Блог им. vds1234

💥 Американские эмитенты: злоключения акционеров Intel


Добрый день, друзья!


Так получилось, что полупроводниковые компании стали бенефициарами пандемии. Режим самоизоляции, удалённая занятость, удалённое обучение и удалённая жизнь обусловили кратное увеличение спроса на всё цифровое. Поэтому процессоры и полупроводники идут нарасхват и их производители загружены заказами на полную катушку.

Лучшим подтверждением ажиотажного спроса на микроэлектронику является новость, прошедшая по информационным лентам на прошлой неделе: ведущие мировые автопроизводители (Volkswagen, Toyota, Ford и др.) терпят простои производства из-за нехватки микрочипов, без которых немыслим современный автомобиль.   

Закономерно, что в условиях ажиотажного спроса на микрочипы выручка и прибыль полупроводниковых компаний (и их поставщиков) ежеквартально увеличиваются, о чём они сообщают своим акционерам в финансовых отчётах. 

Всё вышесказанное НЕ относится к компании Intel, которая является крупнейшим производителем полупроводников и микропроцессоров. Взгляните на график котировок компании за последние полгода, на котором я красным пунктиром отметил выход последних ежеквартальных отчётов. Хорошо видно, что публикация каждого из них сопровождается значительным падением акций. 


💥 Американские эмитенты: злоключения акционеров Intel

Публикация каждого нового отчёта компании становится для акционеров Intel мощным стрессом, а события, которые разворачиваются вокруг некогда могучей компании, по своей непредсказуемости и напряженности могут сравниться с остросюжетным сериалом, каждая новая серия которого получает совершенно неожиданный поворот.😊

Не стал исключением и очередной эпизод этого реалити-шоу, премьера которого состоялась на минувшей неделе. А начался этот эпизод с того, что в четверг (21 января) компания Intel опубликовала свои финансовые результаты за 4 квартал 2020 г. Однако, обо всём по-порядку...     

__________

Краткое содержание предыдущих серий

В конце июля 2020 г. (после публикации отчетности за 2 квартал) руководство Intel «обрадовало» своих акционеров признанием того, что в очередной раз возникли проблемы с запуском 7-нанометрового техпроцесса (который конкуренты компании уже давно освоили). Естественно, что котировки Intel после этого рухнули на 20% (подробнее см. https://smart-lab.ru/blog/638872.php).

Позже было объявлено, что производство 7-нанометровых полупроводников будет отдано на аутсорсинг Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM). Многие акционеры Intel приветствовали такое решение, поскольку лучше закупать 7-нм полупроводники на стороне, чем вовсе остаться без них. Котировки акций постепенно стали восстанавливаться.

Отчетность Intel за 3 квартал также спровоцировала падение котировок, поскольку стало очевидно, что наметилась тенденция к ухудшению финансовых результатов компании.   

В начале 2021 г. Intel удалось на некоторое время усыпить бдительность акционеров и даже неплохо вырасти на новостях о смене руководства компании, а также покупке крупного пакета акций Intel хедж-фондом Third Point. 

И вот, настало время публикации финансового отчёта за 4 квартал 2020 г... 

__________


📊 Не буду проводить анализ финансовых результатов компании, поскольку это ещё вчера блестяще сделал Виктор Петров (https://smart-lab.ru/blog/671729.php). 

Ограничусь тем, что опубликованные результаты в целом превзошли ожидания аналитиков, привыкших к тому, что у Intel постоянно падает прибыль и выручка. 

Наивные акционеры не подозревали, какую изощрённую схему придумал КУКЛ на этот раз.

В день публикации отчёта была допущена преждевременная утечка информации о финансовых результатах компании и она стала известна рынку за несколько минут до завершения торговой сессии (а не после её окончания). На фоне позитивных новостей о смене руководства обрадовавшиеся инвесторы бросились скупать акции Intel и котировки буквально за несколько минут выросли на 6%.

А после того, как закончилась торговая сессия, началась кровавая баня.

Сначала выяснилось, что в полном тексте финансового отчёта содержится негативный прогноз руководства компании по выручке и прибыли на ближайший квартал (хотя, на мой взгляд, для полупроводниковой компании показывать в эпоху самоизоляции снижение выручки в сравнении с АППГ – просто дно). 

Однако, самое веселье началось позже, когда новоиспечённый руководитель Intel (которому так обрадовались акционеры) заявил, что аутсорсинг 7-нанометрового техпроцесса отменяется. Компания будет плакаться, колоться, но есть кактус и осваивать эту технологию самостоятельно (источник ). 🙈

Что называется, за что боролись, на то и напоролись… В ходе вчерашних торгов акции Intel потеряли более 9%. Акции компании Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM, которая теряет аутсорсинговые объемы Intel) просели почти на 4%. 

