Акции Citigroup прибавили 3% после публикации квартального отчёта

Citigroup ( C ) отчиталась за 3 кв. 2021 г. (3q21) 14 октября. Чистая выручка снизилась на 0,9% до $17,15 млрд. Снижение к 3q19 составляет -7,6%. Скорректированная прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $2,15 против $1,36 в 3q20. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $16,97 млрд и EPS $1,65. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 11%.

Банк высвободил из резервов $1,2 млрд. Резервы на возможные потери по кредитам составили $17,7 млрд или 2,7% от кредитного портфеля, в сравнении с 2,8% во 2q21. Кредитный портфель сократился на 1,8% ко 2q21 и составил $664,8 млрд. Депозиты выросли на 2,8% до $1,35 трлн. Достаточность капитала 1 уровня 11,7%.

В годовом выражении кредитный портфель сократился на 0,3%, а к уровню 3q19 – на 3,9%. При этом кредиты населению снизились на 5,6% г/г до $264,25 млрд, к 3q19 падение составляет 11%. В то же время, кредиты бизнесу выросли на 3,5% г/г и составили $400,5 млрд, к уровням 3q19 рост 1,6%.

Результаты по сегментам. Выручка розничного бизнеса (“Global Consumer Banking”, GCB) снизилась на 12,7% до $6,26 млрд, ко 2q21 снижение 8,2%. В основном из-за сворачивания бизнеса в развивающихся странах, о котором было объявлено ранее. Доля GCB в структуре выручки Citi 36,5%, тогда как годом ранее было 41,5%. При этом карточный бизнес просел на 3,4% и принёс $4,1 млрд выручки. Выручка ритейл банкинга обвалилась на 26,4% и составила $2,15 млрд. Активы под управлением подскочили на 15% г/г до $229 млрд, но снизились ко 2q21 на 1,3%.

Выручка подразделения по работе с институциональными клиентами (“Institutional Clients Group”, ICG) прибавила 4,2% и составила $10,8 млрд. В структуре ICG выручка сегмента «banking» выросла на 10,7% до $5,8 млрд. Под-сегмент «инвестиционный банкинг» (“Investment banking”) прибавил 38,6% г/г, выручка составила $1,92 млрд. Доходы от андеррайтинга по долговым инструментам подскочили на 19% до $877 млн. Андеррайтинг по акциям $507 млн +5% г/г, вознаграждение за консультационные услуги (“advisory revenues”) $539 млн – рост в 3,3 раза к 3q20.

Сегмент «Сервисы на рынках и с ценными бумагами» (“Markets & Securities Services”) снизился на 3,9% до $5 млрд. Выручка под-сегмента «Рынки акций» (“Equity markets”) подскочила на 40% г/г и 16% кв/кв, составила $1,23 млрд. Аналитики в среднем ожидали $909,7 млн. Выручка под-сегмента по торговле облигациями (“Fixed income markets”) упала на 16% г/г до $3,2 млрд, оставшись на уровне 2q21. Аналитики прогнозировали $3,07 млрд.

За 9 мес. 2021 г. чистая выручка снизилась на 6,7% до $54 млрд. К аналогичному периоду 2019 г. снижение составляет 3,5%. Чистые процентные доходы сократились на 7% до $30,76 млрд. При этом выручка GCB упала на 11,3% и составила $20,1 млрд, падение к 2019 г. 18%. А выручка ICG снизилась на 4,5% до $33,4 млрд, а к 9 мес. 2019 г. рост на 11,6%. Выручка в Северной Америке снизилась на 9,2% и составила $25,7 млрд. Но выручка в Северной Америке превысила на 1,7% уровни 2019 г. Совокупная выручка в регионах Азия и EMEA достигла $21 млрд, что на 5,2% ниже, чем годом ранее. Diluted EPS $6,47 против $2,96 годом ранее. Рентабельность акционерного капитала (ROE) 13,2% против 4,5% за 9 мес. 2020 г.

За квартал банк выкупил в рамках buyback 43 млн обыкновенных акций примерно на $3 млрд. Акционерам выплачено около $1 млрд дивидендами или 51 цент на 1 акцию. Это соответствует 2,8% дивидендной доходности до налогов.

Акции Citigroup ( C ) выросли на 2% в пятницу по итогам основной сессии. С момента публикации отчёта акции прибавили уже 2,9%.

Комментарии. Оценочные мультипликаторы Citi не изменились: P/BV = 0,8 (капитал 1 уровня с учетом префов), P/E = 7, прогнозный P/E = 9. Банк дешевле аналогов, акции Citi выглядят недооценёнными. Сокращение бизнеса и низкая ROTCE в сравнении с инвестиционными банками — конкурентами это негативные факторы, но уже учтены в оценке. Кроме того, Citi уходит с географических рынков, где рентабельность не устраивала руководство группы. При этом качество кредитного портфеля улучшается по мере выхода из пандемии. На наш взгляд, Citigroup — это отличная стоимостная идея*, и, возможно, turn-around история.

Акции Citigroup ( C ) занимают 5 позицию в Vanguard Financials ETF (VFH), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, бумаги VFH выросли на 63,6% без учёта дивидендов.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

См. также: инвестиционная идея Mastercard.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.


Image: nytimes.com