Блог им. AntonStupin
В данной статье мы поговорим о понятии ликвидности и о сопутствующих этому феномену проблемах. Т.к тема достаточно глубокая и тесно связана с проблемами существующей финансо вой системы, мы косвенно затронем некоторые из них и разберем кризис ликвидности на примере банковского сектора.
Предположим, у вас есть какой-то актив (что угодно). Вы хотите быстро продать этот актив по цене, близкой к рыночной. Скорость вашей продажи и получения денежных средств за актив и называется термином ликвидность.
Ликвидность — это возможность обмена актива (чего-либо) на деньги. Чем быстрее можно получить деньги за тот или иной актив, тем выше его ликвидность.
Ликвидность создается фундаментальным законом рынка — спросом и предложением. Чем выше спрос и предложение на актив — тем выше ликвидность.
Так как у нас тематический канал, разберем тему ликвидности, в том числе, на финансовых рынках.
Определение остается то же — как быстро можно продать тот или иной финансовый актив и получить за него деньги (по цене, близкой к рыночной).
Какие самые ликвидные активы в мире мы знаем?
Во-первых, это, конечно, валюты (самая ликвидная из них — американский доллар). Во-вторых, надежные ценные бумаги: облигации (американские трежерис, в особенности, короткие). В третих, акции первого эшелона, второго и т.д. Далее идут драг. металлы.
Ликвидность на финансовых рынках определяется количеством сделок. Чем выше количество сделок в том или ином активе за определенный промежуток времени, тем он ликвиднее.
Т.к деньги (американский доллар) являются наиболее ликвидным и основополагающим активом, то далее мы будем рассуждать, по большей части, в этом контексте.
«Цель банка, как коммерческой организации, это получение прибыли».
«Банк может распределять полученные деньги на свои инвестиционные проекты».
«Короткий кредит дешевле, чем длинный».
С понятием ликвидности в банковской системе связано очень многое. По сути, это одно из центровых понятий современной экономической системы.
Есть обратиться к определению, ликвидность банка — это способность банка вернуть деньги всем клиентам, которые в него вложились, т.е быстро и своевременно выполнить все принятые на себя обязательства. И тут возникает вопрос: способны ли банки вернуть в один момент все средства, которые в него вложили? Ответ очевиден, и как раз он создаёт ту самую «дырку» финансовой системы. Как мы знаем, периодически в мире случаются некоторые ситуации, которые провоцируют людей бежать в банк и требовать свои кровные вложенные деньги обратно. Все бы ничего, но возникает одно маленькое «НО» — у банков в моменте нет бОльшей части всех клиентских денег..
И тут настало время пробежаться по принципу работы банковской системы:
Чтобы понять, почему у банков в моменте нет клиентских денег, разберемся с термином «банковские резервы».
Банк, в первую очередь, коммерческая организация, которая заточена под получение прибыли. Соответственно, деньги, которые принесли клиенты, банк может активно использовать для своих инвестиционных проектов (кредитования и др.). Но, чтобы не попасть в просак и «обезопасить» себя, банковская система придумала правила (нормы), обязывающие банки иметь определенные запасы, которые должны удовлетворять ситуационный спрос клиентов на свои деньги. Речь как раз про банковские резервы и нормы резервирования банков.
Условно, когда банк получает деньги и хочет пустить их дальше «в работу», он, по своим нормам резервирования, обязан направить часть из них в свой резерв, а остальную долю в праве перераспределять на свои инвестиционные идеи. Так, например, банковский депозит клиента распределяется на кредитование других клиентов и др.
Также, немаловажный фактор — это разница стоимости короткого и длинного кредитования, на котором строится работа системы. Короткие займы дешевле, т.к являются менее рискованными. А основная часть доходов банковского сектора строится за счет дорогих (высокодоходных для банка) долгосрочных кредитов. Разница между стоимостью краткосрочных и долгосрочных займов также используются банками для получения прибыли. Банк может взять краткосрочный дешевый займ и перераспределить эти деньги на свои более долгосрочные и дорогостоящие инвестиции. А с разницы получить доход.
Описанная выше цепочка предполагает, что обязательства (период, на которых банк получил деньги) и банковские инвестиции (период времени, на который банк вкладывает полученные деньги) имеют разные сроки исполнения. Система, в нормальных экономических условиях, старается выглядеть достаточно сбалансированно. Банки пытаются просчитывать разницу в сроках погашения, использовать нормы резервирования и т.д, чтобы в нужный момент получить деньги от инвестиций и выплатить все обязательства. Но возникают ситуации, когда система дает сбой.
