Самолёт перед погашением 30 октября: что показывает кредитный профиль

📌 Главный вопрос — ближайший платёж

ПАО «ГК «Самолёт» подходит к погашению выпуска Самолёт 01 на фоне ослабления финансовых показателей и снижения рейтинга. 30 октября эмитенту предстоит выплатить 1,5 млрд ₽ номинала и 97,23 млн ₽ купона — всего 1,59723 млрд ₽. На 27 октября бумага торговалась почти у номинала: WAP 99,36%. Но её расчётная YTM 283,90% при дюрации два дня — не обещание столь высокой рублёвой доходности, а эффект годового пересчёта короткого срока и отражение событийного риска.

📊 Финансовая динамика ухудшилась

За 6М2026 выручка группы снизилась на 31,3%, с 170,967 млрд ₽ до 117,448 млрд ₽. EBITDA сократилась на 39,9%, с 52,075 млрд ₽ до 31,298 млрд ₽. Чистый результат ушёл в минус: −22,289 млрд ₽ против +1,843 млрд ₽ годом ранее. Операционный денежный поток составил −50,882 млрд ₽, а погашение долга — 77,158 млрд ₽.

Эта комбинация важнее отдельного показателя прибыли: при отрицательном операционном потоке обслуживание обязательств сильнее зависит от доступности банковского финансирования и рынка капитала.

📉 Долг и покрытие процентов

На 30 июня корпоративный долг составлял 112,701 млрд ₽, чистый корпоративный долг — 102,848 млрд ₽. По данным НКР, долг/OIBDA достиг 5,9x, а OIBDA/проценты — 1,7x. В МСФО раскрыто нарушение одного ковенанта и перевод 3,033 млрд ₽ долга в краткосрочный.

15 октября НКР снизило рейтинг эмитента с A.ru до BBB.ru и изменило прогноз на негативный. Для держателя облигаций это сигнал, что запас прочности сократился, а условия нового финансирования могут оставаться дорогими.

💧 Ликвидность: известное и неизвестное

Денежные средства на 30 июня составляли 9,853 млрд ₽. Сравнивать эту сумму со всеми краткосрочными обязательствами напрямую некорректно из-за проектного финансирования и эскроу. При этом в принятом аналитическом пакете нет подтверждённого источника денег именно на погашение 30 октября и полного публичного графика банковского долга.

Поэтому ключевой ближайший факт — не расчётная доходность, а фактическое исполнение платежа и зачисление средств держателям.

🏢 Два выпуска — два горизонта риска

Самолёт 01 (RU000A0JWYJ0) имеет объём 1,5 млрд ₽, купон 26% и погашение 30.10.2026. На 27 октября его WAP составляла 99,36%, дюрация — два дня, оборот — 7,15 млн ₽.

БО-П18 (RU000A10BW96) — выпуск объёмом 15 млрд ₽ с купоном 24% и погашением 06.06.2029. Его WAP была 51,29%, YTM — 83,24%, дюрация — 598 дней, оборот — 35,06 млн ₽. Следующий купон 19 ноября — 295,95 млн ₽ на выпуск.

За 14–27 октября WAP БО-П18 снизилась с 56,09% до 51,29% номинала, минимум закрытия в окне — 50,49%. Самолёт 01 остался около номинала: 99,07% → 99,36%. Разрыв цен показывает, что рынок по-разному оценивает ближайший платёж и длинный кредитный риск.

🔎 Что отслеживать держателю

Главные риски — рефинансирование 30 октября, слабое покрытие процентов, отрицательный операционный поток, нарушение ковенанта, негативный рейтинговый прогноз и волатильность дальних выпусков. Фактор поддержки — своевременная выплата 30 октября, подтверждение банковского финансирования и стабилизация денежного потока.

Самолёт 01 остаётся двухдневной событийной позицией почти у номинала: потенциальная добавочная доходность в рублях мала, тогда как риск при неисполнении несопоставимо выше. БО-П18 — высокорисковая долгосрочная бумага; цена около половины номинала сама по себе не доказывает достаточную компенсацию. Это не персонализированная инвестиционная рекомендация.

Оперативные обновления по облигациям — в Telegram-канале «Радар облигаций».