Бэктест мультипликаторов PE, PS, PB и других - лучший пост недели

Дядя Ваня СпекулянтЪ, Ни то, ни то.
Слишком высокий P/E => возможно цена слишком задрана.
Слишком низкий => рынок не зря так дешево прайсит, наверное есть какая-то засада. Например, абсолютный размер прибыли слишком мал для такого масштаба компании и рискует свалиться в минус.

Ынвестор, ну искать мультипликаторы, которые мартовский обвал не расплющил — бесполезно. Чтобы там было существенно лучше — надо заниматься активным управлением риском. А мультипликаторы это вообще не об этом. К слову, тот же USMV за последние 5 лет как раз обогнал индекс примерно на 5% — как раз в районе +0.9% годовых выше индекса.
P.S. По поводу «перестали работать в прошлом веке» — не согласен. Кое-что еще работает. Но, еще раз, не надо ожидать чудес — +1-2% к индексу — уже отлично. Собственно, примерно так они всегда и работали.

Ынвестор, ну это конкретно мультипликаторы из книжки «что работает на УС» скисли — собственно, они и скисли, потому что книжка была очень популярна. И написавший ее чувак (для пиара своего фонда) в итоге тоже просрал полимеры.
Но менее попсовые мультипликаторы еще работают, просто их надо грамотно, без байесов, искать и бэктестить.

MadQuant, Без байсеров это без публичных сайтов где это реализовано уже?

Антон Б, 
Видимо, от слова bias — предвзятость. Т.е. непредвзятый подход.

Антон Б, без байесов — это без байесов. У меня статья на эту тему есть: https://smart-lab.ru/blog/456071.php

а что скажете по поводу скоринговых систем Z-score, M-score и пр.? они помогают отфильтровать ситуации с красиво-нарисованными «предсмертными» мультипликаторами PE, PB… ?

M-Score Beneish — вычисление манипуляций с отчетностью
Z-score Altman — тест на кредитоспособность

rerok, да ничего не скажу, надо бэктестить и смотреть, работает или нет. На разных рынках/периодах это все может работать сильно по-разному, как и в зависимости от способа использования. Но вы бы модельки-то все-таки посовременнее взяли, Альтману уже 50 лет еще в прошлом десятилетии исполнилось.

MadQuant, подскажите на какие модели обратить внимание?

rerok, ну вообще лучше всего самому их строить. Но мне в свое время нравились статьи Novy-Marx'а. И фамилия прикольная, и модельки тоже (9-факторая особо неплоха была для америки)

MadQuant, спасибо!

Ынвестор, что касается мультов, то беру их на Аленке капитал. Т.к. подписан на них (и периодически почитываю их статьи). Но всё равно иной раз перепроверяю, считая сам. Благо это времени почти не требует.
Но вот бэктест как в статье — не встречал по нашим нигде ни разу.

Ынвестор, я на эту тему не рефлексирую. Хотя по мне игры Гуцериева с КТК тоже недавно катком проехались. А ранее и ситуацию с Системой похлебал. Но это всё ничуть нефатально при должной диверсификации. А лишь просто часть процесса.
К примеру, я вон на одних энергосбытах за полгода иксы сделал, пока остальной рынок привычно в голубцах сопли жуёт. Что дало в разы больше чем убыток по вышеприв. паре.
Что же касается мультов и бектестов, то надо просто отсекать то, где мульт входит в валуйную зону лишь оттого, что цена справедливо валится при ожидании СНИЖЕНИЯ будущего ден.потока и прибылей. Ну типа как стал неинтересен Энел даже при дивдохе 8,5...9%. Даже при текущей ключевой публика услышав прогноз вообще прям уже от самой компании окончательно удостоверилась что ближ. 3 года будет капекс, рост задолженности, спад ЧП более чем вдвое.
И если бы не поддерживающий див, бумага утопталась бы куда ниже. При этом показав ТЕКУЩИЕ мульты в сладкой зоне. Если закрывать глаза как раз на будущие. Поэтому я и предостерегаю против огульного подхода. Мульты — лишь начальный шаг оценки. А после неё ОБЯЗАТЕЛЬНО надо смотреть причину его такого значения. Ибо дальше начинается индивидуализация. По итогам рассмотра которой и бывает понятно действительно ли беспричинна недооценка.
Но всю эту возню лично я предпочитаю в малоликвидах. Ибо в голубцах ценности куда меньше. Т.к. эту поляну обшаривают тысячи умов и алгоритмов ежедневно. Поэтому всё там в моменте уже в ценах, а реакции отыгрыша новостей не просто молниеносны, а даже зачастую происходят заранее.
Да, оно канеш приятно нырнуть в индексные бумаги, априори зная что их деньги фондов автоматом наверх будут тащить. Плюс на них есть в сети масса проф. аналитики. Чего в нижних эшелонах — увы и ах. Но зато ценовые перекосы могут ждать вас месяцами, прям до публикации отчётов, как были в тех же сбытах на принятии новых сбытовых надбавок, о которых тут ни одна душа как не писала, так и не пишет и поныне. Даже в ветках самих эмитентов!
Всё это мне приходилось выуживать абсолютно в одно лицо. А потом ещё и втихую осторожно собирать по малоликвидным стаканам. И всё равно успел набрать втрое меньше, чем хотел(а ведь пылесосил неделями!).
Вобщем, везде нюансы.