ГМК Норильский Никель: наши мысли по бумаге

Мы уже говорили о том, что ГМК у нас лежит в портфеле. Давно лежит, так что мы успели хорошо прокатиться на ралли бумаги. Сегодня поделимся с вами, нашим краткими мыслями по этому эмитенту.

1. Рост EBITDA на 17% в 2020 году: в этом году мы видим хороший потенциал для роста операционной прибыли компании до уровня 560 млрд руб. Причина проста — прогнозный рост цен на корзину производственных металлов на 15% (см. ниже)

2. Корзина производственных металлов — позитивный прогноз +15%: мы перед новогодними праздниками писали, что на рынке много скепсиса по поводу прогноза цен на палладий (см. пост). Даже в какой-то момент думали резать экспозицию на ГМКу. Но сейчас видение немного изменилось. Скажем так, тут не обошлось без inside, и мы теперь склонны полагать, что цена на корзину металлов вырастет в среднем на 15% в текущем году

3. Стабильная дивидендная политика — 10% доходность в 2020 году: по рынку время от времени ходят слухи, что дивидендную политику могут поменять в худшую для миноров сторону. Но опять же, есть у нас веские причины полагать, что до января 2023 года (дата истечения действующего Shareholder Agreement) дивидендная политика останется прежней. И до 2022 года dividend pay-out ratio будет 60% от EBITDA (наши ожидания по Чистому долгу/EBITDA — 1.1x)

Но несмотря на весь позитив, который мы озвучили выше, мы скорее Hold по бумаге — уж очень быстро она росла в последнее время. Текущая цена очень близко к нашей целевой 22 320 руб./акц (+2%). А это вкупе с прогнозной див.доходностью 10% дает лишь порядка 12% ожидаемой доходности на горизонте года.

Еще больше качественной аналитики у нас в телеграм канале - @insider_market