02 мая 2019, 11:15

Есть ли плохая сторона Buyback?

Путь к мастерству долог, а жизнь коротка. Поэтому инвесторы склонны глотать поверхностные данные и не углубляться в детали.

Так и я в погоне за шекелями натолкнулся на еще одну причину вот-вот наступившего кризиса: слишком большие Buybacks!

Объясняется все топорно. В надежде любой ценой увеличить котировки, гнусные менеджеры из-за отсутствия нормальных идей на счет фирмы покупают с рынка собственные акции ради бонусов.

В итоге с 2008 по 2017 год компании SP500 распределили акционерам 53% прибыли тупо через обратные выкупы (финансовую инженерию), а не на инвестиции в реальный бизнес.

— Соответственно увеличивается доля каждого инвестора. Растет EPS (прибыль на акцию) без реального улучшения фундаментальной ценности,

— Падает ликвидность (акций в свободном обращении становится меньше),

— Снижается волатильность, т.к. просадки цен будут скорей всего выкуплены, спекулировать все сложнее, да,

Конечно это выглядит не радужно. Особенно, если компания выкупает большой объем акций на заемные деньги по завышенной цене и разрушает стоимость.

Но я не думаю, что из-за обратных выкупов может случиться что-то катастрофически инфернальное.

И вот почему:

— Если брать экономику США, то вооруженности капиталом там и так навалом. Так что «реальные» инвестиции приведут скорее к обратному.

— Помимо распределения чистой прибыли в виде buybacks и дивидендов, компании практикуют дополнительные выпуски (SPO) и всевозможные косвенные выпуски опционов. Так, если с 2007 по 2016 г. соотношение дивидендов & обратных выкупов к чистой прибыли было 96%, то учитывая разводнения акционерного капитала — всего 50%.

— Ориентироваться на чистую прибыль вообще не стоит! Например, если скорректировать прибыль на расходы по R&D (НИОКР), которые осуществляют заранее, то у нас получится 41%.

— Кроме того, за данный период у компаний из SP500 на 30% увеличились запасы наличности. Да и сам по себе buyback эффективнее, с точки зрения налоговых издержек. Вот им и пользуются охотнее.

Так что не верьте всему что написано (на заборе) в интернете. Считайте и смотрите показатели в совокупности для отдельной компании.

Подписывайтесь на инсту: https://www.instagram.com/pletnev_konstantin/

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

НИОКР SPO США EBIT buyback наличные деньги EPS экономика дивиденды менеджеры cash налоги консультация акции кризис капитал обучениеинвестированию пассивныйдоход ценныебумаги инвестиционныйпортфель мас S&P500

S&P500 фьючерс | SPX

Константин Плетнев

Екатеринбург

139

с 5 марта 2019

5 Комментариев

Тимофей Мартынов

02 мая 2019, 14:16
Вывод то какой?
0
NelEvg
02 мая 2019, 17:22
Причина проста, умные избавляются от денег, покупая активы
0
wrmngr
02 мая 2019, 17:40
Это не новость, идеи где?
0
PALINDROM
04 мая 2019, 17:26
Ваше мнение?

0

Читайте на SMART-LAB:

GBP/USD на краю диапазона: выдержат ли нервы покупателей?

Прошлую неделю британский фунт провел в режиме затяжного пике, заодно проверив на прочность нервную систему “быков”, и вплотную приблизился к нижней границе широкого дневного диапазона в зоне...

Tickmill

15.11.2026

25 ноября раскроем результаты за 9 месяцев 2026 года

Отмечаем в календаре: в среду, 25 ноября, «Озон Фармацевтика» опубликует операционные и финансовые результаты за 9 месяцев 2026 года. 🔹 11:00 МСК — публикация результатов на сайте в...

Озон Фармацевтика

13.11.2026

🏦Совкомбанк идет на рекорд

Банк отчитался по МСФО за 9 месяцев 2026 года Совкомбанк (SVCB) ➡️ Инфо и показатели Результаты : • Чистый процентный доход: ₽194 млрд (+61% год к году); • Чистый комиссионный...

Market Power

13.11.2026

Почему Базис уверенно смотрит в 2027 год? Оцениваем отчет за 3 квартал и будущие перспективы акций

Базис отчитался за 3 квартал. Из производителей софта за период отчитались пока Позитив и Базис. ✅ Пресс-релиз ✅ Презентация ✅ Отчетность ✅ Моё общение с топ-менеджментом (видео) ✅...