Никто не заметил большой красный флаг на фондовом рынке

На прошлой неделе Министерство труда сообщило, что в марте официальный уровень безработицы достиг 4.5%,  что случилось впервые за 10 лет.



Это хорошая новость, конечно, потому что это означает, что экономика приближается к тому, что экономисты называют «полной занятостью».

Но по иронии судьбы, в одном из многочисленных сценариев хорошего — это плохая новость для рынка, это также большой красный флаг для экономики и акций. Потому что с 1948 года, когда бюро статистики труда начали сообщать данные о безработице, уровень безработице был отличным индикатором предстоящих спадов и очень хороший предупреждающий знак дя медвежьих направлений.

Коррекция на рынке обычно определятся как снижение по меньше мере на 10% в S&P 500, медвежий рынок обычно ассоциируется снижением на 20% и более.

Гражданский уровень безработицы в процентах от общей численности рабочей силы, по меньшей мере, 16 лет, кто не в школе или тюрьме, ищут работу.

В приведенной ниже таблице, я составил из статистики BLS Национальное бюро экономических исследований ( официальный бомбардир рецессий США ), и уважаемого Wall Street исследовательской фирмы Yardeni Research, показывает месяцы когда уровень безработицы достигал своего низкого цикла и даты, когда следующий спад и медвежий рынок начинался.


Спады были 10 раз с 1948 года, когда уровень безработицы ударялся в циклический минимум. Самый низкий уровень безработицы колебался от 2.5% до 5.6%, средний низкий показатель был 4.1%. Каждый раз циклически низкий уровень безработицы сопровождался спадом от 1 до 16 месяцев. Средний разрыв между низким уровнем безработицы этого цикла и начала спада составил 9.2 месяца.

В медвежьих рынках также следуют низкие показатели безработицы на регулярной основе. Медвежий рынок 1973 года закончился, когда безработица достигла циклически низкой отметки. В марте 2000 года рынок медвежий рынок стал хитом, в том же месяце безработица показала 3.8%. В мае 1953 года уровень безработицы достигал 2.5%, но там были 2 поправки, почти до 15%. В среднем около 15 месяцев длился спад, хотя бывало и гораздо дольше.

Это означает, что когда уровень безработицы добирался до своих низких точек в любом экономическом цикле, приходило время чтобы начать искать выходы.

Есть некоторые очевидные проблемы в использовании этого в качестве инвестиционной стратегии, однако.

Подобно тому, как экономисты считают крайне трудно предсказать спады ( The NBER «calls» recessions only after theyve begun ), так что трудно понять когда безработица на дне, после того когда это уже случилось.

Низкий уровень безработицы может продолжать в течении длительного времени. Безработица упала в ниже 4% в феврале 1966 года, но потребовалось более 2.5 лет чтобы она спустилась до 3.4%, где оставалась на протяжении 8 месяцев. В 2006 — 2007 годах она колебалась в среднем диапазоне 4% больше года, даже обвал и финансовый кризис маячил.

Тем не менее, низкий уровень безработицы в настоящее время не может быть тем, что будет использоваться. Автоматизация и глобализация вытеснили миллионы рабочих в расцвете лет. Население стареет, 10000 человек исполняет 65 лет каждый день. Сократилось участие рабочей силы до 63% вниз от пика 67.3% в феврале — марте 2000 года ( когда дном уровень безработицы был 3.8% ).

Федеральная резервная система председатель Джанет Йеллен обсуждали что Q&A в университете штата Мичиган в понедельник. «Некоторые снижения участия рабочей силы может отражать слабую экономику и своего рода скрытую безработицу» — сказала она. «Мы признаем, что сам по себе уровень безработицы может быть обманчивым показателем степени провисания рынка труда».

Это может означать, что уровень безработицы будет падать дальше, чем в прошлом, прежде чем поразит то, что экономисты называют «полной занятостью». Или что это лучше, что мы может ожидать.

Мы не будет знать что будет позже. Но сейчас экономика продолжает расти около 2%, и пенистые после выборов настроения ещё не отображаются в жестких данных. Между тем, ФРС скорее всего, будет поднимать краткосрочные процентные ставки ещё пару раз в этом году, и даже готовится сжимать баланс до 4.5 триллионов долларов.

Таким образом инвесторы рассчитывают на сильную прибыль, и, особенно, «про-рост» меры из Администрации Трампа и Конгресса, собираются держать 8-летний бычий рынок.

Это выглядит маловероятным, поскольку Трамп врезается в скалы реальности Вашингтона. Если мы приближаемся к роковому дну низкого уровня безработицы этого цикла, это ещё один знак, что мы на много ближе к концу этого длительного экономического подъема и бычьего рынка, чем в начале.