40 снижений ставки ЦБ: при слабом спросе индекс чаще падает в день решения, а через месяц разницы нет

40 снижений ставки ЦБ: при слабом спросе индекс чаще падает в день решения. А через месяц разницы нет

Это ответ на спор в комментариях к посту «Ставку снизили 10 раз подряд, а индекс Мосбиржи в день решения падал 8 раз». Игорь Рябушкин предположил, что рынок покупает не саму ставку, а причину снижения. Если ставку снижают, потому что слабеет спрос, это одна история. Если потому, что уходит инфляция, — другая. Проверил.

Что считал
— Все 40 снижений ключевой ставки с 2015 года по ноябрь 2026-го, по данным ЦБ, ни одно не пропущено.
— Спрос — опрос предприятий ЦБ: баланс ответов «как изменился спрос», сезонно сглаженный, изменение за три месяца до решения.
— Инфляция — годовая, по данным ЦБ, изменение за те же три месяца.
— Индекс Мосбиржи без дивидендов: день решения и 20 торговых дней после.

Три группы
— Спрос слабеет: 13 снижений (2017, конец 2019-го, 2025-й).
— Спрос держится, инфляция падает: 16.
— Инфляция ещё росла, снижали из-за кризиса: 11 (2015, весна 2022-го).

Что получилось
— День решения. Если спрос слабел, индекс падал в 10 случаях из 13, то есть в 77 %. Если спрос держался — в 56 %. В обычный день индекс падает в 47 % случаев. Этот разрыв держится при любых разумных настройках расчёта.
— Через 20 дней медианы вроде бы расходятся: −1,1 % после «спросовых» снижений и +1,2 % после «инфляционных». Но если взять опрос на месяц раньше или по-другому отделить кризисные случаи, знак меняется. На горизонте месяца я бы этой разнице не верил.
— Кризисные снижения 2015 и 2022 годов в день решения рынок встречал ростом в двух случаях из трёх.

Что из этого следует
1. В день решения рынок действительно реагирует на причину снижения: если экономика остывает, снижение читают как плохой знак.
2. На месяц вперёд признак ничего не даёт, ставка и спрос тонут в остальных новостях.
3. Сорок случаев на три группы — мало. Это наблюдение, не правило.
4. Последние снижения 2025–2026 годов в основном пришлись на слабеющий спрос. Отсюда и 8 падений из 10 в посте.

Чего не хватает. Погрузку РЖД по номенклатуре грузов с сезонной поправкой, как советует Игорь, одним рядом за 12 лет найти не удалось. Если у кого-то есть ряд, пересчитаю.

Таблица всех 40 решений — в комментариях, по запросу.

Канал с такими расчётами: t.me/finance_forkid
Книга о том, как строить такие проверки: www.amazon.com/dp/B0HQJD4M3S?maas=maas_adg_EC90AEFFB559CD018CD8C14CA94C2B12_afap_abs&ref_=aa_maas&tag=maas

Учебный расчёт, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ключевая_ставка #индекс_мосбиржи #статистика