НЛМК: Влияние налоговой реформа на финансовые показатели 1-го квартала 2022 года

Спасибо за оперативность и Ваш труд.

Спасибо за анализ

Круто. Это я об анализе.

Cпасибо за отличный анализ. Многие пишут про новые налоги и сборы, но по-моему никто не оценил, как это повлияет на дивы по факту. 

В формуле коэффициента нахлобучивания делить нужно не на общую сумму активов, а на капитал.

На конец 2020 года капитал равен 4,8 млрд.

Хотелось бы уточнить и узнать Ваше мнение по следующим вопросам:

1. По Вашей ссылке на статью РБК, указано что формула для расчета повышенного налога на прибыль такая:
(Дивиденды-Инвестиции-Амортизация)/Капитал компании
У Вас капитал компании 11,3 млрд.$.
Открыл для интереса отчетность за 2к2021
по РСБУ выходит 3,83 млрд.$
по МСФО — 5,836 млрд. $
Где я ошибаюсь?

2. Пока официального документа нету, полагаемся на слухи озвученные в СМИ, Вас не смущает в формуле, что амортизация вычитается из суммы дивидендов. 
Получается что дивиденды уменьшаются и на сумму CAPEX и на сумму Амортизации ( по сути 2 раза).
Т.е. если продолжить мысль, компания могла иметь нулевой CAPEX, ничего не вкладывать в развитие, но все равно иметь понижающее влияние Амортизации.
Возможно формула такая ( Дивиденды-( CAPEX-Амортизация))/Капитал
По ней выходит, что только превышение капзатрат над амортизацией, может оправдать высокие дивиденды, ведь CAPEX>Амортизации, с точки зрения государства как раз означает инвестиции в развитие. 
3. Налог на прибыль вводят прежде всего для крупных компаний, т.е. посчитали заранее, кто под него может попасть. 
Если последним годом в пятилетке которая пойдет в расчет, будет 2022, то те кто не влезает, будут стоять перед выбором — уменьшаем дивиденды или наращиваем капзатраты или платим больше налога. 
Если так, то вероятность снижения дивидендов увеличивается?

4. В своих расчетах Вы учитываете только повышение НДПИ на ЖРС? Но на уголь, ь ведь то же вырастет?
Или Вы думаете производители угля, заплатят его из своей прибыли?

5. В расчетах НДПИ на ЖРС «НДПИ на ЖРС = 5158*98,11*0,055 =$27833 млн.» 
Какая то ошибка в знаках, выходит 27, 833 млрд. будет только НДПИ за квартал, при выручке например во 2к2021 года — 4, 139 млрд. за все?

6. Можете поподробнее расшифровать (на примере ниже) как Вы посчитали? 
Оптимально рядом с каждым значением написать, что оно означает. 1030 это EBITDA из расчета выше, а остальное?

«Q1`22 FCF — $702 (1030-270-1030*0,18+(4,329*980*0,15*0,20))»

В балансе это Собственный капитал

Поправки в НК РФ, разработанные Минфином, также вводят новый показатель Пнп — разница между суммой дивидендов, которую компания выплатила за налоговый период и четыре непосредственно предшествующих ему периода, и суммой инвестиций. Этот показатель делится на размер чистых активов компании (по РСБУ), и если итоговый коэффициент оказывается ниже 1, то налог на прибыль (в части, зачисляемой в федеральный бюджет) остается неизменным. При коэффициенте от 1 до 2 общая ставка налога на прибыль повышается до 25%, выше 2 — до 30%.

Про амортизацию ни слова. Константин, в Вашей формуле амортизация лишняя.

Неправильно посчитали. Дивиденды минус инвестиции за вычетом амортизации. Инвестиции уменьшенные на амортизацию за последние 5 лет. Т.е. в формуле она плюсуется. 
Отношение к собственному капиталу — т.е. либо итог 1-й раздела баланса либо показатель чистых активов. Показатель надо брать на начало расчета, т.е. для 22 года за 16 год.
Фискалы не оперируют МФСО, только РСБУ и НК. МФСО — это для биржи и инорезных акционеров.

доходность по дивам и там и там 15,4% годовых? 

В итоге по налогу на прибыль полной ясности пока нет

О, а я думал, кто тут час назад рынок уронил. А это Константин новый расчет выложил 

 Константин посчитайте по наихудшему сценарию. С учетом того что инвестиции за рубежом не пойдут в зачет сумм див выплаченных с территории РФ за последние 5 лет. 

И по акцизу речь шла: акциз на жидкую сталь, используемую в металлургическом производстве для получения полуфабрикатов.
Конкретно слябы не выделялись. 

договорились на акциз в 2,7%