Biogen списала в убыток $275 млн из-за слабых продаж Aduhelm

Биотехнологическая компания Biogen (BIIB) опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1q22) 3 мая до открытия рынков. Выручка снизилась на 6% до $2,53 млрд, по отношению к 4q21 снижение на 7,4%. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (Non-GAAP diluted EPS) составила $3,62 по сравнению с $5,34 в 1q21. Списания, связанные с Aduhelm, сократили EPS примерно 76 центов. Аналитики в среднем прогнозировали выручку $2,49 млрд и EPS $4,38.

Чистая продуктовая выручка просела на 6,6% до $2,07 млрд. Свободный денежный поток (FCF) $104 млн против $676 млн в 1q21. Денежные средства и эквиваленты и к/с фин. вложения $3,75 млрд. Долг $7,28 млрд, без изменений. Показатель “Чистый долг / LTM EBITDA” = 2x.

Результаты по препаратам. Рассеянный склероз (multiple sclerosis). Выручка от продаж Tecfidera (dimethyl fumarate) упала на 14,5% до $410 млн, падение кв/кв составляет 15,7%. Продажи продолжают снижаться из-за конкуренции с дженериками. Продажи Vumerity (diroximel fumarate) взлетели на 74% и достигли $128 млн.

Продажи Avonex (interferon beta-1a) обвалились на 26% и составили $230 млн. Продажи Plegridy (peginterferon beta-1a) снизились на 10,5% до $80 млн. Препараты с действующим веществом interferon постепенно уходят с рынка в связи с переходом на лечение пациентов более современными средствами. Выручка Tysabri (natalizumab) прибавила 3,5% до $521 млн.

Таким образом, выручка группы препаратов от рассеянного склероза снизилась на 8% до $1,5 млрд. Доля этой группы 59,7% в общей выручки Biogen против 61,1% годом ранее.

Выручка от Spinraza (nusinersen) снизилась на 9% до $472,5 млн. На Spinraza приходится 22% общей выручки (18,5% годом ранее). Применяется для лечения спинальной мышечной атрофии (spinal muscular atrophy).

Продажи препарата Aduhelm (aducanumab-avwa) от болезни Альцгеймера составили $2,8 млн, по сравнению с $1 млн в 4q21. Одобрение FDA было получено 7 июня прошлого года. Biogen списала $275 млн на убытки из-за потери запасов Aduhelm. Изначально компания ожидала больший спрос на препарат.

Выручка от биоаналогов снизилась на 5,3% до $194,3 млн.

География продаж. Итого на США пришлось 42,4% от продуктовой выручки по сравнению с 40,7% годом ранее. На остальные страны мира, соответственно, 57,6% (59,3% в 1q21).

Исследования (R&D). Biogen совместно с японским партнёром Eisai ожидают этой осенью результаты фазы 3 клинических исследований (КИ) применения lecanemab для лечения ранней стадии болезни Альцгеймера.

Biogen и Sage Therapeutics планируют подать заявку в FDA на регистрацию zuranolone как средства лечения депрессии. Также партнёры ожидают получить результаты фазы 3 КИ применения zuranolone для лечения послеродовой депрессии. Заявку в FDA планируется подать в начале 2023 г. В середине 2022 г. Biogen ожидает результаты фазы 2 КИ кандидата BIIB104, применяемого для восстановления от когнитивных расстройств, ассоциируемых с шизофренией.

Biogen и Xbrane Biopharma AB договорились о совместной разработке биоаналога Cimzia (certolizumab pegol) для лечения ревматоидного артрита.

Компания подтвердила прогноз на 2022 г. Biogen ожидает выручку $9,7 млрд — $10 млрд, adjusted EPS $14,25 — $16.

В течение квартала Biogen не выкупала собственные акции с рынка. В рамках программы buyback остаются $2,8 млрд.

Biogen объявила, что текущий CEO Michel Vounatsos покинет компанию. Сейчас ему ищут замену. Vounatsos возглавлял Biogen с 2017 г.

3 мая акции Biogen (BIIB) просели на 0,8%. С момента публикации отчёта акции снизились на 3,2% до $201. С начала года акции Biogen упали на 16,4%. Тогда как ETF на сектор биотехнологий (IBB) упал на 23,7%.

Обзор отчёта за 4q21 читайте в этом блоге по ссылке.

Комментарии. Мы считаем, что квартал в целом успешный. Компания предпринимает дальнейшие шаги для возврата к росту и диверсификации выручки. Списания по Aduhelm были ожидаемы в связи с тем, что объём продаж оказался ниже изначально спрогнозированных. Текущая оценка «Капитализация / выручка» или P/S 2,7. «Цена / прибыль» или P/E 11,5. «EV / EBITDA» 12. По мультипликаторам за квартал изменений нет. На наш взгляд, оценка справедливая. Мы сохраняем рекомендацию «держать» для акций Biogen, максимальная доля в портфеле 3% (по сумме инвестиций)*.

Акции Biogen (BIIB) занимают 9 позицию в iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги IBB  упали на 14,5% (без учёта дивидендов), в то же время наш портфель прибавил 0,63%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 1Q22 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

См. также: описание инвестиционной идеи Incyte

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.