Занавес


Вот такая Санта-Барбара, друзья! С учетом того, что капитализация Intel более чем в 3 раза выше, чем Газпрома, эта многоходовочка по объему денежных потоков значительно превосходит те детские шалости, которые время от времени случаются на российском фондовом рынке.  


Следует заметить, что это только издалека описанные события воспринимаются увлекательно. Если же ты в лонге по акциям Intel, то столь непредсказуемые действия эмитента вызывают бурю недоумения, негодования и разочарования. Поэтому, я закрыл все свои позиции по Intel ещё осенью. Поэтому многие другие акционеры, устав от валидольной отчётности Intel с высокой вероятностью могут принять аналогичное решение. 


Что мы имеем в сухом остатке?

Если Вам показалось, что эмоциональность моего повествования не позволяет увидеть объективную картину происходящего, прошу обратиться к нижеследующему графику, на котором отражена динамика котировок Intel и SPDR S&P Semiconductor ETF (XSD). Сопоставление с указанным ETF позволяет дать сравнительную оценку результатов деятельности Intel за прошедший «пандемический» год.  

💥 Американские эмитенты: злоключения акционеров Intel

Акции Intel за год упали на 10%. За аналогичный период бенчмарк вырос на 70%. Нужны ли ещё какие-либо аргументы? Полагаю, нет.

Я с огромным уважением отношусь к тому вкладу, который в своё время внесла компания Intel в развитие мировой электронной промышленности. Однако, похоже, что в настоящее время только чудо сможет повернуть вспять нисходящий тренд котировок акций компании. 

А как Вы считаете, друзья?

P. S. Надо сказать, что некогда великие американские высокотехнологичные компании AT&T, IBM, Intel сегодня являют собой жалкое зрелище. Все они рискуют повторить судьбу американского автопрома, превратившегося в дотационную отрасль по причине безумно дорогой рабочей силы в США. 

Как всё быстро течёт, как всё стремительно изменяется!

  • обсудить на форуме:
  • Intel
  • Ключевые слова:
  • Intel
★8
Друзья, мне будет очень интересно Ваше мнение 
У Intel нет выбора. Размещать заказы на TSMC означает попасть к ним в зависимость. Intel большая компания и объёмы ей нужны большие. Начнутся подковёрные игры с выбиванием объёмов производства, нехватка мощностей, потеря маржи (её понятно будет забирать TSMC). Apple, например, блокирует доступ к 5нм техпроцессу другим компаниям т.к. выбирает почти все объёмы. Решение тянуть своё производство единственно правильное, в противном случае это потеря лидерства и зависимость от чужих решений в долгосрочной перспективе.
Багатенький Буратина, я согласен с Вами, технологическая зависимость от поставщиков не сулит ничего хорошего. Это означает, что Intel попал в цугцванг.
Багатенький Буратина, удваиваю
avatar
Хороший пост, спасибо.
Подразделение Intel (INTC) планирует начать разработку собственных радаров для беспилотных автомобилей, чтобы к 2025 году сделать беспилотные автомобили более доступными

источник: finance.yahoo.com
avatar
Mobileye NV (владелец Intel): использование технологий Intel в производстве микросхем для создания лазерных датчиков и других вспомогательных систем в беспилотных автомобилях, сделает беспилотники достаточно дешевыми для массовой продажи к 2025 г

CEO Intel похвалил усилия подразделения и привел их в качестве примера того, как Intel диверсифицируется, уходя от зависимости от рынка персональных компьютеров.
avatar
Astrolog, вопрос в том, когда все эти усилия превратятся в рост выручки?
Воронов Дмитрий, на самом деле не важно когда. Я вижу что большие дяди играть Интел в лонг пока не собираются. А когда захотят, то им любое падение выручки не помешает. Так что просто ждем в засаде.
avatar
Ынвестор, наверное Вы правы. Особенно про засаду
Тоже считаю, что стратегически решение верное. Если получится, то они останутся лидерами. Аутсорсить — это заранее признавать поражение.
avatar
Ынвестор, вполне соглашусь, что принятое решение может быть верным. Только вот зачем его так озвучивать, что акционеры терпят убытки? Как слоны в посудной лавке.
Ынвестор, а если не получится?
avatar
Value, ну спалят бабки инвесторские. Делов то. Никто не умрет
avatar
Только для спекуляций она
avatar
Биотехнолог, верно, причём в шорт: перед отчетностью продаёшь, после отчёта — откупаешь.
Воронов Дмитрий, я не слежу за отчётами. Больше смотрю на уровни, дивера. Добавил intc в свой список для спекуляций
avatar
Да, хороните. Покупаю интел.
avatar
MoneyHarvester, вполне возможно, что какое-то движение вверх ещё будет происходить. И вполне возможно, что на этом можно заработать (на Мечеле люди тоже делают деньги).

Однако, я пару отчетов побыл в Intel (за 2 и 3 кварталы 2020 г.) – мне хватило. Такие американские горки – не для меня.  
Благодарю за обзор.
хорошо я всё пропил у не покупал 
симптоматика описана верно, но есть момент противостояния личного потребления, помрет или уже умерло, и госовского где вероятней ставку сделают на динозавров
avatar
Не увидел ничего плохого в отчете — увеличение инвестиций, самостоятельное развитие техпроцесса, рост дивидендов. Я больше скажу, IBM тоже меняет бизнес-модель и выглядит достаточно интересно.
avatar
IBM тоже меняет бизнес-модель и выглядит достаточно интересно

deke, тогда почему котировки IBM вчера потеряли 10%?
Воронов Дмитрий, выручка чуть ниже прогноза, но растет чистая прибыль. Постепенно переходят от старого наследия к новым сервисам. Через годик пойдем в рост, а пока дивы получаем. Золотых гор не будет, но и риски низкие.
avatar
deke, хорошо когда увеличение инвестиций приводит к увеличению прибыли. У Intel пока не так.
avatar
Value, я так понимаю, что это случилось в последнем квартале, рано  требовать отдачи. Даже статьи расходов не опубликованы — это на техроцесс, новые чипы или фабрики?
avatar
deke, может и рано. Но, вообще Intel тратит на исследования и разработки больше, чем некоторые зарабатывают, но это не приводит к прорывам. Есть подозрение в неэффективном расходовании средств, что часто случается в больших компаниях.
avatar
Value, смотря с кем сравнивать. Если с AMD и Nvidia, то у них модель fabless, кучу затрат берет на себя TSMC. Intel играет на два фронта, но в конечном итоге имеет меньшую себестоимость.
avatar
Мне кажется, что IBM и Intel перешли от акций роста к дивидендной истории!

Обычно технологические компании платят низкие проценты, а здесь уже нормальные.
avatar
elber, интересная трактовка! Спасибо!
Воронов Дмитрий, как пример, AMD вообще не платит дивиденды.

А у IBM ДД 4.9%, у Intel — 2.2%
avatar
elber, согласен, большинство компаний роста дивиденды не выплачивает. Вы правы, что Intel перестал быть таковой.
Интел на 36 купим спокойненько.  И тогда он только в рост нормальный пойдет. 
avatar
Юрий Маркин, не опасаетесь ловить падающие ножи?
Воронов Дмитрий, нет. Хороший будет уровень для покупки.
avatar
Покупать? 
avatar
Marsovich, сомневаюсь
Воронов Дмитрий, ждём очередной «март» со скидками и там берём на всю котлету  широким фронтом INTC отличная компания процентов 3-5 от депо вполне 
avatar
Marsovich, услышал Вас. С интересом понаблюдаю (пока со стороны).
Отличненько просели. Прикупил оба тикера, с TSM давно работаю, а вот интел как раз на таких отчётах и беру. 
avatar
Reubaltaich, очень интересно!
Intel идёт по дороге ibm, стагнаця и падение. Пока видно только это, несмотря на то что Амазон сидит на серверах intel
avatar
websan, да, у меня также возникает такая аналогия
websan, если что, у Амазона давно есть свой ARM-чип Graviton, уже второе поколение используют
avatar
А я-то думал, из кого я тулуп на интеле на задерге в мешок склал. Почаще бы так.
avatar
По моему мнению, Intel всем дает возможность дешево её приобрести...


