Индикаторы предсказывали кризис

Привет! Во время бурного роста рынков я неоднократно писал о возможной коррекции несколько постов, в которых затрагивал разные экономические показатели и индикаторы. Сегодня в хочу вспомнить эти посты, проанализировать и понять, можно ли было предугадать кризис на рынках.

21 июля 2021 г. я написал пост «5 предвестников кризиса», найти его можно по ссылке smart-lab.ru/blog/709826.php В нем я написал 5 факторов, которые тогда должны были насторожить инвесторов. В первую очередь, это высокий показатель PE фондовых рынков, который на момент написания того поста был 46 для S&P500 при среднем значении PE 15-20.

Как мы сейчас видим, рынки снижаются, вместе с тем прибыли компаний в основном растут, что значительно корректирует PE, который сейчас для S&P500 снизился до 24 (картинка ниже), что все равно выше среднего за последние 150 лет.


Второе, на что я тогда обратил внимание – это рост доходности облигаций, который делает рынок акций менее привлекательным. Но само по себе не страшно, что более серьезно – это превышение доходности облигаций над дивидендной доходностью акций. В июле 2021 г. доходность акций (1,35% в США) еще была выше, чем облигаций (1,2% в США). Сейчас мы видим, что в среднем див. доходность акций США равна 1,27%, а доходность 10-летних облигаций 1,84%, 2-летних – 1,60%. Поэтому если мыслить «в лоб», облигации в моменте привлекательнее рынка акций.

Третье, о чем я писал, — рекордное количество IPO даже самых мусорных компаний, которое вызвало новый феномен – «мемные акции» – это убыточные компании, растущие только на хайпе, например, AMC, GameStop. Virgin Galactic, Robinhood. Конечно же, сейчас все это на дне, как вы понимаете. Т.е. пока люди были готовы платить дорого, компании продавали сами себя. Сейчас на смену буму IPO пришел бум байбэков. Т.е. компании, наоборот, покупают сами себя по более выгодным ценам, чем ранее.

Как можем убедится, в длинных периодах логика на рынках работает, если спокойно и объективно анализировать происходящее. Разум всегда берет вверх на хайпом и абсурдом.

21 января 2021 г. писал пост «Когда рухнут рынки?» по сслыке smart-lab.ru/blog/670444.php Тогда я писал про индикатор, который «предсказывает» обвал бирж с 1976 года. Называется он «спред доходности 10-летних и 2-летних облигаций США». Суть в том, что если этот график уходит в отрицательную зону (2-летние облигации становятся доходнее 10-летних), то через некоторое время наступает рецессия.

Я тогда подсчитал периоды между временем, когда график становился отрицательным и началом кризисов в прошлом и рассчитал, что падение рынков может быть в периоде между июнем 2020 и маем 2022 г., т.к. график стал отрицательным в августе 2019 г. Как видим, сейчас все мировые рынки снижаются. Спред доходности представлен на следующей картинке. Заметьте, что он снова снижается и опять может стать отрицательным, что может придать новый виток кризису.

7 июля 2021 г. в посте «Доходность акций в следующие 10 лет» (почему-то на Смартлаб не нашел. Вот ссылка на этот пост в инстаграм - https://www.instagram.com/p/CRCCjt4itv5/?utm_medium=copy_link) я писал о том, что доходность акций в следующие 10 лет будет, вероятно, ниже, чем за предыдущие 10 лет, в связи с очень высоким показателем CAPE, который в прошлом году на момент написания поста был около 37 для S&P500. Сейчас – 34. Т.е. в отличие от PE, CAPE за год не снизился, несмотря на падение рынка. Это связано с тем, что CAPE учитывает среднюю прибыль компаний за 10 лет, а PE – за последний год. Поэтому еще есть, куда падать. Посмотрим в будущем, сработает ли логика и в этом плане.

Можно сделать вывод о том, что вечного роста не бывает и рано или поздно любой раздутый рынок уходит в коррекцию. Сейчас видим, что американский рынок начал оцениваться по более адекватной цене, чем в прошлом году, но по-прежнему он дороже, чем в среднем за последние несколько десятков лет. Поэтому если рынок и дальше будет снижаться, то я восприму это как абсолютную норму.

Этот пост из моего блога об инвестициях в Instagram:
www.instagram.com/long_term_investments/?hl=ru

Подписывайтесь! Не пожалеете!