Вся правда о структурных продуктах

Структурные продукты начали набирать популярность в России всего несколько лет назад, но уже сейчас навязчивые предложения вложить деньги в данный финансовый инструмент доносятся из каждой щели. На первый взгляд, предложение кажется заманчивым, инвестор может частично или полностью поучаствовать в росте определенной акции или etf, не неся при этом никаких рисков, ведь в случае падения выбранной акции, инвестор не потеряет ничего. Конечно, рассказывая об отсутствии риска, инвестиционные консультанты удобно забывают про инфляцию и риски контрагента.

Типичный график выплат структурного продукта с защитой капитала


Для того чтобы понять насколько подобное вложение выгодно сравним структурный продукт, который предлагает один крупный брокер, с аналогичным продуктом собранным самостоятельно.

Актив: GLD (SPDR Gold Trust ETF)
Сумма инвестирования: 1 000 000 руб
Срок инвестирования: до июня 2021
Защита капитала: 100%
Участие в росте: 70% (т.е. на каждый доллар роста цены GLD мы получаем 70 центов)

Получаем такой график выплат:





Теперь соберем аналогичный продукт самостоятельно. Структурный продукт с защитой капитала состоит из двух частей: защитная часть (обычно это облигации) и доходная часть (обычно опционы). Для начала нужно определить сколько нужно купить опционов на GLD, чтобы получить коэффициент участия 70%, а также сколько на это нужно выделить денег из нашего миллиона.

На данный момент GLD стоит 140.71$, опцион call со страйком 140 и экспирацией 18 июня 2021 года можно купить за 14,55$. Пересчитаем наш миллион в доллары по текущему курсу (63,8) и получим 15673$. Теперь посчитаем сколько нужно купить опционов, чтобы получить коэффициент участия 70% (15673 / 140 * 0.7) и получим 79 опционов на 1 акцию. (На самом деле, на американском рынке объем одного опциона равен 100 акциям, но для простоты опустим этот момент). В общей сложности, доходная часть структурного продукта обойдется нам в 1150$ (79 * 14.55$) или 73 370 рублей по текущему курсу.

Теперь перейдем к защитной части, после покупки опционов у нас осталось (1 000 000 руб — 73 370 руб) 926 630 рублей. Вложим их в ОФЗ 26217 с погашением 18 августа 2021 года. Смартлаб показывает доходность в 6.6% годовых, значит доход к 18 июня 2021 составит примерно 12%. Посчитаем итоговый доход защитной части (926 630 * 0.12) и получим 111 195 рублей. Итого к 18 июня у нас на счете гарантированно будет 1 037 825 рублей, плюс  доход полученный от роста GLD, если таковой будет.

Сравним графики выплат нашего СП и СП брокера:



Таким образом, купив данный структурный продукт у банка или брокера, вы просто так подарите ему 37 825 рублей. Неудивительно, что менеджеры из кожи вон лезут, пытаясь продать данный инструмент, если обычно брокер зарабатывает 0.1% c вложенных средств, то в данном случае комиссия составит 3.75%.