Отец русской демократии, 
Отец русской демократии, осталось понять зачем они такую возможность дают и кому. И почему крупные фонды этой возможностью до сих пор не воспользовались и не разогнали акции в небеса
avatar
Макс Обухов, вероятно их аналитики не видят драйверов роста или есть свои стандарты, как пример макс. допустимая доля в портфеле, которую можно превысить только в случае инсайда. Я себе частенько этот вопрос задаю, когда нахожу компанию с привлекательными показателями по мультипликаторам))
Отец русской демократии, то что дешево продолжает дешеветь (см. ford, GE)
avatar
websan, у FORD отрицательная ЧП второй год, а у GE долговая нагрузка 86%
Не знаю, что вы нашли в этих компаниях...
Я бы не стал хоронить ни Intel, ни IBM, ни тем более AT&T. Много всякого говна потонет, а они будут лидерами на десятилетия вперед
avatar
Kluger, 
Не совсем корректно думать что интел фокусируется на десктоп и мобильных процессорах. Мобильные проиграны давно и безвозвратно квалкому. В десктопе у интел колоссальная доля. Ну да, вмд что то откусила последние годы. Но этот рынок — если не загибающийся то как минимум стагнирующий. Он не является рынком роста. Серверный рынок — целиком и полностью за интел, и там еще долго никого не будет, а развитие клауд дает интелу кэш на новые рынки роста.
Какие? 5g, в первую очередь. Там интел закладывает хороший фундамент под рывок. Причем не в модемах, из то продали дурачкам из эппл. А именно чипов, тк 5g потребует ИИ маршрутизации на коммутаторах. И это будет интеловский чип.
Еще один рынок это автопилотные авто. Интелу принадлежит один из лидеров- компания mobileye, в решение компании будет само собой включен чип интел.
Второе. Некорректно сравнивать интел и tsmc. Первый это ращработчик чипа и производитель. Второй умеет только производить
avatar
trader_notes, Вы всё верно говорите. Благодарю за развёрнутый комментарий. 

В то же время, все полупроводниковые компании показывают мощный рост выручки, а Intel умудряется в условиях ажиотажного спроса на микрочипы показывать снижение выручки.
Воронов Дмитрий, все это лолично. Амд растет в основном за счет графических ускорителей. Tsmc и квалком за счет мобильного сегмента, в кот интел не представлен. Но на горизонте 5 лет я думаю
Интел свое возьмет если фокус на новые рынки сработает. И сейчас как раз неплохие уровни входа, особенно осенью были. Я подбирал и лето и по осени. Неправильно покупать интел как чипмейкера имеющихся рынков. Они не про интел ваааще
avatar
Но на горизонте 5 лет я думаю

trader_notes, на таком горизонте планирования возможно Вы правы. Хотя, стоит ли в наши волатильные времена загадывать на столь длительный период? Ведь прибыль на инвестиции можно получить и значительно раньше.
Воронов Дмитрий, если вы извлекаете прибыль из волатильности то это уже не инвестиция а трейдинг )  инвестиция это как раз поиск идей роста. нынешняя вола в интел может оказаться мелкой рябью через 5 лет.  но надо понимать конечно что они не одни в этом забеге сейчас по 5g, вышкам, и автономус рынку
avatar
trader_notes, я извлекают прибыль из роста котировок. Разве это не инвестиции?

Какой смысл сидеть в бумаге несколько лет и ждать у моря погоды, если на рынке куча доходных идей, которые уже через год дают доходность 50-70%?

Воронов Дмитрий, хорошо когда так ) а я вот куда не гляну — везде в космосе цены уже даже для перспективных идей
avatar
trader_notes, рассматривайте стакан наполовину полным, а не наполовину пустым, тогда Вы сможете увидеть великое множество перспективных идей.
Воронов Дмитрий, solar energy — почти в 10 раз вырос в этом году ) он на половину полон или с переливом уже ? 
ну и так плюс минус везде где идею видно. а там где ее видно смутно то… то это тоже не вариант
avatar
trader_notes, для того, чтобы ответить на этот вопрос я анализирую финансовые показатели компании. Если они хорошие, то покупаю, несмотря на хаи.
все будет ОК у интел  в 2021 там есть интрига и почва для роста
avatar
Avalanche, то, у Intel заготовлено множество интриг – не сомневаюсь. 
Повезло выскочить с плюсом при новостях о новом руководстве. По моей логике структурные проблемы сменой людей быстро не решаются, зафиксил прибыль смотрю со стороны. Оказался прав краткосрочно. Если будут структурные сдвиги, присмотрюсь к покупкам снова, слишком хорошая маржа пока что, даже если бы они просто держали долю рынка…
avatar
Zaorish, абсолютно согласен с Вами. Золотые слова.

Pat Gelsinger -- Incoming Chief Executive Officer...That said, I do want to provide my view specifically on 7-nanometer progress. I've had the opportunity to personally examine progress on Intel's 7-nanometer technology over the last week. Based on initial reviews, I am pleased with the progress made on the health and recovery of the 7-nanometer program. I am confident that the majority of our 2023 products will be manufactured internally.

At the same time, given the breadth of our portfolio, it's likely that we will expand our use of external foundries for certain technologies and products. We will provide more details on this and our 2023 roadmap once I fully assess the analysis that has been done and the best path forward… www.fool.com/earnings/call-transcripts/2021/01/22/intel-intc-q4-2020-earnings-call-transcript/
И где тут Гелсингер отказывается от аутсорса? Лишь подтвердил, что большая часть будет производится на своих мощностях, но от использования внешних мощностей не отказывается.Ничего нового. 

avatar
Sergey, https://www.marketwatch.com/story/intel-decides-on-path-where-there-is-no-easy-or-quick-fix-and-the-stock-is-getting-pounded-11611332418?siteid=yhoof2

Вы правы, в некоторых СМИ приводятся другие слова нового CEO. Не совсем понимаю, почему так.


Воронов Дмитрий, лучше читать первоисточники
avatar

Sergey,

И где тут Гелсингер отказывается от аутсорса? Лишь подтвердил, что большая часть будет производится на своих мощностях... Ничего нового. 

 

Рынок надеялся, что «большую часть» (то есть центральные процессоры) отдадут выпускать TSMC, у которых уже отлажен 7нм (и менее) техпроцесс. Что позволит конкурировать с AMD. А теперь непонятно, когда Intel запустит свой 7нм техпроцесс (учитывая прошлые проблемы с запуском)… и где будут конкуренты к тому времени.

 

Возможно, ожидания были иррациональны, потому, что не ясно, мог ли вообще TSMC потянуть объемы Intel. Возможно, Intel просто попал в цугцванг.

avatar
Value, не помню, чтоб компания давала намеки на аутсорс большей части 7 нм портфеля.Может и не прав, не так давно копаюсь… Но по мне, так рынок больше среагировал на нерадужный прогноз по первому кварталу и отсутствию прогноза на год вообще, ну и на отсутствие конкретики по развитию 7 нанометров.В общем неопределенность хуже всего.
avatar
непонятно зачем покупать тонущий уже, скоро как десять лет, корабль, а потом придумывать какие-то теории, почему он будет расти.
Нет чтобы очевидные компании роста покупать, но нет, будут покупать интел, и потом посты аутотренинга выкладывать, вот мол смотрите, у них положительный баланс, дивиденды, тра-ля-ля.
avatar

Похожие мысли. Конкуренция нарастает со всех сторон (AMD, ARM процессоры), а они топчутся на месте. Сами не могут выпустить конкурентный продукт и на аутсорс не отдают. Рынок серверов, конечно, инертный, но и там люди считать деньги умеют. С таким подходом, снижение доли Intel лишь вопрос времени.

 

Акции компании Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM, которая теряет аутсорсинговые объемы Intel) просели почти на 4%. 

 

Эти вообще непонятно из-за чего огорчились. Производственные мощности TSMC расписаны на годы вперёд. Там очередь стоит. Нужно было бы кого-то подвинуть. Возможно, Intel как раз и не устроила цена.

avatar
Я — конечный массовый потребитель. Пришла пора апгрейдится. Не буду утомлять вас здесь, это отдельный вопрос, но новый компьютер собираю на АМД. ИМХО, Intel в прошлом десятилетии шла по экстенсивному пути — i-тые процессоры становились чуть мощнее год от года, но и более прожорливыми, более горячими, более разрушительными для остальных компонентов. С появлением райзенов пошло отставание.
Кухонный трейдер, спасибо за комментарий!
Кухонный трейдер, Отставание чего от чего? Какое-то соревнование возможно в топовом сегменте, в массовом за условные $350 будет примерно одинаковая производительность что на интел что на амд, ценовой политикой всё выравнивается.
avatar
Спасибо за интересную статью.
Возможно, прикуплю ещё INTC.
Дмитрий Крупин, будьте осторожны, Intel не прощает ошибок.  
Баффетт, вроде, выбирает хорошие компании с «временными трудностями», но сильно просевшие в цене. Низкая цена — это потенциал (!)

Мне неизвестно, вырвется Intel вперед  в ближайшие годы или нет. Ровно как и неизвестно про конкурентов (что будет с ними через несколько лет).

Но мне точно известно, что Intel крупный, с историей, стоит совсем недорого, имеет сильный баланс и хорошие мультипликаторы деятельности. А это все для меня имеет значение.

Имею. Продавать пока не собираюсь. Упадет — докуплю еще.
n̯ǝɹdǝƆ ʚоwиʞоɓʚƎ, возможно Вы правы. Давайте наблюдать за компанией.

теги блога Воронов Дмитрий

....все тэги



UPDONW