Блог им. dazon

Построение фин модели по «Банк «Санкт-Петербург»

    • 18 ноября 2020, 20:28
    • |
    • dazon
  • Еще

Структура акционеров % от количества обыкновенных акции:

-25,56% принадлежит Савельеву А.В. – Председатель Правления, Член Комитета по стратегии;

-26,16% принадлежит ООО «Управляющая компания «Верные друзья» (по факту менеджменту компании);

-4,93% принадлежит East Capital Group;

-4,95% принадлежит Европейскому банку реконструкции и развития;

-35,18% — в свободном обращении;

-3% казначейский пакет.

Основное место концентрации банка Ленинградская область, стоит отметить, что начинается экспансия в соседнюю Карелию, Мурманск, есть отделения в Москве и Московской области. Банковский сектор – старый высококонкурентный рынок. Эмитент должен разработать и внести свой ноу-хау для получения преимущества. Уже имеются лидеры как Сбербанк, который есть почти в каждом городе и открывает различные совместные онлайн площадки и Тинькофф, который сделал первый полностью онлайн банк с различными интересными предложениями.

Для сравнения средние показатели мультипликаторов по сектору банковских услуг:

· P/E = 11,62

· P/BV = 1,08

· ROE = 14%

Построение фин модели по «Банк «Санкт-Петербург»

С 2015 года банк имеет дисконт к своей балансовой стоимости, так что возможной переоценки в этом направлении не вижу.

Следующий шаг, определю цену путем дисконтирования дивидендов.

Ставку дисконтирования 15% (здесь действует предположение, что среднегодовая доходность ММВБ брутто с 2015 по 2019 год (5 лет) около 16% и такой будет на следующие 5 лет, бета – 0,6, ставка по 10 летним офз 5,8% на 16.11.2020)

Dividend payout ratio = 20%

ROE будет увеличиваться на 2% в год.

Ожидаемые темпы роста = 7,9; 8,8; 10,4; 12%

Собственный капитал с учетом ожидаемых темпов роста до 2022 года
Построение фин модели по «Банк «Санкт-Петербург»
Чистая прибыль компании с учетом ожидаемых темпов роста до 2022 года
Построение фин модели по «Банк «Санкт-Петербург»

После 2022 компания вышла на ROE 15% согласно стратегии развитии банка 2018-2020 года, утвержденной 1 февраля 2018 года.

Используя модель Гордона получаем справедливую цену акции равной 43,44 рубля. Полученные значения представлены в таблице.
Построение фин модели по «Банк «Санкт-Петербург»

Построение фин модели по «Банк «Санкт-Петербург»

Исходя из полученных данных, акция имеет потенциал роста в 29%. Здесь не учтена возможность выплаты дивидендов свыше 20% .

Дивиденд на префы не учитывался, так как выплата составляет всего 2 млн. руб.

Конечно, правильнее, на мой взгляд, вместо CAPM брать WACC, это более точно, но трудоемкость работы заметно увеличивается.

Сам открыл позицию по 43,8 на отметке в 60 начну закрывать позицию.







