Совкомбанк приобретает собственные бумаги. Нам тоже пора?

Совкомбанк постановил нарастить байбек сразу наполовину, с ₽2 до ₽3 млрд за квартал, поскольку полагает свои акции чересчур дешёвыми. На известии бумаги подорожали более чем на 4%.

Нынче Совкомбанк котируется примерно за половину собственного капитала, прибыль возвращается к норме, а сам банк намерен регулярно появляться на рынке в качестве покупателя. Насколько это любопытное сочетание для вкладчика?
За первое полугодие чистый доход вырос в 2,6 раза, а ROE вернулся к 21,1%. При этом P/B сейчас около 0,5: условно рубль капитала банка на бирже можно приобрести за 50 копеек.
Потому руководство считает выкуп собственных бумаг одним из наиболее выигрышных способов применения капитала. Сам банк оценивает условную отдачу такой покупки в 43% при нынешнем ROE.

Отсюда же и ответ на вопрос, почему средства не направляют на более щедрые дивиденды. За 2025 год банк выплатил лишь 14,8% дохода при ориентире дивидендной политики 25–50%. Пока акции стоят столь дёшево, Совкомбанк предпочитает часть капитала расходовать на байбек и обещает вернуться к более полноценным дивидендам при более высокой оценке.

Есть тонкость. Это не классический выкуп с погашением бумаг: акции приобретают страховые фирмы группы. Официального погашения нет, но free float уменьшается, а выкупленные бумаги перестают участвовать в подсчёте дохода на акцию на уровне группы.

У Совкомбанка порядка 22,5 млрд акций. При цене ₽9,4 рыночная стоимость составляет примерно ₽212 млрд. Выходит, за один квартал группа способна выкупить бумаг приблизительно на 1,4% всей капитализации. А free float равен всего 17,3%, поэтому относительно свободно обращающихся акций объём уже ощутимый. Причём такой объём банк намерен выкупать каждый квартал, пока считает бумаги дешёвыми.

Впрочем, ежедневные покупки ограничены 10% среднесуточного оборота, поэтому рынок одной крупной заявкой никто сметать не станет.

Сегодня Совкомбанк и вправду смотрится заманчивее, чем год назад. Причём байбек здесь скорее приятное дополнение, а не главный довод. Основная мысль: P/B около 0,5 при вернувшемся ROE выше 20%.
Если банк сумеет сохранять такую доходность, нынешняя скидка выглядит чрезмерной, и у акции возникает простор для переоценки.

Среди угроз: доля проблемных займов поднялась до 4,8%, качество кредитов в экономике в целом ухудшается, а самому банку необходим капитал на развитие и недавно приобретённые страховые активы.

Но в целом замысел по душе. А Совкомбанк между тем буквально голосует за эту задумку собственными деньгами.

Не является персональной инвестиционной рекомендацией.