Как может изменится чистая прибыль Газпрома после очередной девальвации рубля?

Мы знаем, что Газпром получает экспортную выручку в долларах и при девальвации рубля, рублевая выручка компании будет расти в 2022г. (по крайней мере на сегодняшний день).

 А будет ли расти так же пропорционально чистая прибыль? На мой взгляд, нет и все это из-за валютной переоценки кредитов компании, которые при девальвации рубля, снижают чистую прибыль.

По итогу 2020г. 78,7% всех долгосрочных кредитов были номинированы в иностранной валюте (22,6% — в долларах, 49,1% — в евро).

Курс доллара на 31.12.2020г. составлял 73,86 руб/долл и рубль ослаб на 11% к 2019г. (курс 31.12.2019г. 61,91 руб/долл) и резко увеличились финансовые расходы (убыток по курсовым разницам составил 1292 млрд.руб.)  в результате переоценки кредитов и займов в иностранной валюте и снижением прибыли от продаж. Конечно, финансовые доходы от переоценки денежных средств и депозитов (общий размер 1369 млрд.руб.), номинированные в иностранной валюте (точная сумма неизвестна), тоже выросли и составили 687 млрд.руб., но разница все равно привела к убытку 1292-687 = — 605 млрд.руб. за 2020г., против прибыли в 2019г. +286 млрд.руб.

По итогу консолидированной отчетности за 9 месяцев 2021г. общий долг компании сократился лишь на 115 млрд. рублей и составил 4792 млрд.руб.. Можно предположить, что по итогу 2021г., сумма заемных средств, номинированных в иностранной валюте, не сильно изменится по сравнению в 2020г., тем более курс доллара на 31.12.2021г. равен 73,65 руб./долл — практически такой же как в конце 2020г. (73,86 руб./долл) и убыток по курсовым разницам будет небольшим, так же как и прибыль по курсовым разницам от переоценки денежных средств и депозитов, если за9 месяцев 2021г. посчитать разницу, то уже получается прибыль 372,5-236,9= +135,6 млрд.руб. (за 9 мес. 2020г. был убыток 750,902 млрд.руб.).

Ясно, что в 2021г. чистая прибыль будет рекордной, но что будет в 2022г.?

При курсе рубля на сегодняшний день 14.03.2022г. 110,4585 руб./долл. – это означает ослабление рубля на 50% к 31.12.2021г. (курс 73,65 руб/долл.) и это уже ослабление не на 11% как в 2020г. (убыток — 605 млрд.руб), а возможное увеличение финансовые расходов в результате переоценки кредитов и займов в иностранной валюте и снижением прибыли от продаж в районе 1500 млрд.руб., возможно переоценка денежных средств, номинированных в иностранной валюте, тоже покажет результаты высокие (около 1000 млрд.руб.), но все же валютных долгов больше в 2 раза чем денежных средств и депозитов.

Вывод: хотя и дивиденды платятся от скорректированной чистой прибыли, которая корректируется на прибыль или убыток от курсовых разниц, но мы не знаем показатель «Чистый долг (скорректированный)/приведенный показатель EBITDA» по итогу 2022г. (в 2020г. равен 2,6), ведь если будет  больше 2,5, то на дивиденды могут направлять меньше 50% от скорректированной чистой прибыли.

Всем удачи в инвестициях!