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.