Блог им. manulkot

Использование облигаций для защиты диверсифицированного портфеля акций от глубокой просадки по счету в случае коррекции рынка – положительный опыт

Любой портфельный управляющий знает, насколько тяжело бывает переждать (перетерпеть, «пересидеть») коррекцию на фондовом рынке. Тут я подразумеваю, что речь идет о *в целом бычьем на средне-сроке* рынке. Именно такой рынок мы наблюдаем в России последние 5 лет и в США – последние 10 лет. 

Поэтому меня этот вопрос волновал – как защититься от просадки, и (боже упаси!) не продавать ничего на падении/«на дне». Со студенческих времен я помнил, что облигации – один из таких методов защиты. Тем не менее, я никогда ранее его не применял – облигации казались мне «слишком низкодоходным» инструментом. 

Только 3 года назад я впервые для себя начал экспериментировать с облигациями. При этом первые свои акции купил 22 года назад. Что могу сразу сказать – для тех кто искушен в акциях, бояться облигаций не надо, они проще акций, причем существенно (но осторожно с подводными камнями!). Поработать головой там все-таки придется – мы имеем на московской бирже около 1450 рублевых выпусков прямо сейчас (без учета ОФЗ), что немало по сравнению с «всего лишь» 300 акциями.

В самом конце прошлого года я начал формировать портфель облигаций и по истечении почти 9 месяцев готов подвести некоторые итоги. Сейчас у меня в наличии портфель из 12 облигаций, который уже принес немалую прибыль, но самое главное — он помог мне сравнительно безболезненно переждать неприятную коррекцию, которую мы наблюдали этим летом в период с 5 июля по 16 августа. Наш основной индекс за это время потерял  более 8 % (=1-2618,4/2847). При этом максимальная «просадка от хая до лоя» по всему моему портфелю (акции + облигации) составила всего  3,16%. При этом дивиденды пришли на основной счет, с него не изымались. Надо отметить, что основное падение в июле-августе пришлось именно на дивидендные акции, доля которых у меня в портфеле более 2/3.

Опыт показывает, что это – очень неплохой результат, так как я прекрасно помню длинный ряд лет, где на «просадке» рынка мой портфель акций умудрялся терять в весе чувствительно больше индекса. Теперь я отношу те годы к «периоду обучения», хоть он на фондовом рынке никогда не заканчивается. 

Теперь сухая статистика.

Всего облигаций в портфеле: 1509
Суммарная стоимость портфеля: 1 608 517 руб.
Состав портфеля (без долей):

ГазпромКБ4
РЖД Б01P1R
МОСТРЕСТ 8
ПолюсБ1
ОВК Фин Б1
КОМКОРПБ1
ПропфинБО1
ВостЭксБ 3
СолЛизБО02
ИнфВотч1P1
ЛомМасБОП5
Пионер 1P3

Суммарный размер ближайших купонных выплат: 65 463 руб.

Начало формирования портфеля облигаций (первая сделка)    27.12.2018     

При суммарном обороте около 2 200 000 руб. за 9 месяцев заработано около 205 000  руб.,  из которых «чистой прибыли в карман» (купоны и продажа «отросших» облигаций) не менее 100 000 руб. Остальная прибыль — «бумажная», но ее можно забрать в любой момент. Цены облигаций за этот период только росли из-за общего курса ЦБ  РФ на снижение ставки.

8,12% — текущая годовая купонная доходность всего портфеля облигаций (без ОФЗ)                                   

8,74% — оценочная годовая купонная доходность всего портфеля облигаций (без ОФЗ) по отношению к вложенной сумме                          

Доля облигаций в общем портфеле сейчас: 30% (была выше, в моменте до ~ 38%).                                           

Все расчеты сделаны БЕЗ учета комиссий брокера и налогов на момент после закрытия торгов 09.09.2019. Учет всех налогов и комиссий дает итоговую доходность портфеля не хуже 8,50% годовых. Расчет сделан без учета ОФЗ, коих у меня в портфеле прямо сейчас 6 выпусков, 177 штук, на сумму в 183 568 руб.

В заключение должен признать, что львиную долю доходности в моем портфеле мне принесла моя «якорная» облигация РЖД Б01P1R, которую я весьма удачно купил в немалом объеме (1,8М) «на дне».

 

★17
в портфеле есть достаточно рисковые облиги, (если только они короткие, то еще туда сюда)
avatar

Lano

Lano, согласен, но я не приводил долей, там некоторые в ОЧЕНЬ малых долях. Действительно рисковая облигация там одна, по моим меркам.
avatar

Манул Кот

Манул Кот, которая на ваш взгляд?
avatar

Lano

Lano, ВостЭксБ 3.
avatar

Манул Кот

Манул Кот, я предпочитаю ОФЗ. А из Вашего списка меня не пугают только 3 эмитента. 
Имхо, не надо облигационную часть портфеля оптимизировать по доходности. Первое — надежность, второе — абсолютная ликвидность. Потому что в кризисный период ликвидность — самое главное.
avatar

SergeyJu

SergeyJu, теоретически я с Вами согласен, а практически — НЕТ.

Ну, я сравниваю рассматриваемый портфель с моим же портфелем ОФЗ, который для меня — унылое г. Ну сами посудите, какой цимес, продержав инструмент 3-4 месяца, видеть в квике «прибыль/убыток» какие-то ничтожные цифры на вроде +9.39 руб, +3.15 руб, -18,65 руб, и т.д.

