​​Продал половину акций Полюса

Сегодня продал половину пакета Полюса по 4’710 руб. за акцию. Акции компании я покупал в конце июня-начале августа со средней ценой 4’200 руб. за штуку. Об этом писал, например, здесь: https://t.me/intrinsic_value/111. За это время я успел ещё получить 131 руб. дивидендов на акцию. Таким образом, совокупная доходность составила 15.3% за 5 месяцев (Около 40% годовых).

Почему акции выросли?

Акции Полюса показали очень сильный рост в ноябре из-за повышенной волатильности на мировых рынках. Дело в том, что золото является защитным активом и управляющие активами имеют обычай перекладываться в золотые ETF’ы в периоды такой волатильности. Ниже прикрепляю график волатильности S&P 500 VIX и график объема вложений в золотые ETF’ы. Корреляция хорошо видна.

Самое главное, что золото в цене выросло пока не очень сильно, всего на 4.2% с начала октября, а вот акции Полюса и Полиметалла уже 15% и 28%, соответственно, за этот же период прибавили. Конечно, все дело в ожиданиях будущего сильного роста цен на желтый металл. Рост американского фондового рынка прекратился, увеличилась волатильность, федрезерв поднимает ставки, а кривая долларовых доходностей все более плоская. Короче, все боятся кризиса, а страх главный драйвер роста цен на золото.

Почему я продаю?

Во-первых, не так страшен черт, как его малюют. Кризисные явления в экономике США пока не начались. Уровни кредитной нагрузки находятся на приемлемом уровне как в корпоративном секторе, так и среди населения. Об этом мы с вами говорили здесь: https://t.me/intrinsic_value/146.

Во-вторых, в последние месяцы сильно снизились цены на нефть. В результате, инфляционные риски в США уменьшились и Федрезерв будет медленнее растить ставки. В теории, это должно снять излишнюю нервозность на рынке и снизить волатильность, а, следовательно, ограничить темпы роста цен на золото.

В-третьих, даже с учетом оптимистичных прогнозов роста цен на золото, акции Полюса выглядят дорогими. Например, прогноз Goldman Sachs – $1’350 за унцию в конце 2019 года; Sberbank CIB – $1’300 за унцию. Но даже с учетом этого, дивидендная доходность в 2019-20 гг. будет находится в районе 7%-8% годовых, что не выглядит «вкусно» на текущем Российском рынке.

Больше:
https://t.me/intrinsic_value