Блог им. broker25

Что происходит с ВТБ? Новая див. доходность 5,54%

Обнаружил, что мало кто понимает происходящее.
Итак новость, с интересными деталями.

«Накануне, 26 февраля, зампред ВТБ Герберт Моос заявил, что госбанк хочет уравнять дивидендную доходность привилегированных и обыкновенных акций. Он надеется, что такой шаг миноритарные акционеры расценят позитивно: «Я рассчитываю, что это будет сделано по итогам 2017 г.».
В случае с привилегированными акциями для расчета дивидендной доходности будет использоваться их номинальная стоимость, а для обыкновенных – среднерыночная, сказал представитель ВТБ. За какой период будет рассчитываться среднерыночная стоимость, он не уточнил.»

Что же произошло?
Дивиденды на обыкн. акции раньше были грубо в 2 раза выше, чем на привилегированные.
Если предложение пройдет, дивиденды на обыкновенные акции станут в 5.3 раз выше, чем на привилегированные.
Значит,
— дивиденды на обыкн. акции вырастут в 2,5 раза (с 0,00117 руб. до 0,00293845 руб)
— див. доходность обыкн. акций возрастет с 2,2% до 5,54% (если взять текущий курс акций).


Другие следствия.
Доля обычки в УК фактически увеличится с 20% до 57%.
Если раньше один рубль номинала прив. акций должен был учитываться наравне с одним рублем обыкн. акций, то теперь в пять раз дешевле.
p/e упал с 24 до 10.

Выплаты из прибыли ВТБ возрастут на 22,9 млрд, а значит у банка увеличится потребность в капитале.
Учтем также недавнюю покупка Магнита: минус 138 млрд. Вот вам и вся «годовая прибыль 2017» в трубу.
Дивиденды на акции Магнита копеечные, компания под умелым руководством «эффективных менеджеров» будет только деградировать.
Поэтому новая эмиссия с размытием обычки в 2019 все ближе и ближе.

Акции ВТБ получили встроенное плечо.
Логика дивидендных выплат диктует, что:
чем выше цена акций, тем выше их доля в капитале, и тем дороже они должны стоить.
Когда цена акций падает, их доля в капитале также сразу снижается, тем ниже должна быть их оценка.

Думаю, новое предложение потребует изменения див. политики. Но никто не гарантирует, конечно, что в будущем див. политика останется неизменной.

Событие — хороший спекулятивный позитив для обыкновенных акций. Я вышел из шорта ВТБ.
Но фундаментально бумажка осталась сомнительной.

  • обсудить на форуме:
  • ВТБ

теги блога broker25

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн