ФосАгро. Выручка на месте, а прибыль потеряла две трети. Что с дивидендами?

Здравствуйте, уважаемые коллеги, инвесторы и друзья!

«ФосАгро» представила результаты по МСФО за девять месяцев 2026 года. На первый взгляд бизнес держится уверенно: выручка составила 446,1 млрд рублей, почти на 1% больше прошлогодней. 

Но стоит заглянуть в отчёт и картина меняется. 

 Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, сократилась с 95,7 до 31,3 млрд рублей. Минус 67% за год.

✔️ Выручка — 446,1 млрд рублей, около +1%.

✔️ Валовая прибыль — 133 млрд рублей, −27%.

✔️ Операционная прибыль — 77,1 млрд рублей, −33%.

✔️ Чистая прибыль акционеров — 31,3 млрд рублей, −67%. 

Куда делись деньги, если продажи не упали?

Главный сигнал здесь — сжатие маржи.
При почти неизменной выручке компания оставляет себе заметно меньше уже после производственных затрат: валовая рентабельность опустилась примерно с 41% до 30%. Это расчёт по опубликованным показателям, а не отдельная строка отчёта. В первом полугодии одним из факторов давления было удорожание серы и серной кислоты: во втором квартале расходы на это сырьё выросли примерно вдвое год к году. 

Весь спад прибыли за девять месяцев объяснять только серой было бы упрощением, но рост себестоимости явно нельзя игнорировать. 

Есть и менее мрачный штрих: в третьем квартале выручка выросла на 15% год к году, до 164,7 млрд рублей. Однако квартальная чистая прибыль всё равно снизилась на 37%, до 12,6 млрд. Значит, улучшения продаж пока недостаточно, чтобы восстановить прежнюю прибыльность. 

А что с дивидендами?

Вот здесь инвестору важно не перепутать прибыль в отчёте с деньгами, доступными для выплаты. Дивидендная политика «ФосАгро» ориентируется на свободный денежный поток, а решение зависит также от финансового состояния компании и рекомендации совета директоров. По одной цифре чистой прибыли нельзя честно рассчитать будущий дивиденд или обещать его акционерам. 

На данном этапе в моём портфеле акции данной компании отсутствуют.

Мой вывод:

Компания продолжает получать большую выручку, но сейчас заметно меньше зарабатывает с каждого её рубля. Для дивидендного инвестора главный вопрос не в том, когда прибыль снова станет красивой на бумаге, а в том, когда восстановятся маржа и свободный денежный поток. Пока я бы оценивал «ФосАгро» прежде всего по этим показателям, а не покупал бумагу исключительно в ожидании скорой выплаты.

А вы готовы ждать восстановления прибыли ради будущих дивидендов или предпочли бы компанию, которая уже сейчас генерирует свободные деньги? Пишите в комментариях.
Всем мира и добра! 

МОЙ ТЕЛЕГРАМ👈
МОЙ ДЗЕН 👈
МОЙ МАХ 👈

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
💤