★3
20 комментариев
Спасибо! Давно смотрю на эти акции, но как-то список акционеров не внушает уверенности в его будущем. В любой момент могут запросто взять и закрыть банк.
avatar
Sam Smith, зачем им это делать, если банк их не хило кормит?))))
avatar
Serj90, много сотен банков закрылось стране за последние годы. Владельцев они ещё лучше накормили. Купленный банк незаконным использованием приносит огромную прибыль. Важно только успеть вывести награбленное и не попасться потом.
avatar
Sam Smith, ну как правило закрывают банк, когда вокруг персоны начинает пахнуть жареным, тогда вывод бабла из банка это как финальный аккорд. А здесь то чего бояться. Кстати я был уверен, что пакетом владеет еще и Матвиенко. Но то по-моему были префы, или уже что-то поменялось
avatar
Serj90, там префов всего на 20 млн. руб., погоды они не сыграют
avatar
Serj90, нет. Чаще всего банк закрывают тогда, когда банк включил пылесос, собрал много денег, сделал вид, что раздал их в кредиты, а сам выводит их за границу. Сейчас ЦБ и полиция стали часто успевать задерживать эти деньги и поэтому в последние два года количество закрывающихся банков сильно уменьшилось. Однако, такие смельчаки встречаются и сейчас, поэтому никакому банку с частными мажоритарными акционерами нельзя доверять сумму более чем 1,4 млн.
avatar
Sam Smith, дело не в полиции, банков с дырками такими уже не так много осталось, да и мнханизмы вывода активов усложнились, и контроль уже другой.
Крайние случаи это примитивное хищение кассы в лоб — так проще и срок меньше.
Ну и из банка одномоментно все вывести достаточно сложно, так что динамику вывода можно заранее оценить спб банк пока в таком не замечен
avatar
Sergio Fedosoni, у вас с логикой-то что? Сначала вы говорите, что дело не в полиции, а потом про юридические механизмы и контроль. А дырку можно в любом банке сделать, если что.
Офф: об уровне управляющих в банках и я раньше был невысокого мнения, насмотрелся за всю свою рабочую жизнь, но чем больше читаю ваших комментариев, тем сильнее портится впечатление о них. Раньше-то я многих из них просто дураками считал, а сейчас стал чаще вспоминать и понимаю, что среди них треть была совершенными идиотами (не примите на свой личный счёт, вас я просто дураком считаю и мне всё равно как вы это воспримете). И это ещё не считая тех, которые были просто зиц-председателями. Среди тех были вообще напрочь отшибленные, включая просто самых заурядных бандитов (даже по внешности, включая кроссовки треники).
avatar
Sam Smith, полиция сможет начать что либо пресекать не раньше чем через 6 мес после того как выявляют, что все уже украдено.
Был даже кейс когда предправа с явкой с повинной о хищении и растрате 2.5 млрд руб просто выгнали из отдела полиции.
avatar
Sergio Fedosoni, да что вы говорите. Надо же, как странно, почему тогда представитель МВД рассказывал по телевизору, что они успевают остановить деятельность банка до обнуления его корр.счетов.
avatar
Sam Smith, по телевизору и не то можно сказать, дайте хоть один пример, (ну кроме Югры это особый случай)
Пробизнес банк еще вероломно накрыли, но в итоге сами ЦБшники половину поьом и растащили..
Я отслеживал все без исключения отзывы и банкротсва банков — ни разу полиция и правоохранители вообще не вмешивались.
ВА от ЦБ иногда успевала
avatar
Sam Smith, список акционеров не внушает уверенности в его будущем
Можете конкретнее объяснить? единственный конфликт был в связи с доп выпуском акции между арсаргерой и топ менеджментом
avatar
dazon, могу: я их никого не знаю.
avatar
Ого! Парниша, толстый и красивый.
avatar
Да, пожалуйста разгоните цену, а там можете лопаться.
Я бы хотел продать за 100 но соглашусь уговориться за 75.
avatar
А с чего ROE должен расти, а не падать? Мне кажется, как минимум, стоит рассмотреть несколько вариантов.
avatar

Value, потому что:

1) банк показывает рост ЧП по кварталам;
2) сам показатель находится на низком уровне (эффект низкой базы)

Если бы показатель был в районе 6%, то я бы не смотрел на данного эмитента, но пока все наоборот

avatar

dazon,

 

1) Угу. Получили разовые доходы. Вы понимаете за счет чего ROE должен дальше расти? Опишите пожалуйста механизм. Может быть более дорогие кредиты будут или банк сократит расходы или возникнут доходы которых сейчас нет?

 

2) Почему это сейчас низкий уровень, может быть как раз высокий.

Вот Вы пишите:

ROE будет увеличиваться на 2% в год.

Ставки ЦБ падают, а у банка ROE будет расти. Чудеса.

avatar
Value, не внимательно читали, рост был взят плавный исходя из стратегии развития самого банка, иначе было бы сильное искажение полученных значений. Как они этого будут добиваться увидим уже в будущем, мне главное посмотреть на цену, которая при этом будет. Банк очень близок с администрацией города и без прибыли точно не останется, если учесть что более половины принадлежит менеджменту. 
avatar
dazon, хорошо, будем наблюдать. =)
avatar

теги блога dazon

....все тэги



UPDONW