Квартальный отчет ASML: в фокусе проблемы с цепочками поставок

ASML Holding N.V. (ASML) опубликовал отчёт за 3 кв. 2021 г. (3Q21). Чистая выручка за квартал выросла на 32,42% до €5,24 млрд. ($6,1 млрд по текущему курсу EUR/USD). Во 2Q21 было €4,02 млрд (рост на 30,3% кв/кв). Прибыль на акцию с учетом возможного размытия (diluted EPS) €4,26 ($4,95) по сравнению с €2,53 в 3Q20. Валовая рентабельность (gross margin) 51,7% против 50,9% во 2Q21 и 47,5% по итогам 3Q20. По данным FactSet, аналитики в среднем прогнозировали выручку $6,19 млрд и EPS $4,61. Свободный денежный поток (FCF) составил €1,6 млрд по сравнению с -€31 млн за соответствующий период годом ранее, но в 2 раза меньше, чем в прошлом квартале, когда FCF составил €3,32 млрд. Отчет за 2Q21 можно посмотреть здесь.

За первые 9 мес. 2021 г. выручка составила €13,63 млрд по сравнению с €9,73 млрд за тот же период прошлого года, что соответствует росту на 40,1%. Валовая прибыль за первые 3 квартала 2021 г. составила €7,11 млрд и gross margin 52,2%. Операционная прибыль €4,72 млрд. Diluted EPS €9,98 против €5,25 за соответствующий период прошлого года.



Результаты по сегментам. Выручка от продаж EUV и DUV систем составила €4,11 млрд, что на 32,6% выше, чем в 3Q20. На системы экстремальной ультрафиолетовой литографии (extreme ultraviolet (EUV) systems) пришлось 54% выручки в сравнении с 66% в 3Q20. Остальное – системы глубокой ультрафиолетовой литографии (deep ultraviolet (DUV) systems), из них ArFi решения – 32%, и 7% — KrF, остальное 7%.

Продажи литографических систем по видам чипов: 61% систем для производства чипов высоко производительных вычислений (logic) и 39% для производства чипов памяти (memory).

География продаж. В 3Q21 46% пришлось на Тайвань, 33% — Южная Корея, 10% — Китай, 10% — США и 1% – Япония.

За квартал чистые заказы (net bookings) на литографические системы составили €6,2 млрд по сравнению с €8,3 млрд во 2Q21. В том числе €2,9 млрд на EUV системы. Итого портфель заказов сейчас €19,6 млрд из которых 11,6 млрд приходится на EUV, кварталом ранее портфель заказов был €17,5 млрд.

Прогноз. В 4Q21 ASML прогнозирует выручку в диапазоне €4,9 млрд — €5,2 млрд. Gross margin ожидается 51%-52%, расходы на R&D €670 млн. Компания сохранила прогноз по росту выручки в 2021 г. на уровне 35%. Аналитики ожидали в 3Q21 выручку €5,25 млрд. Компания обращает внимание на проблемы с цепочками поставок, что скажется на числе произведенных систем в 4Q21.

Возврат акционерам. За прошедший квартал ASML выкупила собственных акций на €2,4 млрд, действующая программа позволяет выкупить акций компании примерно на €7,2 млрд. Промежуточные дивиденды за 2021 г. В размере €1,8 будут выплачены 12 ноября, закрытие реестра 3 ноября.

Оценка. Компания закончила квартал с €4,46 млрд денежных средств и к/с финансовых вложений. Чистый долг отрицательный. Мультипликаторы P/S = 15,9, P/E = 52.

Комментарий. ASML сохраняет высокую маржинальность бизнеса и темпы роста, компания оценена справедливо. В планах компании к 2025 г. выйти на выручку €25 – €30 млрд. Безусловно, основной фактор такой высокой оценки – низкие ставки на денежном рынке. Однако при росте ставок мы не ожидаем сильного падения акций ASML, в пользу акций говорит растущая потребность в чипах, особенно в части высокопроизводительных чипов, которые производятся с использованием 5 нм технологического процесса (в 2022 г. 3 нм). В этом сегменте компания является монополистом в производстве литографического оборудования.

С другой стороны проблемы с отгрузками литографического оборудования вероятно способствуют сохранению дефицита чипов и в будущих кварталах. Это хорошо для основных игроков в производстве чипов, но в целом плохо для широкого рынка.

Акции ASML Holding (ASML) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, акции ASML Holding выросли на 109,5% без учета дивидендов.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

Список всех обзоров квартальных отчётов за 3q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.