Блог им. Zdrogov

Оценка акций по Грэму.

Оценка акций по Грэму.
Бенджамин Грэм описал свой подход к оценке обыкновенных акций в книге «Анализ ценных бумаг». У меня лежит на столе третье издание от 1951 года. Оценка обыкновенных акций раскрыта в разделе 4. Сложно уложить 160 страниц текста в один пост поэтому отправляю всех интересующихся читать книгу. Для остальных дам выжимку.

Грэм считал что оценивать акции нужно по прибыли, которую компания получит в будущем (сейчас этим вряд ли кого удивишь).

Материальные активы для оценки не так важны (за исключением некоторых отраслей).

Чтобы оценить акцию нужно найти нормализованную прибыль (очищенную от разовых факторов). Этому посвящен первый раздел книги — анализ финансовых отчетов.

Нормализованную прибыль нужно умножить на соответствующий множитель (ставка капитализации).

Прибыль, часть которой компания отдает акционерам дивидендами и часть которую оставляет себе должны оцениваться по разному. 

V=M(D+1/3E), где

V — стоимость
M — ставка капитализации
E — прибыль
D — дивиденд

Ставка капитализации зависит:

1. От перспектив роста — растущие компании оцениваются рынком дороже.
2. От стабильности бизнеса
3. От распределения доходов (дивиденды и нераспределенная прибыль). Это уже учтено в формуле.

От себя бы предложил следующую процедуру определения ставки капитализации:

1. Определяем безрисковую ставку — подойдет ставка ЦБ но лучше усредненная ставка по гос облигациям.
2. Добавляем наценку за риск — 5%

Пример: допустим безрисковая ставка — 5%, тогда ставка на рискованные активы — 10%. 1/10%=10. Ставка капитализации — 10, далее подставляем ее в формулу выше.

Конечно, вы должны понимать что все это серьезное упрощение. Но для начинающих нужно от чего то отталкиваться. Начните и с опытом будет приходить понимание что, когда и как делать.
★5
7 комментариев
Как там в прошлом веке?
Ефим Подольский, 
раньше было лучше -



Ни один сторонник умножать соленое на горячее и вычитать круглое мне ни как не может сказать, откуда они берут прибыль будущих периодов?
Очень интересно узнать, как они брали в 2019 году прибыль за 2020?
Какая ставка безриска  учитывалась в 2014-2015? 17%?
Ладно бы там была какая нибудь супер пупер вероятностная хрень, с распределениями, хвостами и т.д. А то так все четко считают и получают интересный результат… Который можно сразу забыть, ибо он ни чего не говорит.
Интересно, сколько охулиардов прибыли насчитано в 2019 году у Аэрофлота в 2020?
avatar
Что такое D в формуле V=M(D+1/3E)?
Дмитрий Громаковский, дивиденд. Поправил текст.
Книжка в одном интернете стоит 6049 руб. За 880 страниц. Это со скидкой 30%.
А в другом есть того же дяди с соавторами «Разумный инвестор», 560 страниц за 1323 руб
avatar
extravisor, недешево. Я давно покупал, цен уже не помню.

теги блога Александр Здрогов

....все тэги



UPDONW