Блог им. Aleksey_M

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Дочерние компании ПАО «Россети» еще совсем недавно были очень популярны среди инвесторов, но будущее увеличение капитальных затрат и слабый 4-ый квартал 2018 года отпугнули многих. Рассмотрим вкратце финансовые показатели основных дочерних компаний, дивиденды и их прогнозы по прибыли на 2019 год. Разобью обзор на несколько частей, в каждой из которых будет рассмотрено по 2 компании. В 1-ой части изучим МРСК Волги и МРСК Северо-Запада.

МРСК Волги.

Одна из лучших электросетевых компаний, которая несколько лет подряд радовала своих акционеров растущими дивидендами. Однако в этом году традиция прервалась из-за слабого 4-го квартала.

Рост выручки по РСБУ в течение года замедлялся от +1,7 млрд. в первом квартале до +0,3 млрд. в 4-ом.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Прибыль от продаж по РСБУ первые 3 квартала была на уровне прошлого года, но 4-ый квартал выдался очень слабым.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

При этом валовая прибыль от технологического присоединения была в 4-ом квартале на уровне прошлого года, да и ее значения в этом МРСК невелики.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Причиной снижения прибыли от продаж в 4-ом квартале стал слабый рост выручки от передачи электроэнергии, на графике это отчетливо видно. Почему выручка не увеличилась хотя бы как в 3-ем квартале при одинаковом росте тарифов год к году неясно. Энергопотребление в 4-ом квартале 2018 года было приблизительно на уровне аналогичного периода в прошлом году.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

При этом себестоимость выросла больше.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Как следствие — снижение валовой прибыли от передачи электроэнергии в 4-ом квартале.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

В итоге годовая прибыль за 2018 год оказалась ниже 2017 года, 4,2 млрд. рублей против 4,6 млрд. При этом компания прогнозирует за 2019 год чистую прибыль в размере 2,3 млрд. рублей. Но тут надо помнить, что свои предыдущие апрельские бизнес-планы компания благополучно перевыполнила.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Финансовые показатели по МСФО показали приблизительно такую же годовую динамику.

Выручка по МСФО.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Операционная прибыль по МСФО.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Прибыль по МСФО.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

По итогам 2018 года прогнозный дивиденд составит 0,0117 руб., доходность на акцию 11,3%. На фоне слабого 4-го квартала 2018 года текущие котировки приблизительно справедливы для акции, по крайней мере до отчета за 1-й квартал 2019 года. В 2017 году доходность была 9,9%, но тогда по итогам 1-го квартала компания показала прибыль по РСБУ, равную 80% годовой прибыли за 2016 год, на этом фоне котировки выросли и была некоторая премия.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

МРСК Северо-Запада.

У инвесторов были большие надежды, связанные с этой компанией, но в 2018 году они не оправдались в полной мере.

Выручка по РСБУ в течение года показывала существенный рост, связанный с исполнением компанией функций гарантирующего поставщика с 01 января по 30 сентября 2018 года на территории Архангельской области и с 01 апреля по 31 декабря 2018 года на территории Вологодской области.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Прибыль от продаж по РСБУ хорошо росла в течение всего года за исключением 3-го квартала, особенно выделился 4-ый квартал.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Существенный рост прибыли от продаж в 4-ом квартале был достигнут за счет технологического присоединения, валовая прибыль от этого вида деятельности в 4-ом квартале оказалась рекордной в связи с завершением крупных договоров технологического присоединения объектов инфраструктуры скоростной автомагистрали М-11 Москва – Санкт-Петербург с ГК «Автодор» и ООО «Магистраль двух столиц»

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Валовая прибыль от передачи электроэнергии при этом прилично снизилась.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Причиной снижения валовой прибыли от передачи электроэнергии стало уменьшение выручки от этого вида деятельности из-за частичного его перераспределения в выручку от сбытовой деятельности. Наиболее заметно это начиная со 2-го квартала.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

При этом себестоимость также должна была снизиться из-за частичного перераспределения в себестоимость сбытовой деятельности. Так и было до 4-го квартала, в нем произошел скачок себестоимости. Пока непонятно, разовое это явление или в будущем мы также увидим рост себестоимости.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Валовая прибыль от сбытовой деятельности невелика и мало повлияла на итоговый результат.

 

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Несмотря на высокую прибыль от продаж в 4-ом квартале, компания показала символическую прибыль за этот период, и снова из-за отрицательного сальдо прочих доходов и расходов.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

В итоге годовая прибыль за 2018 год составила 0,6 млрд. рублей, против убытка в 2,4 млрд. в 2017 году. При этом компания прогнозирует за 2019 год чистую прибыль в размере 1,5 млрд. рублей. В отличии от МРСК Волги МРСК Северо-Запада за последние 3 года компания еще ни разу не смогла выполнить свой бизнес-план.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Как и у МРСК Волги, показатели по МСФО имеют схожую с РСБУ динамику.

Выручка по МСФО.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Операционная прибыль по МСФО.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

Прибыль по МСФО.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

По итогам 2018 года прогнозный дивиденд равен составит 0,0052 руб., доходность на акцию 9,7%. Думаю, что котировки акции также как и у МРСК Волги справедливы и не изменятся до отчета за 1-й квартал.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 1. МРСК Волги и МРСК Северо-Запада

В следующей части рассмотрим МРСК Сибири и МРСК Урала.

Всем удачи и успехов!

★6 | ₽ 10
6 комментариев
Хорошая подборка. Как по мне лучше смотреть результаты по МСФО, но сравнительный анализ также полезен. Мнение аналогичное по компаниям. Волга смотрится немного привлекательнее. А вот у СЗ динамика хуже. В этом году перекинул средства из СЗ в Волгу
Спасибо, качественный обзор без воды, ждем следующие  МРСК и, возможно, Ленэнерго? 
avatar
Andrey Vlasov, всего будет 10 компаний. 7 МРСК+ФСК+МОЭСК+Ленэнерго.
Большое Спасибо!!!
avatar
Крутой обзор
В 19 у всех мрак расходы вырастут на цифровизацию, поэтому они и упали

теги блога Алексей Мидаков

....все тэги



UPDONW