Мини-Кризис на рынках EM уже завершен?

Последние дни ситуация на развивающихся рынках (EM) успокоилась и сразу же пошли разговоры о том, что худшее уже позади. Так ли это на самом деле? Давайте разбираться.

Но сначала вернемcя к причинам, которые привели к массированному оттоку капитала с развивающихся рынков. Имею в виду политику ФРС. Американский центробанк повышает ставки и сокращает свой баланс, проводя программу количественного ужесточения (ранее на эту тему писал в телеграме https://tele.click/MarketDumki/562). Долларов в системе становится меньше и занимать их становится дороже. Это и привело к бегству горячего капитала из стран EM.

И что политика ФРС уже изменилась? Баланс больше не будут сокращать? Ставку больше не будут поднимать? Нет, в ближайший год эти процессы продолжатся. А с чего тогда ждать ренессанса на развивающихся рынках? Ну подняли местные ЦБ немного ставки, доходности по локальным бондам подросли. Но всё равно, они далеко не так привлекательны как это было 2 года, когда международный капитал буквально хлынул на развивающиеся рынки. Достаточно посмотреть на доходности по трежерис тогда и сейчас (https://tele.click/MarketDumki/659), чтобы понять, что нынешняя ситуация сильно отличается от той, которая была в 2016 году.

Да и ликвидности на рынках тогда было очень много. Сейчас ситуация совершенно другая. ФРС с начала года уже изъяла 250 млрд $$$ (https://tele.click/MarketDumki/622), а с октября этот процесс ускорится до 50 млрд в месяц. И не забываем про ЕЦБ, который с октября будет печатать всего лишь 15 млрд евро в месяц, а начиная с января 2019 года совсем перестанет вливать новые деньги на рынки. К тому же американский рынок акций уже впитал в себя очень много ликвидности. 2 года назад S&P500 торговался на уровне 2000 пунктов, а сейчас 2900.

Так что рано говорить о том, что худшее уже позади для развивающихся рынков. Сейчас просто небольшой антракт. А дальше представление продолжится...