После 20 лет «американских горок» в акциях меня такие цифры просто не «заводят». 

А по корпоратам — по всем прибыль и она поболе, чем в ОФЗ будет! Хотя это всё обусловлено снижением ключевой ставки ЦБ РФ, в основном.
avatar

Манул Кот

Манул Кот, 
https://www.moex.com/ru/indices
индекс гособлигаций с начала года 13% и «сделал» субфедов и корпоративку как котят. 
Если в кризис Вы захотите продать хотя бы половину из Вашего списка, Вы встретитесь с птицей Обломинго. 
avatar

SergeyJu

SergeyJu, А ты посмотри индекс корпоратов в конце 14-го года и сравни его с индексом гособлигаций… И ты снова полюбишь корпоратов, потому что совокупно они падают менее звонко чем ОФЗ откуда бегут нерезиденты
Леонид Чернов, я торгую облиги с 96 года. И знаю, что такое дюрация. Так вот, в 14 году у меня были исключительно КОРОТКИЕ ОФЗ и они не падали, а приносили небольшой доход. А 17 декабря я переложился в более длинные. И они с тех пор очень хорошо выросли. Даже писал об этом на смартике. При этом не имел никаких проблем с ликвидностью. В ОФЗ достаточно и необходимо управлять дюрацией, реже чем раз в год. А в корпоратах надо тратить кучу времени на анализ рисков и можно вляпаться не только в дефолт, но и в потерю ликвидности, даже на весьма надежных облигациях. Я уж не говорю о шняге, которую последнее время так полюбили на смартике. 
avatar

SergeyJu

Да, там чо то с купоном непонятно и с номиналом
avatar

Lano

Lano, номинал там 1 КОПЕЙКА ! 

Размер купона не показывает система из-за того, что он сильно мал в абсолютном выражении.

Но самое заковыристое, что она еще и суборд
avatar

Манул Кот

ну она короткая, а последний купон приходил?
avatar

Lano

Lano, хороший вопрос.

Надо будет мне качнуть подробный отчет у брокера и проверить насчет купона.
Извини, просто в большом портфеле есть разные проблемы более срочные и более важные (по акциям), поэтому до таких мелочей, как купоны по облигам (которые в малом количестве) часто не доходят руки.
avatar

Манул Кот

Тоже размышлял на эту тему, при большом пренебрежении к облигациям с моей стороны. Проблема в чём? В США последние кризисы сопровождаются понижением ставок и облигации, следовательно, растут. В России кризисы сопровождаются ростом ставок для удержания резервов и облигации, соответственно падают. 



Сумеете ли вы в таких условиях «защититься»? Скорее всего — нет.


avatar

Kot_Begemot

Kot_Begemot, если брать облигации с небольшой дюрацией, то можно защититься. в этом случае повышение ставки не приведёт к зачительной просадке.
avatar

Oleg Gusev

Oleg Gusev, да, но это дорого. Понятно, что пересидеть кризис ФР в кэше/краткосрочных облигациях лучше, чем в акциях, но для этого надо уметь его предсказывать, а если просто ждать его в облигациях, то это уже как-то бессмысленно становится.
avatar

Kot_Begemot

Kot_Begemot, а можно просто сидеть в облигациях (разных) как альтернатива банковскому депозиту. 
Портфель конечно забавный- 3 бумаги хорошие а остальные мусорные, которые в случае шухера в экономике не расплатятся по долгам и это отразится на котировках. Видимо автор думает о доходности,  а не о защите портфеля.
avatar

Леонид Чернов

Леонид Чернов, отвечая Вам, а также другим комментаторам, которых озадачил сравнительно «мусорный» подбор эмитентов в облигационный портфель, могу сказать:


1) «мусорный» подбор эмитентов? Вполне возможно… Но это — с точки зрения профи — торговца облигациями. У меня же точка зрения торговца акциями, который пытается
«смело экспериментировать» с облигациями. После падения в мою бытность некоторых акций в сотни раз (Мечел, Аптека), меня не волнует падение облиги на 1% за день. Меня волнует только событие типа техдефолт и выше.


2) я неявно все время подразумеваю, что при ежедневном мониторинге облиг смогу продать их точно выше цены закупки. Ну, а купон — он уже в кармане, разумеется!

3) я начал формировать портфель с покупки очень надежной облигации по хорошей цене на большую сумму. Далее, по мере роста цены я ее только осторожно распродавал. Остальные выпуски добавлял неспешно, в малых долях.

avatar

Манул Кот

Манул Кот, не понятно, Зачем смело эксперементировать с облигациями? Рисковать ради 2-3 лишних %. Если их можно добирать на акциях, и гораздо больше. Видимо на акциях дело туго. Но так на облиг. вы его не поправите. Имхо. Вы смешали в одну кучу разный смысл разных активов. 
смысла в таких облигациях нет т.к. из нельзя сдать в РЕПО
avatar

Ruscash

Ruscash, я за 20 лет ни разу ничего в РЕПО не сдавал. Изредка за меня принудительно сдавал мой брокер — когда я уходил на ночь с отрицательным денежным остатком.
avatar

Манул Кот


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW