SMART-LAB
Новый дизайн
Мы делаем деньги на бирже
Информация
Блог им. Stenplet
Есть ли плохая сторона Buyback?
- 02 мая 2019, 11:15
- |
Путь к мастерству долог, а жизнь коротка. Поэтому инвесторы склонны глотать поверхностные данные и не углубляться в детали.
Так и я в погоне за шекелями натолкнулся на еще одну причину вот-вот наступившего кризиса: слишком большие Buybacks!
Объясняется все топорно. В надежде любой ценой увеличить котировки, гнусные менеджеры из-за отсутствия нормальных идей на счет фирмы покупают с рынка собственные акции ради бонусов.
В итоге с 2008 по 2017 год компании SP500 распределили акционерам 53% прибыли тупо через обратные выкупы (финансовую инженерию), а не на инвестиции в реальный бизнес.
— Соответственно увеличивается доля каждого инвестора. Растет EPS (прибыль на акцию) без реального улучшения фундаментальной ценности,
— Падает ликвидность (акций в свободном обращении становится меньше),
— Снижается волатильность, т.к. просадки цен будут скорей всего выкуплены, спекулировать все сложнее, да,
Конечно это выглядит не радужно. Особенно, если компания выкупает большой объем акций на заемные деньги по завышенной цене и разрушает стоимость.
Но я не думаю, что из-за обратных выкупов может случиться что-то катастрофически инфернальное.
И вот почему: — Если брать экономику США, то вооруженности капиталом там и так навалом. Так что «реальные» инвестиции приведут скорее к обратному.
— Помимо распределения чистой прибыли в виде buybacks и дивидендов, компании практикуют дополнительные выпуски (SPO) и всевозможные косвенные выпуски опционов. Так, если с 2007 по 2016 г. соотношение дивидендов & обратных выкупов к чистой прибыли было 96%, то учитывая разводнения акционерного капитала — всего 50%.
— Ориентироваться на чистую прибыль вообще не стоит! Например, если скорректировать прибыль на расходы по R&D (НИОКР), которые осуществляют заранее, то у нас получится 41%.
— Кроме того, за данный период у компаний из SP500 на 30% увеличились запасы наличности. Да и сам по себе buyback эффективнее, с точки зрения налоговых издержек. Вот им и пользуются охотнее.
Так что не верьте всему что написано (на заборе) в интернете. Считайте и смотрите показатели в совокупности для отдельной компании.
Подписывайтесь на инсту: https://www.instagram.com/pletnev_konstantin/
теги блога Константин Плетнев
- amazon
- buyback
- capex
- cash
- CEO
- DCF
- EBIT
- EPS
- EV
- forts
- KPMG
- M&A
- originalinvestment
- S&P500 фьючерс
- SPO
- активы
- акции
- акционер
- апокалипсис
- аренда
- баланс
- банк
- банкротство
- Баффет
- безопасность
- безработица
- вероятность
- возможности
- вопросы
- выигрыш
- газпром
- дивиденды
- долги
- доход
- доходность
- Зомби
- идеи
- инвестиции
- инвестиционныйпортфель
- инвестор
- инсайдер
- йода
- капитал
- капитализация
- конвертация
- консультации
- консультация
- Костин
- кризис
- магедон
- мажор
- манипулирование
- маржа
- мас
- мемы
- менеджеры
- миноритарии
- миноритарий
- мишка
- мосбиржа
- наличность
- налоги
- научпоп
- недвижимость
- Нефть
- НИОКР
- обучение
- обучениеинвестированию
- окупаемость
- опционы
- Оферта
- пассивныйдоход
- переоценка
- ПИФ
- поглощения
- потери
- прибыль
- производительность
- рентабельность
- реструктуризация
- риск
- Сбербанк
- слияния
- срочныйрынок
- стартап
- статья
- стоимость
- стратегия
- судебная практика
- США
- управляющие
- усреднение
- финансист
- фондовыйрынок
- хеджирование
- ценность
- ценныебумаги
- шарп
- экономика
- энергетика
cloud.mail.ru/public/ty41/4ay1mwpz1