Когда, по тем или иным обстоятельствам, идет резкий спрос на деньги, а банки не могут удовлетворить все текущие обязательства, возникает несоответствие и шок в финансовой системе. Как вариант, при возникновении подобной ситуации, банки вновь ищут более дешевые пути финансирования, берут краткосрочные займы и закрывают свои обязательства.
А где банк может получить тот самый кредит? Введем еще одно важное понятие:
Межбанковское фондирование (займы) — один из источников получения денег банком. Один банк (А) может попросить в долг у второго банка (Б) и инвестировать эти деньги. А что, если денег у банка (Б) нет, но идея занять банку (А) уж очень интересна? Он может обратиться к банку ©, чтобы занять деньги для своей инвестиционной идеи (в банк (А))… А тут у нас появляется целая цепочка горизонтального межбанковского кредитования, в которой один из элементов может отказать давать кредит, а другой не сможет заплатить по своим долгам.
А что будет, если рефинансирование будет дорогое?
Как мы поняли выше, у банков есть постоянная необходимость заниматься рефинансированием. Брать деньги взаймы под маленький процент (краткосрочные займы) и давать эти деньги в кредит на длительный срок, где доходность выше. А что, если при очередной необходимости взять краткосрочный кредит, он станет дороже? К примеру, поднимут ключевую ставку. Доходы банка начнут уменьшаться и возникнут трудности.
На этом месте нужно сделать небольшую ремарку:
Система горизонтального межбанковского рынка, которая описана выше, активно развивалась до кризиса 2008 года (она же его и вызвала). Но это обширная тема для целой отдельной статьи. Поэтому, зафиксируем основную идею: после кризиса ликвидности 2008 года, банки резко сократили насыщение деньгами экономики. Глобально, рынок кредитования начал сокращаться, что само собой дало большие предпосылки к кризису ликвидности (т.е к острой нехватки денег в те моменты, когда они крайне необходимы).
Теперь, по методу индукции (логический переход от частного к общему), перенесем проблему от разбора конкретного примера банка на банковскую систему и на всю экономику. Поскольку рынки и отрасли в экономике взаимосвязаны, то шок (сбой) какого-то элемента системы вызывает цепную реакцию по взаимозависимым областях.
Финансовая система — как костяшки домино, каждый элемент будет сыпаться один за другим»
«Из-за взаимной закредитованности и перераспределения кредитов в инвестиции с разным сроком погашения, система начинает разрушаться» «Существующая экономика — это экономика долга, движущей силой в которой является кредит»
Весь современный экономический рост (суть капиталистической системы) сильно зависит от потока ликвидности и кредитов для финансирования своих нужд. Что, если во всей системе возникает проблема несоответствия сроков погашения и исчезает возможность перефинансирования?
Что такое кризис ликвидности? Это те моменты, когда резко растет спрос на ликвидность, а предложение со стороны всех финансовых учреждений уменьшается. По сути, все хотят денег, а их быстро не достать. Это является базой для кризиса ликвидности всей финансовой системы. Можно выделить перманентную проблему нехватки ликвидности из-за длинной цепочки, в которой активы неоднократно перезаложены и к ним нет быстрого доступа.
По сути, все мировые финансовые кризисы сводятся к нехватке ликвидности. Из-за сбоя в цепочках взаимного финансирования системы, останавливается поток денег и работа механизма затухает. В ситуации «шока» финансовые и иные предприятия включают «сберегательный» режим и останавливают выдачу денег. Компании, которым здесь и сейчас необходимо рассчитаться по своим обязательствам, не могут этого сделать — и так далее.
Что, если добавить к этому острую необходимость экономики подсушивать ликвидность в системе из-за растущей инфляции? В системе, которая и так перманентно испытывает проблемы с ликвидностью и имеет огромные долги, начинать повышать ставку и запускать процесс QT (quantitative tightening — обратный процесс QE). Учитывая то, что за последние пару лет долги экономики значительно выросли, это может привести к серьезным последствиям.
Больше ликвидности требует бОльшего долга в качестве обеспечения, а большой долг требует бОльшей ликвидности для его рефинансирования. Сокращение ликвидности затруднит обесцвечивание долгов.
Острая необходимость ликвидности, которую мы наблюдаем сейчас, и которая будет набирать свои обороты в ближайшем будущем из-за вектора движения мировой экономики, спровоцирует начало нового мирового финансового кризиса. В эту проблему будут втянуты не только целые сектора, но страны и их экономики. Повышаются ставки, растут нормы резервирования, а активы, которые захотят продать, будут резко терять в цене (т.к растет их предложение на продажу).
Система начинает трещать по швам…