Блог им. factor

В поиске отрицательной корреляции активов. Часть 1. Россия

В поиске отрицательной корреляции активов. Часть 1. Россия

Одна из самых больших проблем в пассивном инвестировании в последние годы это высокая положительная корреляция между активами. В нашем глобальном мире почти все активы стали ходить вместе: если один падает в цене, то и другой падает в цене, если один растет, то и другой растет. И даже золото ходит вместе с акциями. Это повышает риск портфеля инвестора и сводит на нет заработок от ребалансировки. Ведь если во время кризиса в вашем портфеле упадут все активы одновременно: и акции, и облигации, и золото, то вам нечего будет продать, чтобы докупить подешевевшие акции.

Я проанализировал корреляцию активов, представленных на российском рынке, за 10 лет (2007 — 2018 годы) и свел результаты в таблицу. Какие же выводы из нее можно сделать.

 

1. Ни один актив не имеет отрицательной корреляции с другим

Ситуация, когда один актив упадет в цене, а другой — вырастет, вряд ли возможна.

2. Почти у всех активов высокая и средняя корреляция

Корреляцию выше 0,7 считают сильной, от 0,5 до 0,7 — средней, от 0,2 до 0,5 слабой. Из 28 пар:

  • 23 пары (82%) имеют сильную корреляцию;
  • 3 пары (11%) — среднюю;
  • 2 пары (7%) слабую.

При этом из 2-х слабых корреляций одна к слабым относится только формально (0,46 — это существенный коэффициент). И только одну пару я бы назвал действительно слабой (0,25).

Это означает, что на 10 летнем промежутке почти все ваши активы будут двигаться вместе, и разница в скорости будет не сильно отличаться.

3. Единственная пара с действительно слабой корреляцией

Это ПИФ индекс Мосбиржи — квартира в Москве.

Но на самом деле это условный пример, поскольку взята средняя цена метра по Москве (по данным irn. ru), а движение цены на конкретный объект недвижимости может сильно отличаться от среднего в связи с его индивидуальными характеристиками.

И еще один ньюанс: покупка квартиры в Москве в качестве инвестиции в целях формирования диверсифицированного портфеля (не для собственного проживания) подходит только для инвесторов с большими многомиллионными портфелями, поскольку ее стоимость велика. А доля одного актива в хорошо диверсифицированном портфеле не должна в идеале быть более 25%, а лучше 10-15%. Какой же должен быть портфель, чтобы, например, однокомнатная квартира стоимостью 6 млн. руб. составляла его четверть — это 24 млн. руб. Далеко не у всех есть такие суммы.

Поэтому для обычного среднего инвестора лучше рассматривать ПИФ, REIT на недвижимость. Но к сожалению, в России подходящих ПИФов недвижимости с историей с 2007 года я не нашел. Есть несколько активных ЗПИФов со стратегией вложения в строящиеся объекты, но я искал не такие, а рентные, которые купили и сдают в аренду объекты. Таких не выявил.

Таблица с данными

В поиске отрицательной корреляции активов. Часть 1. Россия

Выводы: 

  1. Построение пассивного портфеля из российских активов затруднено, поскольку почти все они имеют высокую и среднюю положительную корреляцию. Это повышает уровень рисков инвестора и снижает эффект от ребалансировки.
  2. Ни один из российских активов не имеет отрицательной корреляции с другим. Наименьшая корреляция (0,25) у квартиры в Москве с акциями индекса Мосбиржи.

В следующей части я рассмотрю корреляцию активов в США. Продолжение следует.

Блог.

★11
16 комментариев
Отличная аналитика, я то же ставил перед собой задачу поиска актива, который будет расти при общем спаде, при условии инвестиций в РФ. 
И не нашел ничего умнее чем доллоро-евровый вклад.
Сергей Южный, 
а почему не американские облигации?
у меня дедушка открыл валютный вклад в Инкомбанке — плохо это кончается — давать валюту под проценты в РФ.
Положительная корреляция всего — предвестник хрупкости системы (по Талебу) и глобального кризиса.
avatar
для ребаланса квартир нужно несколько
avatar
 Не сказано как именно считалась корреляция. От способа подсчета результат может сильно меняться.
avatar
ivanovr, это вопрос или утверждение? Я могу пояснить, но не уверен, что вам это интересно.
Александр Кашин, а вы не изучали ради интереса корреляцию уровня долга той или иной страны от индекса этой страны?
avatar
Дон Маттео, нет. Но в статье есть данные о корреляции облигаций и индекса Мосбиржи.
Александр Кашин, это должно быть указано в статье ИМХО. Ну если она претендует на исследование. В общем — интересно.
avatar
ivanovr, 
очень верно. Понять бы методику. А то нам вещают про 4% инфляции, а я несколько раз пересчитывал, то что я потребляю — у меня совсем другие цифры получаются.
Хорошая тема. Понятно, что для пассивного портфеля активы с отрицательной корреляцией идеальны. Но даже по этим данным все не так плохо. За 10 лет было как минимум 2 периода когда индекс акций падал, а золото выросло, а облигации упали не так сильно. Эти разницы и есть экстра топливо для пассивных портфелей. Плюс к тому, что все в принципе выросло. Не каждый же год на ребалансировке наживаться.
Вы учтите, что корреляция, это динамическая величина. Корреляция на спокойном рынке не равна корреляции в кризисный период.
avatar
KoDe, да, я тоже подумал, что на медвежьем рынке корреляции будут другими.
Если про нашу биржу: Посмотри ETF на американские казначейские облигации с рублёвым хеджированием FXMM
avatar
Если акции упадут в два раза, то вклад не упадёт ни на сколько(если банк не лопнет и АСВ не заплатит). Вы получите деньги назад + процент. Инфляция чуть съест, но это намного меньше 50%. На деньги со вклада можно купить подешевевшие акции.
avatar
Самое удивительное, что за последние 10 лет индекс ММВБ имеет обратную корреляцию со стоимостью нефти Brent :)
avatar

теги блога Александр Кашин

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн