Рубль: в противофазе к валютам других развивающихся рынков.

Рубль: в противофазе к валютам других развивающихся рынков.

В среду утром коррекция в валютах развивающихся рынков продолжилась, что вполне предсказуемо привело и к ослаблению рубля. Бивалютная корзина открылась на отметке 37.97 и, достигнув на внутридневном максимуме 38.05, закрылась на 38.02. Мы полагаем, что основную часть дня рынок торговался в пределах зоны интервенций, в которой ЦБ РФ продает по 400 млн долл. в день, а следующее смещение операционного коридора бивалютной корзины может произойти сегодня или завтра. Курс доллара к рублю оказался более устойчивым благодаря укреплению евро, который вчера пробил отметку 1.34. В результате, начав день выше 33.0, доллар завершил его на 32.93. Следует подчеркнуть, что на данный момент динамика рубля в  краткосрочной перспективе представляется нам весьма противоречивой. С одной стороны, за последнюю неделю по своей динамике относительно доллара он на 2% опередил валюты других развивающихся рынков. Однако наша модель, учитывающая такие факторы, как цены на сырьевые товары, ситуация на рынках облигаций и акций, указывает на то, что основной причиной ослабления рубля была динамика валют развивающихся рынков, но при этом он по‑прежнему выглядит недооцененным относительно нашего прогноза примерно на 2–3%. C одной стороны, мы связываем это с выплатой дивидендов и туристическим сезоном (текущие котировки ниже справедливой стоимости); с другой – с ограниченным потенциалом ослабления рубля ввиду интервенций Банка России (при том что  движение курсов других валют развивающихся рынков не ограничивается). Таким образом, по мере наступления срока выплаты оставшихся дивидендов (на будущей неделе мы ожидаем поступления на рынок 1.5–2.0 млрд долл.) рубль в ближайшее время может догнать в динамике валюты развивающихся рынков;  в среднесрочной перспективе, как мы полагаем, интервенции Банка России в сочетании с достаточно стабильной ситуацией на сырьевых рынках (а также высокая ставка NDF в рублях) будет сдерживать ослабление рубля, вследствие чего его курс бивалютной корзины к рублю в конце года может приблизиться к 37.0.

ВТБ-Кап